Kvantno računalstvo zapalilo Wall Street. Jesu li kvantne tehnologije idući veliki hit?

Rigetti Computing i D-Wave Quantum proizvode tehnologiju koja zasad ima vrlo malo stvarnih primjena. Obje tvrtke troše goleme količine novca i ne očekuje se da će ostvariti značajne prihode još godinama. Unatoč tome, investitori ih ne mogu se zasititi.

Vrijednost njihovih dionica porasla je više od 1900 posto u proteklih 12 mjeseci, temeljem oklada da će tehnologija koju razvijaju postati sljedeća velika stvar. Taj je rast smjestio njihove dionice među najuspješnije na tržištu, daleko nadmašujući popularne AI kompanije poput Palantira Technologiesa. S tržišnim kapitalizacijama većim od 10 milijardi dolara, ove su tvrtke vrijednije od proizvođača juha Campbell’s, iako ostvaruju manje od jedan posto njegovih prihoda.

Dobrodošli u svijet ulaganja u kvantno računalstvo, jedno od najšpekulativnijih i najkontroverznijih područja burze. Tvrtke se natječu u razvoju nove vrste računala, eksponencijalno moćnijih od današnjih konvencionalnih strojeva.

Za optimiste, pitanje je samo vremena kada će znanstveni proboji omogućiti računalnu snagu toliko veliku da će tehnologija promijeniti svijet - pomažući u liječenju bolesti i borbi protiv klimatskih promjena. Skeptici pak vide balon napuhan očekivanjima i snovima koji će kad-tad puknuti, čim se pozornost vrati osnovnim pokazateljima.

"Ako uspije, bit će ogromno i eksplozivno", rekao je Troy Jensen, analitičar tvrtke Cantor Fitzgerald, koji pokriva nekoliko kvantnih dionica, uključujući Rigetti i D-Wave. "Ako ne uspije, vrijednost može pasti na nulu".

Ta "sve-ili-ništa" priroda ulaganja podsjeća na biotehnološki sektor, u kojem su investitori spremni godinama čekati da istraživački projekti urode profitom. Razlika je, međutim, u tome što je kvantna tehnologija još uvijek uglavnom teorijska. Iako gotovo svi priznaju njezin ogroman potencijal, nitko sa sigurnošću ne može reći kada i hoće li uopće postati stvarnost.

Direktor Nvidije, Jensen Huang, izazvao je buru početkom godine kada je izjavio da bi se to moglo dogoditi tek za nekoliko desetljeća.

Nevjerojatan potencijal

Unatoč svemu, interes za područje ne jenjava. Trumpova administracija razvoj kvantnog računalstva postavila je kao strateški prioritet, a ovog je tjedna Fidelity International sudjelovao u investicijskom krugu za startup Quantinuum, koji je time procijenjen na 10 milijardi dolara.

Kvantna računala obavljaju izračune paralelno, a ne sekvencijalno kao klasična, što im omogućuje obradu eksponencijalno većih količina informacija. Prošle je godine Google objavio da je njegov kvantni čip riješio problem u pet minuta, za koji bi superračunalu trebalo 10 septilijuna godina (broj toliko velik da nadilazi ljudsko poimanje). Takav potencijal fascinira ulagače, osobito nakon što su AI dionice posljednje dvije godine eksplodirale, pa mnogi žele na vrijeme ući u sljedeću disruptivnu tehnologiju - čak i ako je takve dionice nemoguće vrednovati prema tradicionalnim financijskim kriterijima.

"Kvantna tehnologija preskočit će sve ostalo", rekao je Haim Israel, voditelj globalnog istraživanja u Bank of America Merrill Lynch, uspoređujući trenutačnu situaciju u industriji s ranim danima OpenAI-ja, vlasnika ChatGPT-ja. "Kapitalna tržišta ne žele propustiti ovaj trenutak".

S takvim grandioznim vizijama, nije čudno što su se mnogi investitori priključili spekulativnom valu u eri "meme" dionica i AI euforije. Čak i tehnološki divovi poput Alphabeta profitiraju od tog entuzijazma - nakon izvješća o proboju s njihovim kvantnim čipom Willow, cijena dionice porasla je jedan posto u nekoliko minuta, dodavši 30 milijardi dolara tržišne vrijednosti.

Bloomberg

Strah od balona

Ogroman rast dionica bez ikakve zarade jasan je znak balona, kaže Bruce Cox, upravitelj fonda Harrington Alpha Fund. "Nema zarade, nema osnove za vrijednost", kaže Cox. "Euforija je potpuno suluda".

Analitičar Benchmarka, David Williams, izjavio je da je, kad je prošlog mjeseca povisio ciljanu cijenu Rigettijeve dionice s 20 na 50 dolara, primio više poruka mržnje nego u više od 14 godina rada na Wall Streetu. Dionica je u petak zatvorila na 33,77 dolara. 

Ako balon postoji, možda već puca: Rigetti i D-Wave pali su više od 34 posto u odnosu na svoje rekorde iz prošlog mjeseca, čime je izbrisano oko 12 milijardi dolara njihove zajedničke tržišne vrijednosti. Za čiste kvantne kompanije, mnogo toga mora poći savršeno da bi opravdale sadašnje procjene, posebno jer neke od njih čine čak i Palantir (najskuplju dionicu u indeksu S&P 500) relativno jeftinom.

Uzmimo za primjer Rigetti. Očekuje se da će tvrtka sa sjedištem u Berkeleyju u Kaliforniji ostvariti prihod od oko 20 milijuna dolara u sljedeća četiri tromjesečja, uglavnom od ugovora o razvoju i prodaje kvantnih procesora. Na trenutnim razinama, cijena mu je više od 500 puta veća od procijenjene prodaje. Palantir se, za usporedbu, trguje po cijeni od 72 puta većoj od prodaje, a Nasdaq 100 manje od 6 puta većoj od cijene.

 

Prema trenutačnoj cijeni dionice, Rigetti bi morao ostvarivati više od 600 milijuna dolara godišnje prihoda da bi imao sličnu valuaciju kao proizvođač AI čipova Nvidia, čija se dionica trguje 17 puta buduću prodaju. To je daleko iznad 40 milijuna dolara prihoda očekivanih 2027., prema procjenama analitičara koje je prikupio Bloomberg. Rigetti i D-Wave nisu odgovorili na zahtjeve za komentar.

Ako postoji ikakav strah od nedavne rasprodaje dionica kvantnih tvrtki, to nije vidljivo u ocjenama analitičara. Od sedam analitičara koje prati Bloomberg, a koji prate Rigetti, šestero ima ocjenu "kupi", a samo je jedan neutralan. Svih 10 analitičara koji prate D-Wave preporučuju kupnju dionica.

Williams iz Benchmarka jedan je od najvećih "bikova". Vidi potvrdu da tržište kvantnog računarstva ostvaruje rezultate i ostaje uvjeren u put naprijed. Ipak, priznaje da je rast dionica dijelom potaknut trgovcima na malo i lovcima na zamah. S obzirom na to koliko će vremena trebati da se kvantno računarstvo isplati, volatilnost je očekivana. "Kvantne tvrtke neće izbjeći širu rasprodaju tržišta".