VIX koči ulagače: Čeka li S&P 500 dugotrajni oporavak?

Iako su dionice u ponedjeljak snažno porasle nakon što je predsjednik Donald Trump ublažio svoje prijetnje Iranu, poruka dijela investicijskih menadžera bila je jasna: ne veselite se prerano.

Zabrinutost da nas čeka još nestabilnosti bila je vidljiva na glavnom pokazatelju straha na Wall Streetu, indeksu VIX, koji se jedva pomaknuo sa svoje razine iznad 26, dok je indeks S&P 500 skočio za gotovo 1,2 posto, zabilježivši najbolji dan u posljednjih mjesec dana. Mjera koja uspoređuje broj dionica koje rastu naspram onih koje padaju iz sekunde u sekundu također nije pokazala nalet ulagača prema toj klasi imovine.

Iako je Trumpova odluka o odgodi napada na iransku energetsku infrastrukturu ublažila paniku koja je ovog mjeseca obuzela Wall Street, trgovci upozoravaju da opasnost još nije prošla. Naime, tržište još uvijek pokušava procijeniti i ukalkulirati dugoročni utjecaj sukoba. Previše je neizvjesnosti, a tržištima dionica je potrebna čvršća potvrda da tenzije neće ponovno planuti. Terminski ugovori na indeks S&P 500 pali su za 0,2 posto u utorak, dok su ulagači razmatrali različite ishode rata.

"Većina ljudi s kojima razgovaram vrlo je zabrinuta zbog trajanja ovog sukoba", napisao je u bilješci klijentima u ponedjeljak Tony Pasquariello, partner u investicijskoj banci Goldman Sachs. "Tržište još nije ukalkuliralo značajniji udarac na očekivanja o gospodarskom rastu."

Vrijednost indeksa S&P 500 na zatvaranju je iznosila 6.581 bod, odnosno 70 bodova ispod svog jutarnjeg vrhunca, dok su ulagači analizirali kontradiktorne vijesti s Bliskog istoka. Trump je rekao da će SAD odgoditi napade na iransku energetsku infrastrukturu nakon "produktivnih razgovora" s tom zemljom, što je izazvalo pomutnju oko toga tko je uopće sudjelovao u pregovorima i što se njima postiglo, posebno nakon što su dužnosnici u Iranu demantirali da je do pregovora uopće došlo.

Prema Scottu Rubneru iz tvrtke Citadel Securities, burza je spremna za snažan oporavak ako napetosti popuste. Mnogi hedge fondovi agresivno su se kladili na pad vrijednosti ETF-ova kako bi se zaštitili od daljnjih gubitaka. Ako se situacija u regiji smiri i volatilnost splasne, te bi se pozicije mogle brzo zatvoriti.

Rast indeksa S&P 500 u ponedjeljak bio je prijeko potreban predah za bikove nakon četiri uzastopna tjedna pada indeksa. Ipak, taj referentni pokazatelj nije uspio nadmašiti granicu svoje prosječne vrijednosti u zadnjih 200 dana, tehničku razinu koja je podržavala indeks od svibnja, stoga neki analitičari upozoravaju da je tržište i dalje krhko.

Takozvani Tick Index, koji uspoređuje rast i pad dionica na njujorškoj burzi iz sekunde u sekundu, pokazuje slab interes za kupnju u padovima. Na vrhuncu u ponedjeljak, indeks je dosegnuo 1.850 bodova, ispod najviše razine zabilježene u četvrtak.

Ročna struktura terminskih ugovora na VIX neprestano oscilira, što odražava nestabilnu kratkoročnu implicitnu volatilnost i tržište kojim upravljaju vijesti o makroekonomskim rizicima. Prema podacima tvrtke Citadel Securities, priljev kapitala malih ulagača u ponedjeljak je bio smanjen. Individualni investitori su nakon skoka dionica radije izvlačili profit i prodavali dobitne pozicije.

Analitičari u tvrtki Susquehanna International Group Inc. primjećuju porast potražnje za opcijama koje se klade na oporavak sektora poput bankarstva, energetike i softvera, no istovremeno vide slab interes za ugovore koji se klade na širi rast indeksa S&P 500 i Nasdaq 100.

Dio Wall Streeta pita se je li taj indeks dosegnuo razine "preprodanosti" koje bi mogle pripremiti teren za održiv oporavak. S&P 500 je pao za 5,5 posto u odnosu na svoj vrhunac u siječnju i trguje se po cijeni od 20,5 puta većoj od očekivane dobiti u sljedećih 12 mjeseci, što je u skladu s desetogodišnjim prosjekom.

"Konstantno vrludanje između dobrih i loših vijesti uvelike otežava stjecanje povjerenja potrebnog za kupnju u padovima", tvrdi Sarah Hunt, glavna tržišna strateginja u tvrtki Alpine Woods Capital Investors. "Osim trenutne situacije s Iranom, postoje i drugi čimbenici koji bi mogli potaknuti nestabilnost na tržištima kapitala, uključujući stalnu zabrinutost oko privatnog kreditiranja te kratkoročne i srednjoročne učinke skupljih energenata."