Financiraju državu, a na dividendi škrtare - Končar D&ST među najvećim kupcima narodnih trezoraca

Tvrtka Končar - Distributivni i specijalni transformatori (Končar D&ST) jedan je od najvećih kupaca posljednje tranše tzv. narodnih trezoraca. Podaci sa Zagrebačke burze pokazuju da je Končar D&ST kupio državnih trezorskih zapisa u vrijednosti od 41 milijuna eura, što ga stavlja na osmo mjesto ljestvice deset najvećih kupaca s 0,27 posto udjela.

Dionica Končar D&ST-a već se par mjeseci kreće oko rekordne razine koja je iznosila 4.140 eura (u trenutku pisanja teksta je 3,750 eura). Već smo pisali kako je vlasnicima u posljednjih pet godina donijela 110 posto veći povrat od bitcoina, ali po pitanju dividende bi u Končar grupi generalno mogli biti šire ruke.

Dividendni prinos Končar D&ST-a po trenutnoj cijeni dionice iznosi 2,1 posto, što je dosta ispod prosjeka Crobex10 tvrtki koji iznos 2,5 posto. Koji teškaši ne štede na dividendi možete pročitati u našem tekstu otprije par mjeseci.

Gledajući prinose koje kompanija nosi posljednjih par godina, možda izgleda kao da bi dioničari Končar D&ST-a tražili kruha preko pogače s većom dividendom, ali ako iz kompanije mogu preko 40 milijuna ulagati u trezorce, možda su se mogli malo dublje mašiti u džep.

Na ljeto su preko Zagrebačke burze (ZSE) obznanili kako je neto dobit grupe iznosila 107 milijuna eura u 2024., pri čemu će se 66 milijuna rasporediti u zadržanu dobit društva, dok će se 40 milijuna isplatiti kao dividenda (79,54 eura po dionici).

Pogled na financijsko izvješće Končar D&ST-a otkriva kako su na računu držali još preko 100 milijuna eura u kešu, preciznije 102,5 milijuna. Ako uzmemo u obzir dobit i zalihe, očigledno je da bi dividenda mogla biti veća, no kompanije dosta ulaže pa s te strane imaju opravdanje za gomilanje gotovine.

Država državi

Gledajući vlasničku strukturu Končar D&ST-a, vidi se da su dvije trećine redovnih dionica u vlasništvu matičnog Končara, dok je drugi po veličini dioničar AZ obvezni mirovinski fond koji kontrolira 5,2 posto. U matičnom Končaru vlasništvo kontrolira država, što izravno, što posredno kroz obvezne mirovinske fondove.

Konkretno, mirovinski fondovi drže barem 47 posto udjela, iako posljednjih mjeseci moraju prodavati dionice jer su im vrijednosti udjela, radi snažnog rasta dionice, počeli premašivati zakonske limite. Još tridesetak posto vlasništva direktno je u rukama države, primarno kroz Kapitalni fond koji se nalazi pod upravljanjem Hrvatskog mirovinskog investicijskog društva, odnosno Hrvatskog zavoda za mirovinsko osiguranje.

Drugim riječima, kupnjom trezoraca od strane Končar D&ST možemo karikirati da država financira državu, dok dioničari sa sjetom gledaju to vrzino kolo. Možda je taj državno-privredni incest jedan od razloga zbog kojeg  je Ersteov analitičar Petar Mezga za Bloomberg srezao preporuku za dionicu Končar D&ST-a na "prodaju", iako analiza tržišta i poslovanja ukazuje da je pred kompanijom i dalje veliki rast.