M&A tržište u Hrvatskoj nikad uzbudljivije – evo tko vodi igru

Regionalno tržište spajanja i akvizicija (M&A) pokazuje da Hrvatska prednjači po broju M&A transakcija u regiji s 35 do 40 posto udjela, uzmu li se u obzir transakcije od 10 milijuna eura i više. Najveća transakcija u prošloj godini u Hrvatskoj bila je Podravkino preuzimanje agrobiznisa grupe Fortenova za 333 milijuna eura. Trend pokazuje pomak prema manjim i srednjim akvizicijama, što odražava globalnu neizvjesnost i teškoće financiranja.

Prema podacima kojima raspolažemo, Hrvatsku slijede Srbija s 30 posto, Slovenija s 28 posto, i BiH sa sedam posto. Regionalno M&A tržište prilično je skromno. U proteklih 20 godina, u regiji se odvilo oko 1120 transakcija, a prosječno je zabilježeno tek 20 transakcija godišnje s medijalnim iznosom od 20 milijuna eura.

Što nas tek čeka na M&A tržištu i gdje su prilike za investitore, tema je o kojoj smo razgovarali s Tomislavom Glavašem, članom uprave Bosqar investa (grupacije koja je prošle godine za 100 milijuna eura kupila pekarski lanac Mlinar), i Andrejem Grubišićem, stručnjakom za korporativne financije i savjetnikom u brojnim preuzimanjima.

Glavaš ističe kako ga ne čudi to što Hrvatska ima najviše M&A transakcija u regiji po broju i udjelu u zemljama regije, dok vrijednost pojedinačnih transakcija opada. "To je derivat strukture gospodarstva, jer i nema puno velikih kompanija. One su ili državne ili dio međunarodnih grupacija. Znamo da država preferira malo i srednje poduzetništvo. Bili smo i u periodu neizvjesnosti, uz inflaciju, visoke kamatne stope, tu je još uvijek i sukob u Ukrajini... Apetit za velike i teške akvizicije se u takvim uvjetima smanjuje. Ne vidim tu ništa dramatično ili negativno, to odražava strukturu našeg gospodarstva i globalnih geopolitičkih i tržišnih okolnosti", napominje Glavaš.

Teško doći do podataka

Grubišić dodaje kako je dostupna statistika M&A transakcija vrlo djelomična, zbog čega je teško doći do stvarnih podataka.

"Transakcije reportiraju oni koji na njima rade. Ne reportiraju nužno sve parametre. Mislim da je transakcija bilo i više od ovoga što pokazuju pojedina izvješća. Bilo je sigurno, u odnosu na prijavljeni broj, još više transakcija gdje su stranci bili kupci. Sklon sam vjerovati da je prije 20 godina bilo manje transakcija u godišnjem prosjeku, nego što ih je bilo proteklih pet godina. Mislim da tri četvrtine svih transakcija na merger marketu nemaju javno otkrivenu vrijednost, a razlika u valuaciji kompanije od (...) kupca i prodavatelja može se kretati između 10 i 20 posto. Meni je teško zamisliti da je nešto što se prodavalo po multiplikatoru sedam ili osam, sad odjednom prodaje za  pet. Većina tih transakcija se neće dogoditi", kaže Grubišić.

Dodaje kako postoje neke niše poput kibernetičke sigurnosti "koje su veći hype". "Tu se plaćaju multiplikatori koji su neobično visoki, iako imaju niske ili negativne zarade. Onda se pitate što točno plaćate. Za etablirane biznise koji imaju dovoljno usporedivih transakcija, (...) ne vjerujem u narative da se nečime trgovalo po multiplikatoru 10, a sad se prodaje po pet", objašnjava Grubišić.

Bosqar ima plan

Bosqar od svojih akvizicija želi stvoriti europske teškaše, jasno je poručio Glavaš. Njihova kupnja 67-postotnog udjela u Mlinaru bila je među pet najvećih transakcija u Hrvatskoj tijekom 2024. Fokusirali su se na regiju, konkretno vertikale food, HR i BPTO. No tu neće stati.

"Prehrambena industrija činila se kao jako dobar target, sektor je stabilan i predvidiv, ali još nekonsolidiran, a postoje i daljnje mogućnosti konsolidacije i optimizacije efikasnosti i rasta na lokalnom, regionalnom i europskom tržištu. Postoji mogućnost stvaranja regionalnih šampiona koji bi mogli doći bok uz bok s europskim, puno većim igračima. Akvizicija Mlinara se savršeno uklapa u našu food vertikalu, kao i akvizicija slovenske Panvite. Vjerojatno ćemo tražiti još meta u tom sektoru. Prije dva mjeseca smo zatvorili i dvije BPTO transakcije. To je dio našeg buy and build pristupa. Tamo gdje smo regionalni lideri, idemo van regije. Kad govorimo o hrani, odnosno food vertikali, imamo još domaće zadaće za napraviti. Trebamo stvoriti konkurentan ekosustav koji može parirati najvećim europskim igračima", ističe Glavaš.

Obojica naših sugovornika slažu se da će u idućoj godini nastaviti trend okrupnjavanja i konsolidacije M&A tržišta. Prodavanje i akviziranje odavno nije tabu-tema. Jača inicijativa za razvojem konkurentnih proizvoda i usluga je temelj rasta atraktivnosti kompanija. Takav pristup osnažit će i njihove valuacije, s čime će se lakše naći na šoping-listi nekog velikog igrača.

--- Cijeli razgovor pogledajte u videu.

Trenutno nema komentara za vijest. Ostavite prvi komentar...

Ostavi komentar