Indijski HFT jednorog Graviton kreće u globalnu ekspanziju

Ankit i Nishil Gupta osnovali su Graviton Research Capital LLP s milijun dolara i ciljem da Indiju pretvore u važnog aktera na globalnoj sceni visokofrekventnog trgovanja.

U manje od 12 godina dvojica prijatelja pretvorila su svoj startup za visokofrekventno trgovanje (engl. high-frequency trading – HFT) u prvu indijsku tvrtku za kvantitativno trgovanje vrijednu milijardu dolara trgujući dionicama i derivatima na tržištu kapitala vrijednom pet  bilijuna dolara. Tvrtka je redovito uspješno parirala globalnim konkurentima, kao što su Jane Street Group LLC, Citadel Securities i IMC Trading.

Sada se Graviton širi u inozemstvo, kladeći se da može ostvariti profit na mjestima poput Singapura i Londona, dok se nepovoljni uvjeti na domaćem tržištu pojačavaju. U elitnom svijetu visokofrekventnog trgovanja, uspješan prodor u inozemstvo bio bi gotovo nečuven za tvrtku koja je potekla s tržišta u razvoju poput indijskog.

Najveći izazov bit će održavanje tog rasta, smatra Vivek Sharma, voditelj investicija u HFT tvrtki Estee Advisors Pvt, koji je prethodno proveo deset godina u tvrtki Futures First. "Privlačenje talenata kakve imaju u Indiji je jedna stvar, ali učiniti to na globalnoj razini je nešto sasvim drugo", dodao je.

Uspon Gravitona bio je munjevit. Osnovan je 2014. godine, a u samo nekoliko godina preuzeo je najveći tržišni udio velikim blok-transakcijama (transakcijama s više od 0,5 posto kapitala tvrtke) na Indijskoj nacionalnoj burzi. Tu je krunu zadržao i u 2025. godini. No, njegova prednost na tržištu blijedi kako sve više globalnih konkurenata hrli u Indiju, a regulatori uvode stroži nadzor kako bi stabilizirali nekoć najveće svjetsko tržište opcija. Jane Street se našao u središtu velike istrage, dok je i sam Graviton pod povećalom poreznih tijela.

Ankit i Nishil Gupta nisu u srodstvu, no poznaju se još iz dana kada su zajedno studirali matematiku i računarstvo na Indijskom tehnološkom institutu u New Delhiju, koji je iznjedrio više "jednoroga" (tvrtki vrijednih najmanje jednu milijardu dolara) od većine sveučilišta na svijetu. Osnivači su, zajedno s još jednim kolegom s fakulteta koji je u međuvremenu napustio tvrtku, osnovali tvrtku sa 75 milijuna rupija (oko 1,2 milijuna dolara u to vrijeme), pokazuju regulatorni podnesci.

Graviton je sada jedan od tih jednoroga zahvaljujući sustavu koji može trgovati dionicama brže od bilo kojeg čovjeka u Indiji. Tvrtka ima valuaciju od oko 1,3 milijarde dolara, prema Bloombergovom indeksu milijardera.

Njegova se konkurentska prednost temelji na infrastrukturi. Graviton je bio među prvima u Indiji koji su uspjeli skratiti vrijeme izvršenja transakcija za nanosekunde koristeći sustav osmišljen za nadmašivanje strategija napisanih u standardnom C++ jeziku ili drugim programskim jezicima, prema tvrdnjama konkurenata i upućenih izvora.

Prije desetak godina, indijska HFT scena bila je fragmentirana. Manje brokerske kuće poslovale su uz rijetke strane konkurente poput tvrtke Tower Research Capital. Tada je prednost još uvijek dijelom ovisila o ljudskom faktoru. Trgovci su brzim reakcijama i oštrijim instinktima još uvijek mogli nadigrati automatizirane sustave. Razlike u latenciji bile su uočljive, a neučinkovitosti mjerljive.

Iako su Graviton i Jane Street na istoj elitnoj razini kvantitativnog trgovanja u Indiji, njihove prednosti su različite. Prema izvorima upoznatim sa situacijom, Graviton je brzinu postignuo putem hardvera, odnosno silicijskih čipova, dok je Jane Street usavršio trgovačku logiku kroz softver i umjetnu inteligenciju.

Graviton je osnovan s ambicijom da Indija postane važan akter na globalnom tržištu, rekao je glasnogovornik tvrtke u izjavi za Bloomberg News. Cilj je bio "pokazati da se domaće HFT tvrtke također mogu uspješno natjecati na kompleksnim svjetskim tržištima".

Umjesto oslanjanja isključivo na konvencionalne poslužitelje i vrhunski softver, Graviton je među prvima u Indiji koristio FPGA čipove (engl. field-programmable gate arrays), koji su danas standard u industriji. Ti su im čipovi neko vrijeme omogućavali prednost nad većinom konkurenata u održavanju tržišta, gdje ključnu ulogu igra brzina, a ne trgovačka intuicija.

Također, tvrtka manje troši na slanje i obradu svakog naloga, kao i otkazivanje ili ažuriranje tržišnih podataka, čemu pridonose specifične strategije tempiranja i prilagođeni sustavi, tvrde upućeni izvori. Ta je učinkovitost navodno pomogla da trošak po transakcijskoj poruci prošle godine bude oko 12 posto niži nego kod nekih globalnih konkurenata koji posluju u Indiji. Iz Gravitona su za Bloomberg izjavili da tvrtka nema inherentne troškovne prednosti pri trgovanju na indijskim burzama.

"Kad bih se morao kladiti na jednu indijsku tvrtku koja može izazvati divove globalne industrije kvantitativnog trgovanja na njihovom terenu, to bi bio Graviton", izjavio je Sharma, koji je upoznao osnivače još 2014. godine.

Graviton dodatnu učinkovitost postiže i time što istraživačima omogućuje pisanje strategija u programskim jezicima koji su im poznati. One se potom prevode u instrukcije koje se izvršavaju izravno na tim čipovima, navode izvori. Inženjeri upoznati s tim pristupom kažu da reakcijski ciklus (vrijeme od primitka tržišne informacije do njezine obrade i slanja odgovarajućeg naloga) za određene likvidne instrumente traje manje od 150 nanosekundi, što je na razini vodećih svjetskih tvrtki.

Elke Scholiers/Bloomberg

Upravo je ta brzina pomogla Gravitonu da osvoji najveći tržišni udio u segmentu velikih naloga na najvećoj burzi u Indiji. Na svom vrhuncu u 2024. godine, tvrtka je posredovala u više od četvrtine svih velikih gotovinskih transakcija na toj burzi, pokazuju Bloombergovi podaci.

Tvrtka je za fiskalnu godinu koja je završila u ožujku 2025. ostvarila rekordan prihod u sektoru od 73,8 milijardi rupija (782 milijuna dolara). Time je nadmašila službene rezultate indijskih podružnica svojih konkurenata, uključujući Jane Street, Citadel Securities i Hudson River Trading. Dobit je, prema poslovnim izvješćima, porasla za 17 posto i dosegla 12 milijardi rupija.

Treba napomenuti da ta službena izvješća ne obuhvaćaju prihode koje su Jane Street i druge globalne kuće možda ostvarile u Indiji, ali proknjižile u financijskim centrima poput Singapura, što otežava izravnu usporedbu. Prema podacima indijskog regulatora tržišta kapitala, Jane Street je kroz svoju strategiju u Indiji u dvogodišnjem razdoblju do ožujka 2025. godine ostvario čak 4,3 milijarde dolara dobiti od trgovanja.

Suradnici osnivača kažu da su Gupte, čiji se pojedinačni udjeli u tvrtki prema Bloombergovim izračunima procjenjuju na 650 milijuna dolara, iznimno strastveni te da aktivno sudjeluju u svakoj odluci koju tvrtka donosi. Iako su privatno suzdržani, osnivači posjeduju izražen natjecateljski duh zbog kojeg su, kao pioniri na tržištu, stekli duboko poštovanje lokalne konkurencije.

Nishil (39), bivši potpredsjednik u tvrtki WorldQuant, fokusiran je na dizajn modela i upravljanje rizicima, dok se Ankit (39) bavi tehnološkim rješenjima i sustavima.

Tijekom turbulentnih razdoblja na burzi, poput prošlogodišnjih naglih oscilacija valuta i dionica, Ankit Gupta često nervozno hoda uredom, provjeravajući jesu li izgubljene dragocjene nanosekunde i je li ažurirani firmware prošao rigorozno testiranje opterećenja.

Tvrtka je organizirana u male poluautonomne timove, slično kao u multistrategy hedge fondovima, gdje pojedinačni timovi upravljaju dodijeljenim kapitalom, a njihov se uspjeh mjeri isključivo ostvarenim rezultatima.

Timovi koji ostvaruju stabilne prinose uz prihvatljiv rizik dobivaju veća sredstva, dok oni koji podbace brzo ostaju bez financijske podrške. Primanja su prema indijskim standardima iznimno visoka. U uspješnim godinama bonusi pariraju onima u New Yorku ili Amsterdamu, navode upućeni izvori.

Tijekom pandemije, kada su milijuni malih ulagača preplavili indijsko tržište dionica i derivata (najveće na svijetu po broju transakcija), Gravitonova infrastruktura uspjela se brzo skalirati i obraditi milijune naloga u svega nekoliko milijardinki sekunde.

Nagli uspon tržišta privukao je globalne igrače u ulozi pružatelja likvidnosti. IMC Trading i Optiver proširili su se, pridruživši se tvrtkama Jane Street i Citadel Securities, i umanjili dominaciju Gravitona. Njegov udio u segmentu velikih gotovinskih transakcija prošle je godine pao na 20 posto, iako je zadržao vodeću poziciju. Međutim, u 2026. godini (zaključno s 2. travnjem), taj je udio pao ispod sedam posto, čime je zaostao za tvrtkom Hudson River Trading i indijskom tvrtkom NK Securities, pokazuju podaci s burze koje je prikupio Bloomberg.

"To je tržište u protekle dvije godine pretrpjelo ozbiljne udarce, što vjerojatno objašnjava pad njihovog tržišnog udjela budući da su ostvarivali promet koji u to vrijeme nitko drugi nije mogao pratiti", smatra Nitesh Khandelwal, suosnivač tvrtke QuantInsti Quantitative Learning Pvt, koja provodi edukacije o algoritamskom trgovanju.

Dodatni problem za Graviton predstavlja činjenica da se tržište derivata smanjuje. Indijski su regulatori 2024. godine poduzeli drastične korake kako bi obuzdali spekulativno trgovanje, zabrinuti zbog ogromnih gubitaka malih ulagača koji su u četverogodišnjem razdoblju do ožujka 2025. godine iznosili više od 33 milijarde dolara.

U veljači je vlada najavila povećanje poreza na transakcije derivatima, koje je stupilo na snagu u travnju, dok će središnja banka od srpnja pooštriti pravila za kreditiranje tvrtki koje trguju vlastitim kapitalom. Očekuje se da će te mjere smanjiti volumen trgovanja opcijama za 17 posto, prema tvrtki Jefferies Financial Group Inc. Prosječni dnevni promet dioničkim opcijama na Indijskoj nacionalnoj burzi pao je za više od 9,5 posto u protekloj fiskalnoj godini.

"Nemoguće je predvidjeti što industriju čeka u sljedeće dvije do tri godine", kaže Devansh Gupta, izvršni direktor tvrtke Algoquant Fintech Ltd. "Ako se regulativa nastavi mijenjati ovim tempom, sektor neće biti u baš dobrom stanju."

Nadzor je također postao stroži. Indijski regulator SEBI uveo je rigoroznije okvire za algoritamsko trgovanje i automatizirani pristup burzi. Sudionici na tržištu ističu kako su novi zahtjevi za usklađenošću i promjene trgovačkih pravila izmijenili troškovnu strukturu i izračune rizika za HFT tvrtke, kojima profitabilnost ovisi o velikom volumenu transakcija, a ne o maržama.

U listopadu su porezna tijela izvršila pretres u uredima Gravitona u sklopu šire istrage, navode izvori upoznati sa situacijom. Slične inspekcije provedene su i u drugim HFT tvrtkama, uključujući indijsku podružnicu tvrtke Jane Street.

Indijska ministrica financija Nirmala Sitharaman | Prakash Singh/Bloomberg

Vlasti istražuju prekogranične modele trgovanja u kojima se pozicije otvorene u Indiji uparuju s transakcijama u inozemstvu koje služe kao protuteža. Dužnosnici sumnjaju da se u nekim slučajevima gubici prikazuju u Indiji, dok se dobit akumulira u jurisdikcijama s nižim porezima.

Iz Gravitona su za Bloomberg izjavili da njihovi subjekti ne provode nikakve prekogranične kompenzacijske ili hedging transakcije između Indije i inozemstva. Naglasili su da su Graviton India i Graviton Singapore zasebni pravni subjekti s odvojenim upravama koji posluju potpuno neovisno.

Graviton je pokrenuo internu reviziju kako bi istražio navode poreznih vlasti, potvrdila je osoba upućena u situaciju koja je zatražila da ostane anonimna. Iz tvrtke poručuju da u potpunosti surađuju s nadležnim tijelima.

Odgovor Gravitona na nove izazove je geografsko širenje i diversifikacija po klasama imovine. Putem Singapura tvrtka je izgradila inozemno središte koje joj omogućuje izravno trgovanje na regionalnim tržištima i upravljanje rizicima preko indijskih granica. Iako je međunarodni proboj tek u ranoj fazi, tvrtka je u Singapuru u fiskalnoj godini 2024./25. ostvarila prihod od 385 milijuna dolara.

Singapurska podružnica tvrtke postala je članica Londonske burze 2024. godine, što joj je omogućilo izravan pristup europskim fondovima likvidnosti i smanjilo ovisnost o posrednicima. Graviton je angažirao Iana Jacka, bivšeg šefa britanske podružnice tvrtke Hudson River Trading, za vođenje europske ekspanzije, dok singapursku podružnicu vodi Brian West, koji je prethodno radio za Jump Trading. Tvrtka također sve više trguje na indijskoj burzi roba MCX kako bi proširila svoje poslovanje.

Na domaćem terenu, Graviton se planira preseliti u veći ured u Gurugramu u blizini New Delhija. Broj zaposlenika se proteklih godina više nego udvostručio te ih je sada preko 400.

Dramatičan uspon Gravitona dokaz je da indijski inženjeri mogu izgraditi infrastrukturu koja može parirati najbržim trgovcima s Wall Streeta. Ipak, iduće poglavlje moglo bi biti znatno teže s obzirom na to da Indija nastoji osnažiti domaće tehnološke lidere uz istovremeno strože nadziranje agresivnih poslovnih praksi u tom sektoru.

"Prednost Gravitona na domaćem terenu je vrhunsko poznavanje mikrostrukture tržišta", zaključuje Khandelwal. "Glavni izazov bit će nedostatak poznavanja globalnih tržišta."