Končar MJT - još jedan biser Končar grupe s troznamenkastim rastom dionice, idilu im kvare gubici zbog tečaja dolara

Poslovanje krunskih dragulja Končar grupe već smo detaljno pretresli, kao i njihov strelovit rast na Zagrebačkoj burzi (ZSE). No, u toj niski krije se još jedan biser koji uglavnom ostaje ispod radara, dijelom i zato što se trguje na Progress marketu ZSE-a.

Riječ je o kompaniji Končar – mjerni transformatori (MJT) čija je povlaštena dionica u godinu dana skočila za 164 posto, s cijene od 350 na 930 eura.

Samo malo objašnjenje razlike između povlaštene i redovne dionice prije nastavka priče. Povlaštena daje pravo prvenstva pri isplati dividende, no ne i pravo glasa. Stoga bi, napominje naša analitika, valjalo primijeniti diskont u vrednovanju u odnosu na redovne dionice društva, kojih je 99,7 posto u vlasništvu Končar Grupe.

Likvidnost nije na zavidnom nivou, štoviše dionicom Končar MJT-a trgovalo se svega 130 dana u posljednjoj godini i to s minimalnim volumenom od svega nekoliko dionica. Iznimka je bio srpanj ove godine kada je u rasponu od šest dana trgovano sa 120 dionica pa je cijena otišla sa 600 na čak 940 eura.

Naš analitički tim im je zavirio u financijska izvješća i otkrio da su im prihodi od prodaje lani dosegnuli 52,6 milijuna eura ( rast od 31,6 posto), neto marža je iznosila 14 posto, a neto dug se smanjio s 9,3 na 1,7 milijuna eura.

U Izvješću za 2024. godinu stoji kako su ugovorili novih poslova u visini 75,7 milijuna eura ne navodeći razdoblje isporuke. U odnosu na 2023. to je 3,9 milijuna eura manje, a omjer ugovorenih i realiziranih poslova za 2024. (book to bill ratio) iznosi 1,5. Backlog na kraju prošle godine im je iznosio 101,4 milijuna eura, što je 30,1 posto više u odnosu na godinu ranije.

"Objavljeni podaci za prvo polugodište u usporedbi s prošlogodišnjim prvim polugodištem su gotovo dvostruko veći, odnosno +75 posto, odnosno 44 milijuna eura. Troškovi nisu toliko rasli te je operativna dobit na razini od 14,2 milijuna eura ili gotovo 3x veća. EBITDA iznosi 14,7 milijuna eura i također je trostruko veća. Neto razina nije toliko rasla, uslijed troškova tečajnih razlika koji su produkt očigledne pozicije u dolarima koja po svemu sudeći nije hedge-irana, te su samo na tome u minusu 1,5 milijuna eura. Neto dobit na polugodištu iznosi 10,8 milijuna eura ili 2,6x veća", elaboriraju naši analitičari.

Ističu kako je na razini 12 mjeseci situacija još bolja: Končar – MJT ima rastuće pokazatelje na svim razinama, od prihoda do rasta profitabilnosti, uz paralelno smanjenje duga. Objavljeno je povećanje ulaganja u istraživanje i razvoj kao i proširenje kapaciteta proizvodnje.

"Što se vrijednosti dionice tiče, njena cijena na razini P/E u odnosu na maticu je podcijenjena. P/E na osnovu TTM rezultata je 7,5x, podsjećamo trenutno je P/E Končar Grupe 11,4x", zaključuju iz našeg analitičkog centra.

Iako ih muči tečaj dolara, ugovoreni poslovi u SAD- u pokazuju da rezultati neće previše patiti. Naime, prije nešto manje od mjesec dana iz tvrtke su priopćili kako su ostvarili značajan iskorak na američkom tržištu, sklopivši u posljednja tri mjeseca tri velika ugovora, u sklopu strateških infrastrukturnih projekata prijenosa električne energije.

U okviru suradnje s PacifiCorpom, članicom grupe Berkshire Hathaway, Končar MJT isporučio je 16 visokonaponskih transformatora (245 i 525 kV), uključujući kombinirane CTVT jedinice i transformatore za vlastitu potrošnju postrojenja (SSVT), nazivne snage do 167 kilovoltampera po fazi.

Dva projektna ugovora sklopljena su s Dominion Energyjem iz Virginije, u sklopu projekta Wishing Star to Mars, kojim se modernizira prijenosna infrastruktura u okrugu Loudoun. Končar MJT isporučio je transformatore za vlastitu potrošnju pogona nazivne snage do 250 kilovoltampera po fazi.

Sigurno s posebnom pažnjom prate carinski rat predsjednika SAD-a Donalda Trumpa s Kinom jer u kineskom Shenyangu imaju tvornicu i općenito su izvozno vrlo aktivni. No, nema tu mjesta pretjeranom strahu, industrijska ekspertiza i iskustvo koje imaju ne može se zaobići političkim dekretom i jamči im daljnji rast na krilima velike međunarodne potražnje.