Zašto kripto-div Tether gomila zlato u Švicarskoj? I kako to utječe na cijenu

U Švicarskoj postoji otprilike 370.000 nuklearnih skloništa nastalih za vrijeme Hladnog rata koja se danas rijetko koriste. Jedno od njih, međutim, vrvi aktivnošću.

Svaki tjedan se u dobro osigurani trezor u vlasništvu kripto diva Tether Holdings SA dovozi više od jedne tone zlata. To je trenutačno najveće poznato svjetsko skladište zlata ako ne računamo banke i državno vlasništvo.

Tijekom protekle godine, Tether je tiho postao jedan od najvećih igrača na globalnom tržištu zlata; simbol je to spajanja svjetova kripta i zlata čije je zajedničko nepovjerenje prema državnom dugu glavni faktor iza porasta cijena do rekordne razine iznad 5500 dolara po unci.

Ipak, relativno se malo zna o unutarnjem funkcioniranju tvrtke ili njenoj strategiji za zlato. Kada su dva najiskusnija trgovca zlatom prošle godine napustili svoje pozicije u banci HSBC Holdings Plc, industrija je brujala o tome kamo će se sljedeće uputiti. Malo tko je pogodio da je odgovor Tether.

U intervjuu za Bloomberg, glavni izvršni direktor Paolo Ardoino opisao je ulogu tvrtke na tržištu zlata kao sličnu ulozi središnje banke i predvidio da će geopolitički rivali Washingtona lansirati alternativu dolaru osiguranu zlatom. Otkrio je da tvrtka planira nastaviti ulagati svoje ogromne profite u zlato, a istovremeno će početi konkurirati bankama u trgovanju tim metalom.

"Uskoro ćemo postati jedna od najvećih, recimo to tako, središnjih banaka zlata na svijetu", rekao je.

Paolo Ardoino | Izvor: Suhaimi Abdullah/Bloomberg

Čak i u ovim povijesnim vremenima za tržište zlata, Tether se ističe.

Prema izračunu Bloomberga, tvrtka je brzo povećala kupnju, kupivši preko 70 tona zlata tijekom prošle godine za svoje rezerve i vlastiti stablecoin osiguran zlatom. To je više nego što je prijavila gotovo bilo koja pojedinačna središnja banka: samo je Poljska, koja je dodala 102 tone svojim rezervama, imala veće deklarirane kupnje. To je također više nego što je kupio bilo koji ETF osim tri najveća koji predstavljaju kolektivnu aktivnost desetaka tisuća pojedinačnih trgovaca i investitora.

Ardoino kaže da tvrtka posjeduje oko 140 tona zlata, većinom svojih rezervi, zajedno sa zlatom kojim podupire vlastiti token. Ta količina metala vrijedi otprilike 23 milijarde dolara, što je najveća poznata zaliha ako ne računamo one koje drže središnje banke, ETF-ovi i komercijalne banke čiji trezori podupiru glavna trgovačka središta.

Ta se zaliha samo povećava: Ardoino je rekao da Tether kupuje otprilike jednu do dvije tone tjedno i da namjerava nastaviti to činiti "svakako sljedećih nekoliko mjeseci".

"Onda ćemo naravno, ovisno o tržištu, odlučiti kako dalje, ali mislim da ćemo nastaviti u tom smjeru", dodao je 41-godišnji Talijan.

Na pitanje postoji li točka u kojoj bi Tether mogao smanjiti kupnju zlata, Ardoino je rekao: "Možda ćemo smanjiti, još ne znamo. Procjenjivat ćemo našu potražnju za zlatom na tromjesečnoj bazi."

Tether zarađuje od svog dolarskog stablecoina koji je vodeći u sektoru, sa 186 milijardi dolara u optjecaju. Tvrtka prima prave dolare u zamjenu za USDT token i ulaže ih u državne obveznice i drugu imovinu (poput zlata) te ostvaruje milijarde od kamata i profita od trgovanja.

Posjedovanje fizičkog metala je ključno, rekao je Ardoino, toliko da je tvrtka poduzela neobičan korak skladištenja poluga u bivšem nuklearnom skloništu u Švicarskoj, zaštićenom višeslojnim debelim čeličnim vrata. "To je kao nešto iz James Bonda", rekao je Ardoino. "Skroz je ludo."

Tajnovita priroda tržišta zlata znači da, iako je lako opisati opće pokretače ulaganja, može biti teško odrediti tko točno stoji iza kupnje. Kina je, na primjer, prošle godine službeno otkrila da je kupila samo 27 tona, ali mnogi trgovci vjeruju da je kupila znatno više.

Izvor: Bloomberg

Razmjeri javno objavljenih kupnji Tethera su toliki da su neki promatrači tržišta ukazali na njihovu ulogu u promjeni globalnih cijena. Kupnje su vjerojatno pridonijele rastu cijene zlata od 65 posto prošle godine, rekli su analitičari tvrtke Jefferies Financial Group Inc. u bilješci, opisujući Tether kao "značajnog novog kupca" koji "mogao bi potaknuti održivu potražnju za zlatom".

Ipak, Tether je samo mali dio mnogo šireg vala ulaganja u zlato, pri čemu središnje banke i investitori u ETF-ove zajedno kupuju više od 1500 tona tog metala.

Tetherove kupnje imale su utjecaj na cijenu, ali one su bile samo mali dio razloga za spektakularni rast zlata, rekao je John Reade, glavni strateg Svjetskog vijeća za zlato. "Bili su dio rasta, ali nikako jedina", rekao je.

'Najbolji trgovački prostor za zlato na svijetu'

Ardoinu nije dovoljna sama kupovina zlata. On također želi da Tether njime trguje i da se natječe s bankama JPMorgan Chase & Co., HSBC i drugim velikim igračima koji dominiraju tržištem.

Tvrtki je potreban "najbolji trgovački prostor za zlato na svijetu" kako bi dugoročno nastavila kupovati zlatne poluge i iskoristila potencijalne neučinkovitosti na tržištu, rekao je Ardoino te je dodao da tvrtka još uvijek analizira tržište i da će potencijalne strategije trgovanja biti strukturirane tako da tvrtka "ostane dugoročno izložena fizičkom zlatu".

"Naš je cilj imati stalan, stabilan i dugoročan pristup zlatu", rekao je Ardoino.

O rastućim ambicijama tvrtke govori i činjenica da je zaposlila dvojicu viših trgovaca zlatom iz HSBC-ja kako bi pomogli u upravljanju njezinim aktivnostima na tržištu plemenitih metala. Tether razmatra načine aktivnog trgovanja zlatom koje posjeduje, rekao je Ardoino, uključujući potencijalno iskorištavanje arbitražnih prilika kada se cijene terminskih ugovora uvelike razlikuju od cijena fizičkog metala.

Kupnja fizičkog zlata u vrijednosti od oko milijardu dolara mjesečno predstavlja logistički izazov. Tether kupuje i izravno od rafinerija u Švicarskoj i od najvećih financijskih institucija na tržištu, tvrdi Ardoino, a isporuka velike narudžbe metala može potrajati mjesecima.

Tvrtka istražuje kako učiniti svoj proces kupnje zlata učinkovitijim, rekao je, "jer je jedna do dvije tone tjedno iznimno velika količina."

Zlatne poluge u švicarskoj rafineriji | Izvor: Francesca Volpi/Bloomberg

Tether nije zainteresiran samo za zlatne poluge. Optimističan stav tvrtke prema plemenitom metalu doveo ju je i do kupnje udjela u tzv. royalty tvrtkama koje su specijalizirane za kupnju prava na prihod od rudara zlata.

Tvrtka je stekla udjele u gotovo svakoj srednje velikoj kanadskoj royalty tvrtki, uključujući Elemental Royalty Corp, Metalla Royalty & Streaming Ltd, Versamet Royalty Corp i Gold Royalty Corp.

Prema osobama upoznatima s tim pitanjem, brzo akumuliranje vlasničkih udjela u royalty tvrtkama predvodio je Juan Sartori, bivši urugvajski senator, poslovni čovjek i suvlasnik nogometnog kluba Premier lige Sunderland AFC.

Zlato protiv dolara

U nekim aspektima, Tetherov pristup zlatu vrlo je sličan pristupu središnjih banaka. Poput središnje banke, on cijeni zlato zbog njegove likvidnosti, kao i zbog statusa rezervne imovine koja nije ničiji dug.

Zlato je "logično sigurnija imovina od bilo koje nacionalne valute", rekao je Ardoino u ranijem intervjuu za Bloomberg." Svaka središnja banka u zemljama BRICS-a kupuje zlato."

Korisnici Tetherovog stablecoina vezanog za dolar na tržištima u nastajanju su "upravo oni ljudi koji vole zlato i koriste ga kako bi se zaštitili od vlastite vlade koja već dugo obezvređuje njihovu valutu", rekao je ovog tjedna. "Vjerujemo da svijet čeka neizvjesna i nemirna budućnost."

Kupnja zlata predstavlja rizik. Svako odmicanje od držanja američkih dolara riskira gubitke koji bi mogli ugroziti sposobnost Tethera da osigura da njegov dolarski stablecoin USDT uvijek vrijedi jedan dolar.

U studenom su analitičari agencije S&P Global Ratings snizili ocjenu stabilnosti USDT-a, pri čemu su naveli da njihova procjena "odražava povećanje izloženosti visokorizičnoj imovini u rezervama USDT-a tijekom protekle godine", uključujući bitcoin, zlato, osigurane kredite i korporativne obveznice, kao i ograničeno objavljivanje podataka.

Tether formalno deklarira zlato koje drži kao rezervnu imovinu za svoj dolarski stablecoin u izvješću koje ovjerava revizorska tvrtka BDO Italia SpA.

Mjenjačnica kriptovaluta u Istanbulu | Izvor: Erhan Demirtas/Bloomberg

Međutim, do sada je Tetherova oklada na zlato bila spektakularno uspješna. Njegove kupnje poklopile su se s najvećim rastom tržišta od 1970-ih zbog zabrinutosti investitora i vlade o dolaru.

To je trend koji Tether pokušava iskoristiti s drugim proizvodom: Tether Gold ili XAUT je token vezan za zlato koji se može unovčiti za fizičke poluge. Tvrtka je izdala XAUT u vrijednosti od oko 16 tona zlata ili 2,6 milijardi dolara, a također je pokrenula i token manje denominacije pod nazivom Scudo.

Postoji "dobra šansa" da će XAUT završiti ovu godinu s pet do 10 milijardi dolara u prometu na tržištu, rekao je Ardoino. U tom slučaju, tvrtka će možda morati kupovati više od jedne tone zlata tjedno samo za XAUT, ne uključujući zlato kupljeno za Tetherove rezerve, dodao je.

Iako XAUT i drugi tokeni vezani za zlato zasad još ne mogu parirati s ETF tržištem vrijednim više od 500 milijardi dolara, Ardoino predviđa da će se to uskoro promijeniti.

"Postoje strane zemlje koje kupuju puno zlata i vjerujemo da će te zemlje uskoro lansirati tokeniziranu verziju zlata kao konkurentnu valutu američkom dolaru", rekao je Ardoino.

Bez obzira na to hoće li se ikada pojaviti rival američkom dolaru podržan zlatom ili ne, Tetherove kupnje uhvatile su duh vremena. "Zaista je zanimljivo da jedan od glavnih igrača na kripto sceni vidi zlato kao tradicionalni način zaštite od slabljenja američkog dolara", rekao je Reade.

 

– U pisanju članka pomogli Archie Hunter i Sybilla Gross