Rastu ulaganja u vojsku, Srbija iznad svjetskog prosjeka, Hrvatska kaska

Ako je od početka rata u Ukrajini i postojala neka sumnja o potrebi ulaganja u vojsku, eskalacija sukoba na Bliskom istoku u potpunosti ju je uklonila. Amerikanci po tom pitanju nikad nisu zaostajali, dapače, ali Europi je trebalo triježnjenje, kao i Adrija regiji. Zato se u posljednjih par godina slijeva sve više novca u obrambeni sektor, a to znači da cvatu ruže kompanijama iz obrambenog sektora.

U prosjeku, preko 2 posto BDP-a na razini svijeta ulaže se u obranu i s njom povezane sektore. U Adria regiji u prosjeku se izdvajalo 1,7 posto BDP-a za obranu u 2023. godini, dok se jedino Srbija nalazi iznad razine svjetskog prosjeka. Doduše, u odnosu na zadnjih deset godina vidimo rast ulaganja u obranu, izuzev u Bosni i Hercegovini gdje je udio pao ispod 1 posto uslijed stalnih političkih neslaganja.

U ostatku regije bilježimo snažniji rast, posebice u Poljskoj gdje su se ulaganja povećala za 1,55 postotna boda u 2023. u odnosu na 2022. godinu, potaknuto ruskom agresijom na Ukrajinu i neposrednoj geografskoj blizini Rusije.

Na burzama u regiji nemamo puno primjera listanih kompanija koje se bave proizvodnjom oružja ili segmenata potrebnih za obranu (jedan od rijetkih primjera je BH proizvođač Pretis čija dionica je ove godine ostvarila rast od 20 posto),  stoga smo pogledali valuacije i predviđanja za svjetsko tržište obrambenog sektora.

Udio potrošnje na obranu u BDP-u (%) | Izvor: Stockholm International Peace Research Institute, BBA Analytics

Trenutno se segment obrane nalazi na petogodišnjem prosjeku P/E pokazatelja. S druge strane, EV/EBITDA multiplikator nam pokazuje da je sektor trenutno skuplji nego li je bio u prethodnih pet godina.

No, dio opravdanja za to možemo pronaći u povećanju neto marže koja je porasla bliže razini od 5 posto uslijed boljeg operativnog poslovanja i pada duga.

Kad usporedimo s običnim dioničkim indeksom, može se reći da je obrambeni sektor skuplji. No, povijesno gledajući to je zapravo pravilo, tj. viša očekivanja investitora u pogledu zarada od obrambenog sektora u odnosu na širi dionički indeks uobičajena su, što nerijetko prati značajniji rast cijena dionice, a što implicira viši P/E pokazatelj.

Ako se pogleda pokazatelj zaduženosti, neto dug u odnosu na EBITDU u obrambenom sektoru viši je za 0,7 postotnih poena u odnosu na obični indeks s obzirom na potrebna velika kapitalna ulaganja, kako u istraživanje i razvoj novih segmenata obrane (poput dronova i različitih software-a), tako i u proizvodne pogone.

Današnji ratovi puno su sofisticiraniji nego prijašnji pa dionice vezane uz obrambeni sektor možemo smatrati i dijelom tehnološki sektora.

Skuplji obrambeni indeks u sljedeće dvije godine trebao bi postati povoljniji ako se očekivanja rasta zarada ostvare (a cijene dionica ostanu na sličnoj razini). Naime, rast zarada u 2025. godini očekuju se na razini cijelog sektora od 19 posto, što je 7,5 postotnih poena viši rast u odnosu na očekivani rast svjetskog dioničkog indeksa. Snažnom očekivanju rasta zarada idu u prilog stalan priljev pomoći Ukrajini koji se mjeri u stotinama milijardi dolara, a koji omogućuje dodatan rast kompanija povezanih s obrambenim sektorom. Isto tako, bliskoistočna previranja te ratovi diljem centralne Afrike idu ruku pod ruku s dodatnim rastom zarada kompanija. Kad sve zbrojimo, dionice povezane s obranom i oružjem i u narednom periodu mogle bi biti dobar odabir za investiranje.

 

Trenutno nema komentara za vijest. Ostavite prvi komentar...

Ostavi komentar