Šah-mat diva iz sjene: Je li SoftBank najbolja AI oklada u 2026?

Dok su dionice Nvidije pale u srijedu kasno navečer nakon objave rezultata koji nisu dosegli najviše vrijednosti s Wall Streeta, SoftBank je skočio za gotovo 20 posto. Rast japanske tvrtke potaknule su najave inicijalnih javnih ponuda dionica OpenAI-a i SB Energyja, ali općenito je ključna bila promjena u razmišljanju investitora: čipovi više nisu jedina vruća tema na burzi - važna je cijela AI infrastruktura (od podatkovnih centara do energije i robotike).

Zanimljivo je da je Nvidia ponovno najavila eksplozivan rast prihoda i prognozu prodaje iznad očekivanja analitičara, ali to nije bilo dovoljno za tržište. Zašto? Jer je ljestvica postavljena previsoko. JoAnne Feeney, portfeljna menadžerica u Advisors Capital Managementu, upozorila je na takav mogući ishod uoči objave Nvidijine zarade.

"Nvidia je, nažalost, stvorila očekivanje da će nadmašiti prognoze i podizati očekivanja svaki kvartal, a ako se to ne dogodi - tržišta su razočarana."

Tokijska burza također je pozelenila zbog SoftBanka.

Uz Nvidijin optimizam u vezi budućnosti umjetne inteligencije, koji je podržao dionice SoftBanka, treba napomenuti da je japanski div i jedan od najvećih dioničara OpenAI-a (13 posto udjela), za koji se očekuje da će na jesen izaći na burzu. Osim toga, SB Energy je prošle godine prikupio više od 1,8 milijardi dolara od SoftBanka, OpenAI-a i Ares Managementa kako bi financirao svoje planove za proširenje podatkovnih centara i izlazak na burzu.

Dakle, skok dionica SoftBanka - najveći dnevni porast od ožujka 2020. - preokrenuo je gubitke iz prethodnog tjedna, nakon što su objavljeni rezultati tvrtke. Investitori su tada postavili pitanja o transparentnosti i kolateralnoj vrijednosti imovine SoftBanka povezane s OpenAI-jem.

Prema Ikuo Mitsuiju, upravitelju fonda u Aizawa Securities, SoftBank je povijesno imao mnogo nelistiranih ulaganja, što je izazvalo zabrinutost oko likvidnosti i otežalo određivanje njegove fer tržišne vrijednosti. Sada je situacija drugačija.

"Kada OpenAI i SB Energy izađu na burzu, SoftBank će dobiti i likvidnost i jasno tržišno određivanje cijena, što će olakšati procjenu investicija. To bi trebalo pozitivno utjecati na cijenu dionica", dodao je Mitsui.

Analitičari Bloomberg Intelligencea Kirk Boodry i Chris Muckensturm napisali su da bi val inicijalnih javnih ponuda (IPO) mogao donijeti dvostruku korist bilanci SoftBanka, prvenstveno kroz veću transparentnost u procjeni njegove imovine. Rekli su da bi to moglo smanjiti jaz između tržišne vrijednosti SoftBanka i procijenjene vrijednosti njegove ukupne imovine, koja trenutno prelazi 20 posto. Istovremeno, IPO OpenAI-a povećao bi likvidnost imovine SoftBanka i olakšao oslobađanje kapitala za nova ulaganja u umjetnu inteligenciju.

Širenje umjetne inteligencije jednako je važno kao i sama IPO

Svjedočimo svakodnevnom jačanju narativa umjetne inteligencije i nepovratno širećem tržištu - investitori više nisu žedni samo uspjeha Nvidije, OpenAI-ja i sličnih tvrtki koje su prva asocijacija na umjetnu inteligenciju, već preusmjeravaju svoj fokus na tvrtke koje mogu profitirati od mnogo šire ekonomije umjetne inteligencije. Jedna od njih je SoftBank.

Naime, japanski konglomerat kontrolira većinski udio u Arm Holdingsu (87 posto), tvrtki čija arhitektura postaje sve važnija za energetski učinkovite AI poslužitelje i buduće generacije uređaja povezanih s automatizacijom i robotikom. Arm ne proizvodi čipove poput Nvidije, već dizajnira tehnologiju koju koristi veliki dio industrije. Stoga je nemoguće bez takvih posrednika.

Osim toga, konkurencija u AI računarstvu postaje sve žešća. Advanced Micro Devices razvija konkurentske AI procesore, dok Broadcom i Alphabet pokušavaju osvojiti dio tržišta vlastitim AI tehnologijama putem Googlea.

Zašto je prilagodljivost nekad najbolja strategija

Za SoftBank, Arm Holdings je zlatna koka, ali to nije kraj širenja japanske tvrtke. Kroz svoj Vision Fund, godinama je ulagao u tehnološke tvrtke povezane s automatizacijom, robotikom, cloud infrastrukturom i umjetnom inteligencijom. SoftBankove prethodne velike tehnološke oklade uključivale su Alibaba Group, iako je posljednjih godina značajno smanjio svoj udio u kineskom divu, uglavnom zbog potrebe za likvidnošću, pritiska investitora i financiranja novih AI ulaganja.

OpenAI je važna imovina za SoftBank, posebno zbog spomenute IPO, ali treba napomenuti da je oklada na OpenAI i dalje sklizak teren za SoftBank. Činjenica da SoftBank ne može unovčiti svoj udio u OpenAI-ju veliki je problem za izvršnog direktora Masayoshija Sona, koji obično koristi financijsku polugu za povećanje prinosa. Tvrtka se sada suočava s financijskim jazom od 32 milijarde dolara, prema procjenama CreditSightsa.

Anthropic PBC, osnovan 2021. godine od strane grupe bivših zaposlenika OpenAI-ja, sada je neizravno uključen u odnos SoftBanka i OpenAI-ja dok tvrtka sa sjedištem u San Franciscu dobiva na zamahu sa svojim novim modelom. Anthropic također razmatra novu rundu financiranja s vrijednošću većom od 900 milijardi dolara, što je više nego što je OpenAI postigao u ožujku.

Što je važno istaknuti?

Vrijednost i privlačnost za investitore u segmentu umjetne inteligencije možda se mijenjaju, ali samo tržište umjetne inteligencije nastavit će rasti. A kako žestoka konkurencija potiče konkurenciju, to će samo dati još jači poticaj cijeloj infrastrukturi: od tvrtki za podatkovne centre do proizvođača memorije i energetskih tvrtki do mrežne infrastrukture i investicijskih grupa poput SoftBanka. Sve dok se SoftBank drži profitabilnih tržišnih oklada, može računati na rast.

Ranije ovog tjedna, dionice tvrtki povezanih s memorijom i automatizacijom također su naglo porasle, uključujući Samsung Electronics, SK Hynix, LG Electronics i Hyundai Mobis. Potrošnja na podatkovne centre - glavni izvor prihoda Nvidije - još uvijek ne pokazuje znakove usporavanja. Najveći svjetski tehnološki investitori, takozvani hiperskaleri, planiraju ove godine potrošiti oko 725 milijardi dolara na infrastrukturu umjetne inteligencije. To dodatno potvrđuje snažnu povezanost između različitih segmenata umjetne inteligencije i njihovu međuovisnost.

Potražnja za središnjim procesorima također brzo raste, što koristi tvrtkama poput Intela i AMD-a, dok novi igrači poput Cerebras Systemsa pokušavaju osvojiti tržišni udio inovativnim AI sustavima. Ili kako je objasnio Mitar Perović, suosnivač projekata BalkanBench i ModernBERTić u Recrewtyju: "AI sve više postaje infrastruktura, nešto poput 'nove struje'."

Generalni direktor Nvidije, Jensen Huang, poručio je da se AI tržište tek razvija i da će iduća velika faza biti takozvani "physical AI" - humanoidni roboti, autonomna vozila i industrijska automatizacija.

S kontinuiranim rastom ulaganja u umjetnu inteligenciju, SoftBank bi mogao profitirati na nekoliko fronti: kroz rast vrijednosti Arma, potencijalne inicijalne javne ponude dionica OpenAI-a i SB Energyja, kao i širenje AI infrastrukture. To znači da će u očima tržišta tvrtke koje ne podcjenjuju nijedan dio AI priče, niti se drže određene niše, već se fokusiraju na sve segmente koji zajedno jačaju AI ekosustav, imati najbolje šanse za daljnji rast.

Međutim, ova prekomjerna izloženost AI-u također krije rizik za SoftBank. Kako se tvrtka sve više veže za daljnji razvoj AI tržišta, moguće usporavanje ulaganja ili pucanje AI balona moglo bi snažno i negativno utjecati na njegovu vrijednost. Velika koncentracija ulaganja u jednom sektoru može postati problem kada se tržišni ciklus preokrene, slično kao 2008. godine, kada su banke bile previše izložene tržištu nekretnina i hipotekarnim kreditima na vrhuncu financijske krize. Dok je tržište raslo, takva je strategija donosila ogromne profite, ali pad u sektoru nekretnina kasnije je teško pogodio financije.