Potražnja za energijom za AI potiče graditelje da traže milijarde u bankovnim jamstvima

Elektroenergetske tvrtke diljem SAD-a već su pod pritiskom zbog podatkovnih centara za umjetnu inteligenciju (AI). No sve se više suočavaju s još većom prijetnjom: da će developeri biti prisiljeni odustati od projekata, ostavljajući kućanstva na cjedilu s golemim računima za infrastrukturu.

Kako bi smanjili taj rizik i pridobili elektroenergetske tvrtke za suradnju na projektima, operateri podatkovnih centara angažiraju banke da zajamče pokrivanje potpunih troškova izgradnje AI infrastrukture.

To čine putem kreditnih linija za akreditive (letter-of-credit facilities) – klasičnog industrijskog osiguranja koje već dugo koriste naftne i plinske tvrtke, a koje sada dobiva na velikoj važnosti u industriji podatkovnih centara. Ovi akreditivi jamče da, ako developer ne može dovršiti objekt i ne plati nadogradnje potrebne za njegovo povezivanje na mrežu, elektroenergetske tvrtke mogu povući sredstva iz kreditnih linija kako bi redovita kućanstva bila pošteđena tih troškova.

TeraWulf Inc., bivši rudar Bitcoina koji je postao developer podatkovnih centara, u pregovorima je s bankarima oko takve kreditne linije, prema riječima osobe upoznate s temom. QTS, tvrtka u vlasništvu Blackstone Inc.-a, raspravlja o proširenju potencijalnog posla od dvije milijarde dolara o kojem je operater već pregovarao sa zajmodavcima, rekla je druga osoba. Switch Inc. nedavno je osigurao obvezu niza banaka na 3,5 milijardi dolara kako bi ispunio svoje obveze prema mreži.

S akreditivima u rukama, developeri mogu izbjeći unaprijed vezanje ključnog novca kada elektroenergetske tvrtke zahtijevaju milijarde dolara za nadogradnju mreže kako bi ih zadržale u redu za napajanje. A Wall Street sada sindicira ta jamstva u dosad neviđenim razmjerima kako bi zadovoljio ogromne potrebe AI-ja za financiranjem.

"Osiguravanje obilnih i pouzdanih elektrona sada je važnije od čipova ili kapitala", rekao je Arnaud Stevens, voditelj globalne trgovine za Ameriku u tvrtki Natixis SA, koja je supredvodila posao za Switch. "Prikupljanje velikih, sindiciranih kreditnih linija za akreditive sve je više ključni prioritet velikih developera."

Veličina obveza naglašava troškove pokretanja AI revolucije, koji su potaknuli tvrtke s Wall Streeta na osmišljavanje novih dužničkih aranžmana vrijednih milijarde dolara.

No ti akreditivi stavljaju Wall Street u rizičnu poziciju dok se veliki AI igrači suočavaju s preispitivanjem svoje raskošne – a još uvijek nemonetizirane – potrošnje na AI, što je trenje koje je već ohladilo potražnju ulagača u obveznice. U međuvremenu, golemi računalni objekti koji pokreću AI modele izazivaju žestok otpor lokalne zajednice.

Rukovoditelji iz industrije kažu da su kreditne linije za akreditive nužne kako bi developeri osigurali pouzdane energetske priključke. Sveukupno je trenutno u tijeku rasprava o oko 10 milijardi dolara takvih aranžmana, prema riječima jedne od osoba upoznatih sa situacijom, koja je tražila da ostane neimenovana radi rasprave o privatnim informacijama.

Dajući nov poticaj ovim instrumentima, administracija predsjednika Donalda Trumpa vrši pritisak na operatere podatkovnih centara da sami financiraju proizvodnju energije i infrastrukturu potrebnu za takve projekte. Regulatori usmjeravaju regionalne operatore mreža da brzo uspostave procese koji će zaštititi potrošače od viših računa za energiju namijenjenih pokrivanju tih troškova.

"Bez akreditiva, većina elektroenergetskih tvrtki neće ni proučiti vaš projekt", rekao je Carson Kearl, viši analitičar u tvrtki za energetsko istraživanje Enverus. „Za sudjelovanje na ovom tržištu potrebne su goleme količine kapitala unaprijed."

 

Akreditivi su dugo bili temelj velikog dijela međunarodne trgovine, pri čemu su se robni giganti i naftne tvrtke oslanjali na njih kako bi zajamčili isporuke tereta i troškove opreme.

Iako su podatkovni centri također koristili ove aranžmane kako su potrebe za energijom rasle, razmjera bankovnog sindiciranja je novost: Switch je, primjerice, na kraju prikupio 15 zajmodavaca koji su podržali njegovu kreditnu liniju za akreditive nakon što je povećao posao u roku od nekoliko tjedana, prema riječima jedne od osoba.

Umjesto polaganja gotovine elektroenergetskim tvrtkama, Switch daje akreditiv kao jamstvo. Ovaj aranžman – za koji navode da je prvi takve vrste – stoji tvrtku stopu od oko dva posto. Tvrtka Switch, koja je u većinskom vlasništvu DigitalBridge Group Inc.-a, razmatra planove za izlazak na burzu.

Predstavnici tvrtki TeraWulf, Blackstone i Switch odbili su komentar. Predstavnici tvrtke QTS nisu odgovorili na upit za komentar.

 

Špekulativni planovi

Kako zahtjevi podatkovnih centara za priključak na mrežu preopterećuju lokalne energetske mreže, elektroenergetske tvrtke poput Dominion Energy Inc.-a iz Virginije rade na uklanjanju špekulativnih prijedloga. Prema Enverusu, podatkovni centri i drugi veliki industrijski objekti čekaju u redu za više od 800 gigavata snage, što znatno premašuje prosječnu potražnju za električnom energijom u cijeloj naciji. Mnogi od tih projekata su špekulativni i malo je vjerojatno da će se realizirati.

Developeri s jamstvima Wall Streeta ističu se u odnosu na špekulativne graditelje, pomažući elektroenergetskim tvrtkama da prepoznaju ozbiljne igrače upravo u trenutku kada su bijes javnosti zbog rastućih računa za struju, širenja dalekovoda i povremenih redukcija učinili podatkovne centre kriznom točkom.

"Elektroenergetske tvrtke postaju pametnije", rekao je Michael Lardieri, izvršni direktor u BBVA-u, koji je supredvodio posao za Switch s Natixisom. "Shvaćaju da svaka osoba koja traži energiju neće biti u mogućnosti preuzeti je jer možda više neće postojati."

Za developere koje podržavaju fondovi rizičnog kapitala (private equity), čiji zatvoreni financijski izvještaji otežavaju elektroenergetskim tvrtkama procjenu njihove kreditne sposobnosti, akreditivi su od presudne važnosti. Za njih jamstva funkcioniraju kao alternativa kreditnom rejtingu, pri čemu banke zapravo zamjenjuju svoju kreditnu sposobnost sposobnošću developera.

Kampus Citadel tvrtke Switch smješten u Nevadi | Switch

Bankari kažu da je, budući da su kreditne linije za akreditive obično povezane s više nekretnina i elektroenergetskih tvrtki, malo vjerojatno da će pružatelji energije povući cijeli višemilijardni iznos – ili da će mnogi projekti propasti odjednom. Ipak, banke ponekad pristaju na akreditive prije nego što developer potpiše ugovor o zakupu sa zakupcem ili čak prije nego što se uspostavi financiranje projekta, što stvara potencijalne rizike.

To potiče na oprez i na Wall Streetu: Morgan Stanley je, primjerice, dao do znanja developerima da ima visoke kriterije za predvođenje bilo kakvih poslova s akreditivima, prema riječima druge osobe.

Predstavnik tvrtke Morgan Stanley odbio je komentar.

U svakom slučaju, ovi bi poslovi mogli postati vrlo profitabilni. Ova strategija pozicionira banke da u budućnosti dobiju dodatne poslove od developera, kao što su savjetovanje pri spajanjima i preuzimanjima ili druge usluge za financiranje daljnje potrošnje na AI.

Manji igrači također se okreću ovim aranžmanima: Yondr Group, uz podršku DigitalBridgea i La Caisse novčanog fonda, nedavno je osigurao takvu liniju. Neki developeri, nesposobni dobiti podršku banaka, čak ispituju privatne kreditne zajmodavce da im zajamče plaćanja, prema riječima još jedne osobe upoznate s temom.

"Dostupnost energije jedini je najveći ograničavajući čimbenik brzine izgradnje podatkovnih centara", rekao je Mario Iacobacci, voditelj savjetovanja za građevinarstvo i infrastrukturu za Sjevernu Ameriku u tvrtki Oxford Economics.