Uspon dionica potiče trgovce opcijama na pripremu za oporavak tehnološkog sektora

Na američkim tržištima dionica u tijeku je dramatičan preokret. Dionice su u srijedu dosegnule povijesno najvišu razinu jer su nade u mir na Bliskom istoku suzbile geopolitičku tjeskobu, a trgovci izvedenicama koji su se povukli iz optimističnih oklada sada se utrkuju kako bi zauzeli pozicije za daljnji rast tehnoloških dionica.

Wall Street se priprema za novi uzlet nakon što je val prodaje ostavio hedge fondove nedovoljno izloženima uoči nadolazećeg vala izvješća o zaradi i promjene raspoloženja u trgovanju izvedenicama. Pozitivno pozicioniranje vidljivo je u indeksu Nasdaq 100, bogatom tehnološkim dionicama, koji je trenutno usred svog najduljeg pobjedničkog niza od 2019. godine, dok se trgovci spremaju pratiti daljnji rast putem tržišta opcija.

"Nagib (skew) call opcija za S&P 500, Nasdaq 100 i 'Veličanstvenih sedam' bio je nizak, a potencijal rasta podcijenjen na početku mjeseca", izjavio je Chris Murphy, suvoditelj strategije izvedenica u Susquehanna International Groupu. "No kako su dionice krenule u epski uspon, nedovoljno izloženi investitori bili su prisiljeni uključiti se u potjeru i posegnuti za potencijalnim dobitkom."

 

Najmanje jedan pokazatelj signalizira želju trgovaca za ugovorima koji se klade na kratkoročni rast. Implicirana volatilnost za 25-delta call opciju na najveći fond kojim se trguje na burzi (ETF), a koji prati Nasdaq 100, najviša je od sredine siječnja u usporedbi s ugovorima na trenutačnoj tržišnoj razini.

Utrka indeksa S&P 500 prema rekordima naglo se zaustavila kada su SAD i Izrael pokrenuli koordinirani napad na Iran prije šest tjedana, što je navelo trgovce opcijama da se povuku iz oklada na daljnje dobitke. Ta se kulisa naglo promijenila posljednjih dana, pri čemu su američke dionice prošlog tjedna zabilježile svoj najsnažniji tjedni rast od studenog, a u srijedu su dosegnule povijesno najvišu razinu uslijed optimizma da će diplomatski napredak ublažiti rizike od sukoba.

Nasdaq 100 raste 11 uzastopnih dana. Nastavi li se taj zamah u četvrtak, to će biti najduži niz dobitaka tog pokazatelja od 2017. godine.

Ipak, šire pozicioniranje ostaje oskudno, što sugerira da investitori još uvijek imaju kapaciteta za preuzimanje rizika. Hedge fondovi su, primjerice, smanjivali svoje udjele u američkim tehnološkim dionicama najbržim tempom u više od pet godina.

Izloženost američkim dionicama u sustavnim fondovima koji prate trendove pala je na razinu posljednji put viđenu u ljeto 2025. godine. No kako su dionice nastavile svoj uspon, a volatilnost pala, ti su fondovi počeli dodavati pozicije. Trgovci ne žele biti zatečeni nespremni još jednim produljenim rastom.

Investitori se „"otimaju" za "nedovoljno zastupljeni desni rep" (under-owned right tail), prema riječima stratega za kros-aktivni desk u Nomuri, Charlieja McElligotta.

Istovremeno, valuacije tehnoloških tvrtki s ogromnom tržišnom kapitalizacijom postale su uvjerljivije u odnosu na šire tržište. Premija za "Veličanstvenih sedam" u odnosu na ostatak S&P 500 smanjila se na razine blizu osmogodišnjeg minimuma.

"Mag 7 djeluje privlačno u odnosu na preostale 493 tvrtke, što je teza koja se počinje često pojavljivati u razgovorima s klijentima ususret sezoni objava rezultata po dionici (EPS)", napisali su trgovci Goldman Sachs Group Inc. u bilješci klijentima u srijedu.

 

Procjene vrijednosti u tehnološkom sektoru značajno su se smanjile. I S&P 500 informacijsko-tehnološki sektor i Nasdaq 100 sada trguju ispod svojih desetogodišnjih prosječnih terminskih multiplikatora, nudeći ono što neki ulagači smatraju konstruktivnijom ulaznom točkom u dionice rasta s velikom kapitalizacijom.

Ključno pitanje sada je do kuda se oporavak američkih dionica može protegnuti ako geopolitički rizici nastave blijedjeti. Prema trgovinskom odjelu Goldman Sachsa, razgovori s klijentima ukazuju na konsenzusni raspon od 7200 do 7300 za S&P 500 tijekom nadolazećeg mjeseca. Referentni indeks u srijedu je zaključen na 7023.

 

- U pisanju članka pomogao je Bernard Goyder