BlackRock protiv BlackRocka: Preustroj duga Aston Martina prijeti unutarnjim sukobom

Potencijalni preustroj duga u tvrtki Aston Martin Lagonda Global Holdings Plc priprema teren za neobičnu borbu između različitih odjela diva za upravljanje imovinom BlackRock Inc.

Na jednoj se strani nalaze obveznički fondovi te tvrtke, od kojih su neki pod nadzorom glavnog direktora za ulaganja u instrumente s fiksnim prinosom Ricka Riedera. Oni su dio upravljačkog odbora vjerovnika koji se organizirao kako bi nastupio ujedinjeno prema tvrtki ako bude potrebno raspravljati o refinanciranju njezina duga ili prikupljanju dodatne likvidnosti.

Scott Kapnick, suosnivač i glavni izvršni direktor HPS-a. | Michael Nagle/Bloomberg

U međuvremenu, Aston Martin pregovara s upraviteljima novca, uključujući HPS Investment Partners – stručnjaka za privatni kredit koji su osnovali Scott Kapnick, Scot French i Michael Patterson, a kojeg je BlackRock preuzeo prije godinu dana – kako bi prikupio svježi novac premještanjem imovine izvan dosega postojećih zajmodavaca.

Situacija predstavlja rijedak slučaj u kojem se dvije strane kreditnog poslovanja iste tvrtke nalaze na suprotnim stranama pregovora, prema riječima osoba upoznatih s temom.

Predstavnik BlackRocka odbio je komentar, dok Aston Martin nije odgovorio na upite za komentar.

 

Kako se industrija upravljanja imovinom konsolidira, a veće tvrtke preuzimaju manje igrače, situacije poput ove s Aston Martinom mogle bi postati češće. Budući da neki investicijski divovi imaju odjele usmjerene i na dionice i na dug, povremeno dolazi do neugodnih sukoba. Neke su tvrtke uvele ograničenja za svoje kreditno poslovanje u vezi s davanjem zajmova tvrtkama u vlasništvu njihovih fondova privatnog kapitala.

No borbe u kojima su dvije jedinice iste tvrtke suparnički vjerovnici puno su rjeđe.

BlackRockova izloženost obveznicama Aston Martina nalazi se i u aktivno upravljanim fondovima i u indeksnim fondovima, pokazuju podaci Bloomberga. Tvrtka se pridružila ostalim vjerovnicima, uključujući oportunističkije kupce, u potpisivanju sporazuma o suradnji koji ih obvezuje na zajedničko djelovanje u pregovorima o dugu s tvrtkom, iz straha da Aston Martin nastoji prikupiti financiranje na drugom mjestu.

HPS, koji je 2024. godine uložio u momčad Formule 1 Aston Martina, među fondovima je koji su najdalje odmakli u pregovorima s tvrtkom o prikupljanju novog novca, rekle su navedene osobe. Ipak, pregovori traju i nema jamstva da će postići dogovor, dodali su, tražeći da ostanu neimenovani jer su razgovori privatni.

Manevar o kojem se raspravlja, poznat kao "drop-down", mogao bi biti skup za postojeće vjerovnike. Kao znak utjecaja, obveznice Aston Martina pale su prošlog tjedna za čak 10 centi po dolaru, na najnižu razinu u povijesti, nakon što je Bloomberg izvijestio o razgovorima o dugu.

Neki su zajmodavci u ponedjeljak poslali pismo Aston Martinu u pokušaju da spriječe taj posao s dugom. Sastavljeno sa stručnjacima iz odvjetničkog društva Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan, pismo daje tvrtki rok od 48 sati da potvrdi kako neće nastaviti s transakcijom. U pismu se također napominje da bi bilo kakav posao s HPS-om donio rizike povezane s povezanim strankama.

Neki tržišni promatrači brzo su primijetili da različiti dijelovi upravitelja imovinom mogu završiti na suprotnim stranama trgovine, što je odraz odvojenih ulagačkih stajališta i fiducijarnih dužnosti, a ne inherentnog sukoba.

HPS sa sjedištem u New Yorku, koji i dalje ima odvojeno sjedište u središtu grada, već je ranije isticao potencijalne probleme koji bi mogli proizaći iz spajanja s najvećim svjetskim upraviteljem imovinom.

"BlackRock je jedna od najvećih i najraznovrsnijih financijskih institucija na svijetu", navela je tvrtka u prijavi Komisiji za vrijednosne papire i burze (SEC) u ožujku. "Kao rezultat toga, trenutno ima, a u budućnosti bi mogla imati i druge poslovne jedinice koje se natječu s HPS-om ili traže prilike za ulaganje koje su prikladne za fondove HPS-a."

BlackRock je u vlastitom objavljivanju podataka za SEC naveo da bi moglo doći do potencijalnog sukoba interesa između njegovih fondova. Navedeno je da će to ublažiti "neovisnim odluka o ulaganju", pri čemu svaki račun djeluje u vlastitom najboljem interesu.

Ponekad bi moglo doći do daljnjih rasprava o uključenim klijentima, stoji u prijavi. BlackRock bi mogao razmotriti opcije koje uključuju suzdržavanje od ostvarivanja prava glasa, ostajanje pasivnim u restrukturiranju, ulaganje u isti dio kapitalske strukture radi usklađivanja interesa ili "suzdržavanje od ulaganja ili rješavanja ulaganja koja dovode do takvih sukoba".

Aston Martin, proizvođač luksuznih vozila sa sjedištem u Gaydonu u Engleskoj, čiji je najveći dioničar kanadski milijarder Lawrence Stroll, bori se sa stabilnim stvaranjem gotovine otkako je izašao na burzu 2018. godine. U posljednje vrijeme kašnjenja proizvoda, slaba potražnja iz Kine i američke carine dodatno opterećuju njegove financijske rezultate.

 

– Uz pomoć Sille Brush