Je li sada pravo vrijeme za ulaganje u zlato

Zlato je u listopadu dosegnulo povijesni vrhunac, a zatim je u kratkom roku naglo pojeftinilo, čime se otvorilo pitanje je li dugoročni trend rasta time ozbiljno narušen ili se sada pojavila prilika za "kupnju pada".

Dok jedni analitičari smanjenje cijene smatraju zdravom korekcijom, drugi upozoravaju na pojačanu volatilnost imovine koja se tradicionalno smatra sigurnim utočištem i zaštitom od inflacije, a treći ističu da neuobičajeno velik interes za plemeniti metal sam po sebi predstavlja razlog za zabrinutost.

Prošli tjedan započeo je daljnjim padom vrijednosti zlata ispod 4.000 dolara za uncu (nakon što je prošli tjedan donio najveći tjedni pad cijene u posljednjih 12 godina), nakon čega je uslijedio blagi oporavak kako se približavao sastanak Federalnih rezervi (Fed) u srijedu, za koji su tržišta očekivala smanjenje kamatnih stopa za 25 baznih bodova.

Uz to, podaci koje je prikupio Bloomberg pokazali su da je ostvarena volatilnost cijena zlata u odnosu na referentni burzovni indeks S&P 500 prošlog tjedna dosegla najvišu razinu od 2020. godine.

Volatilnost zlata u usporedbi sa S&P 500 najviša je u posljednjih pet godina | Bloomberg

Unatoč nedavnom padu cijene, zlato je i dalje u porastu za oko 50 posto od početka godine, potaknuto kupnjom od strane središnjih banaka i potražnjom za zaštitom od devalvacije valuta, pri čemu investitori izbjegavaju državne obveznice i valute kako bi se zaštitili od nekontroliranih proračunskih deficita.

Podsjetimo, ranije ovog mjeseca tržišna euforija pogurala je cijenu zlata na rekordnu razinu, iznad 4.380 dolara. Tome su, među ostalim, pridonijeli blokada američke vlade, i dalje napeti globalni trgovinski odnosi te očekivanja o smanjenju Fedovih kamatnih stopa. U jeku tog rasta Ken Griffin iz Citadela izjavio je da investitori počinju promatrati zlato kao sigurnije sredstvo od dolara, što je, prema riječima tog milijardera, vrlo zabrinjavajuće. "Ljudi traže načine da se učinkovito dedolariziraju ili smanje rizik u svojim portfeljima povezan s američkim državnim obveznicama."

Zatim je aktualni silazni trend došao u trenutku napretka u trgovinskom sporazumu između Sjedinjenih Američkih Država (SAD) i Kine, što je smanjilo potražnju za sigurnim ulaganjima. 

Bloomberg

U međuvremenu, stručnjaci upozoravaju da trenutačno pojeftinjenje zlata ne znači nužno da je dugoročni rast završen, no da može uslijediti razdoblje smirivanja ili dodatnog pada prije nego što se pozitivni trend nastavi.

"Zlato prolazi kroz dugo očekivanu korekciju, a dodatno ju potiče pozitivan signal vezan uz trgovinske pregovore," izjavio je u ponedjeljak Ole Hansen, voditelj strategije za robu u Saxo banci, kako prenosi Bloomberg. "Moguće je da smo vidjeli ovogodišnji vrhunac jer bi dublja korekcija mogla potrajati, s obzirom na to da trgovci postaju oprezniji, dok tržište dionica i dalje raste."

Dugoročni optimizam ostaje

Investicijski direktor Zaye Capital Marketsa Naeem Aslam navodi da, iako općenito ima pozitivan stav o zlatu kao investiciji, "moguće je da je ono već doseglo vrhunac za ovu godinu". "Ipak, trenutnu korekciju ne bih smatrao signalom za prodaju, već prilikom - idealnim trenutkom za dugoročne investitore da povećaju svoje pozicije ili postupno kupuju po nižim cijenama, s obzirom na to da je osnovna dugoročna teza potvrđena."

Slično tome, direktor tvrtke za trgovanje plemenitim metalima i devizama Tavex, Georgi Hristov, kaže da je, prema njihovu mišljenju, sada povoljno vrijeme za ulaganje u investicijsko zlato jer je "cijena znatno pala, što omogućuje povoljniju kupnju u trenutku kada je trend i dalje uzlazni".

Kako Hristov dodaje, dobar pokazatelj su trenutačne politike središnjih banaka, "koje značajno povećavaju svoje rezerve i najveći su kupci investicijskog zlata posljednjih godina", dok Aslam ističe da "zlato i dalje snažno reagira na poteze središnjih banaka".

Sugovornik Bloomberg Adrije napominje da je važno istaknuti kako je investicijsko zlato dugoročna investicija i da je minimalni rok ulaganja otprilike tri do pet godina. Stoga kratkoročne promjene cijene od jedan, dva ili tri posto nisu presudne ako se dugoročno očekuje znatniji rast zlata, objašnjava.

Prema anketi provednoj ovog mjeseca na konferenciji London Bullion Market Association (LBMA) u Kyotu (Japan), predviđa se da će zlato dosegnuti cijenu od 4.980,3 dolara u roku od otprilike godinu dana. Prognoza se temelji na prosječnoj vrijednosti iz 106 odgovora ankete, prema očekivanjima cijena uoči sljedeće LBMA konferencije, zakazane za 5. listopada 2026. Goldman Sachs čak predviđa mogućnost probijanja granice od 5.000 dolara po unci.

Da mnogi profesionalci trenutačni pad cijene smatraju privremenim zastojem u širem uzlaznom trendu potvrđuje i Reutersova anketa analitičara i trgovaca, prema kojoj, unatoč kratkoročnom slabljenju vrijednosti plemenitog metala, konsenzus ostaje optimističan za iduću godinu - prognoze za 2026. premašuju 4.000 dolara po unci, uz očekivanu prosječnu cijenu od oko 4.275 dolara.

Bloomberg

Ipak, povijest tržišta zlata nudi razloge za oprez. U rujnu 2011. godine, kada je zlato doseglo vrhunac od 1.921 dolara prije nego što je ponovno palo, trgovci i analitičari okupljeni na godišnjoj LBMA konferenciji gotovo su jednoglasno bili optimistični. Pokazalo se da je prošlo devet godina prije nego što je zlato ponovno dosegnulo taj maksimum, navodi se u jednom od Bloombergovih izvješća.

Šire investicijsko okruženje

Prema Hristovim riječima, s obzirom na trenutačne inflacijske trendove i očekivanja o smanjenju kamatnih stopa u narednom razdoblju, pojavljuju se znakovi koji potiču očekivanja daljnjeg rasta cijene zlata. Uz to, "geopolitička situacija izuzetno je važna, a trenutačno se čini da je svijet u "stand by" režimu, dok se ne vidi u kojem će se smjeru stvari razvijati".

"Svakako smatram da je u interesu SAD-a da cijena zlata raste, a vrijednost dolara oslabi," rekao je Hristov, podsjetivši da se o tome ranije ove godine oglašavao i sam Trump.

Tijekom ljeta američki je predsjednik izjavio da voli jak dolar, ali da se "mnogo više novca zarađuje" kada je dolar slabiji. "Dakle, kada imamo jak dolar, događa se jedna stvar: to zvuči dobro. Ali nemate turizma. Ne možete prodati traktore, ne možete prodati kamione, ne možete prodati ništa." Više je puta isticao da jak dolar smanjuje konkurentnost američkog izvoza te šteti industriji i zapošljavanju u SAD-u.

A sa slabljenjem dolara, "cijena zlata bi dodatno porasla," ističe Hristov.

Aslam smatra da makroekonomska slika i dalje podržava dugoročno ulaganje u zlato, pozivajući se, osim na već spomenute geopolitičke napetosti u kojima SAD ima ključnu ulogu, i na strukturne probleme poput visokog duga i deficita.

"Iako neki pokazatelji upućuju na ublažavanje pritisaka, poput usporavanja inflacije (uz napomenu da su ti podaci objavljeni pod utjecajem blokade američke vlade), ukupna politička i ekonomska klima ostaje nestabilna. Ti proturječni signali samo naglašavaju važnost zlata," kaže on i dodaje: "S tehničkog gledišta, zlato trenutačno izgleda preprodano, ali vjerojatno ćemo vidjeti kratkoročni oporavak cijena prije nego što se korekcija - ako se nastavi - stabilizira."

 

--Odricanje od odgovornosti: Sve su informacije opće naravi i ne predstavljaju investicijski savjet.