Dionice kibernetičke sigurnosti: od gubitnika do budućih pobjednika

Dionice tvrtki za kibernetičku sigurnost doživjele su rasprodaju ove godine zajedno s ostatkom softverskog sektora, no s obzirom na to da umjetna inteligencija povećava potencijalne prijetnje zlonamjernih aktera, investitori riskiraju propustiti rastuću potražnju za njihovim uslugama.

"Trenutačno investitori u softver prvo prodaju, a tek onda postavljaju pitanja, ali mislim da ćemo se osvrnuti i vidjeti ovo kao uistinu zanimljivo vrijeme za ulazak u sektor sigurnosti", izjavio je Manthan Shah, koji kao voditelj američkih investicija u tvrtki WestBridge Capital pomaže u upravljanju s više od sedam milijardi dolara. "Ovo je jedno od ključnih područja u kojem smo uzbuđeni zbog dugoročnog potencijala."

Softverske dionice mjesecima bilježe široko rasprostranjenu rasprodaju zbog zabrinutosti da će ponude AI tvrtki, poput OpenAI-ja ili Anthropica, crpiti potražnju od tradicionalnih pružatelja usluga, nagrizajući njihov rast i moć određivanja cijena. Širenje takozvanih "AI agenata", dizajniranih za dovršavanje procesa u više koraka bez ljudskog uplitanja, predstavlja poseban izazov za dionice softvera kao usluge (SaaS).

Proizvođači softvera za kibernetičku sigurnost osjetili su taj pesimizam. Global X Cybersecurity ETF pao je za 15 posto u 2026. godini te je nedavno zabilježio najnižu cijenu od studenoga 2023. Iako je to bolje od pada od 31 posto koji bilježi indeks posvećen softveru kao usluzi, i dalje je znatno lošije od pada indeksa S&P 500 od 3,4 posto te pada tehnološki orijentiranog indeksa Nasdaq 100 od 4,2 posto u ovoj godini.

 

No nije sav softver isti, a u slučaju kibernetičke sigurnosti ulagači možda pogrešno procjenjuju situaciju. Upravo ti isti AI agenti za koje se očekuje da će nagrizati poslovanje, koriste se i u zlonamjerne svrhe – što je rizik koji će vjerojatno postati još izraženiji kako AI modeli budu postajali moćniji. Hakeri su već upotrijebili AI alate kako bi probili više od 600 firewalla u desecima zemalja, uključujući meksičke vladine agencije.

S obzirom na ovu prijetnju, teza glasi: veće usvajanje umjetne inteligencije znači da će korisnici trebati više zaštite koju pruža softver za kibernetičku sigurnost.

"AI će također masovno povećati površinu koja može biti ranjiva, što znači da će se potreba za sigurnošću u budućnosti značajno akumulirati", izjavio je Shah.

Pogledajte, na primjer, tvrtku JFrog Ltd. Dionice ove tvrtke sa sjedištem u Sunnyvaleu u Kaliforniji porasle su za 17 posto u ožujku, što je njihov najbolji mjesec od studenoga, dok su analitičari isticali kako su napadi na softverske opskrbne lance naglasili vrijednost njezinog sigurnosnog portfelja.

"Napadi poput ovih mogli bi postati još rašireniji s obzirom na usvajanje agentne umjetne inteligencije (agentic AI)", napisao je analitičar Guggenheima Howard Ma u bilješci klijentima 25. ožujka.

Prodaja na temelju novinskih naslova

S obzirom na to da je tržište nervozno, a neizvjesnost velika – bilo zbog umjetne inteligencije ili rata s Iranom – investitori trenutačno burno reagiraju na novinske naslove. Dionice sigurnosnih tvrtki pale su prošlog mjeseca nakon što je Fortune izvijestio o AI modelu tvrtke Anthropic PBC koji "predstavlja dosad nezabilježene rizike za kibernetičku sigurnost". Slična se stvar dogodila u veljači kada je Anthropic uveo nove sigurnosne značajke u svoj AI model Claude.

Međutim, Wall Street tvrdi da investitori možda shvaćaju stvari obrnuto jer ovi razvoji događaja zapravo ukazuju na sve veći značaj digitalne sigurnosti.

"Snažniji modeli povećavaju potrebu za upravljanjem (governance), a ne da je smanjuju", napisao je analitičar Bairda Shrenik Kothari u bilješci od 27. ožujka, nazvavši rasprodaju "još jednim naletom iracionalnog straha". Adam Tindle iz Raymond Jamesa složio se s tim stavom, napomenuvši da je narativ o tome kako AI ugrožava sigurnosni sektor "u temelju pogrešan, ali protiv mentaliteta krda postaje frustrirajuće teško boriti se, što može uzrokovati kapitulaciju bez obzira na fundamente."

To objašnjava zašto analitičari podižu rejtinge dionica kibernetičke sigurnosti. Arete Research je prošlog mjeseca podigao rejting za Palo Alto Networks Inc. s "prodaj" na "kupi", navodeći da je slabost dionice pretjerana jer agentna umjetna inteligencija (agentic AI) preusmjerava IT proračune na različite vrste sigurnosti. Crowdstrike Holdings Inc. primio je višestruka podizanja rejtinga, pri čemu analitičar Piper Sandlera, Rob Owens, vidi AI "kao priliku, a ne kao prijetnju zamjenom" jer će "stvoriti sljedeću sigurnosnu priliku vrijednu više milijardi dolara dok poduzeća nastoje osigurati nove površine za napade".

 

Dakako, programeri umjetne inteligencije mogli bi na kraju lansirati usluge koje su vrlo slične ponudama tradicionalnih pružatelja, što bi ponovno potaknulo zabrinutost o poremećajima na tržištu, čak i ako postoji veća ukupna potreba za sigurnosnim uslugama. Uz to, dionice kibernetičke sigurnosti nisu baš jeftine, barem u usporedbi s prilikama koje se mogu naći drugdje u softverskom svijetu.

Crowdstrike se, primjerice, trguje po cijeni koja je 78 puta veća od procijenjene dobiti, što ga čini devetom najskupljom dionicom u indeksu S&P 500, iako je njegova valuacija dramatično pala s multiplikatora 128 koji je imao u srpnju. Dionice Palo Alto Networksa procjenjuju se na 42 puta veću dobit u sljedećih 12 mjeseci, što ih svrstava među 50 najskupljih dionica u indeksu. Također, Fortinet Inc. i SentinelOne Inc. imaju multiplikatore koji su znatno iznad indeksa S&P 500 i Nasdaq 100.

"Teško je reći da su ovo dionice s dobrom vrijednošću (value stocks), pogotovo jer će proći nekoliko godina prije nego što budemo mogli reći je li rast poremećen, a u međuvremenu je taj rizik nemoguće opovrgnuti", rekao je Ryan Isherwood, glavni investicijski direktor tvrtke Significance Capital Management, koja posjeduje dionice Palo Alto Networksa.

"Teško je zamisliti da će dionice sigurnosnog sektora dobiti premium multiplikatore kakve su imale u prošlosti, ali se i dalje čine kao najbolje mjesto unutar softverskog sektora", dodao je. "Ne želimo dirati puno dionica aplikacijskog softvera, ali unutar softvera, kibernetička sigurnost izgleda kao najbolja kuća u lošem susjedstvu."