Odličan početak godine za povrate na obveznice je države i kompanije diljem svijeta potaknuo na nezapamćeno emitiranje novih obveznica u iznosu koji prelazi pola bilijuna dolara.
Od europskih banaka preko azijskih kompanija do država u razvoju, gotovo svaki kutak tržišta novih obveznica je procvjetao, dijelom zahvaljujući oporavku tijekom kojeg su globalne obveznice svih vrsta ove godine porasle za 4,1 posto, što je najbolji rezultat zabilježen u podacima koji sežu do 1999. godine.
Nakon što su ih na tržištu tijekom većeg dijela 2022. odbijali, dužnici željni svježeg novca odjednom se susreću s nezasitnim investitorima u trenutku kad se čini da inflacija jenjava te da će središnje banke oglasiti kraj razdoblja najoštrijeg stezanja monetarne politike u ovoj generaciji. Investicije u imovinu s fiksnim prinosima za mnoge su sve privlačnije nakon što je lanjski povijesni debakl prinose podigao na najvišu razinu od 2008. godine, posebno s obzirom na to da bi usporavanje globalne ekonomije moglo ponuditi i dodatne prilike za rast.
"Prema našem mišljenju, skok cijena obveznica ima čvrste temelje, posebno kad se radi o tržištima s investicijskim rejtingom", rekao je Omar Slim, jedan od direktora za ulaganja u vrijednosnice s fiksnim prinosom na azijskom tržištu tvrtke PineBridge Investments. "Korporativne osnove i dalje su prilično čvrste", dodao je i napomenuo kako će "oštar zaokret u kineskim politikama donijeti nužan poticaj globalnom rastu i ukloniti dio rizika za rastuća tržišta te stvoriti dodatnu potporu".
Rekordan početak godine za globalno izdavanje obveznica
Snažna potražnja za novim izdanjima, pad naknada i najviši dotok na tržište visokokvalitetnog duga Sjedinjenih Američkih Država u posljednjih 17 mjeseci zajednički su doprinijeli tome da ovogodišnji siječanj zasad dosegne povijesni rekord. Prema podacima koje je prikupio Bloomberg, globalni iznos izdanja državnih i korporativnih obveznica investicijskog i špekulativnog rejtinga u svim valutama je do 18. siječnja dosegnuo protuvrijednost od 586 milijardi dolara, što je najviši iznos u povijesti dostupnih podataka. I tijekom četvrtka su se dogovarala dodatna izdanja.
Bloomberg Intelligence prognozira da će američke obveznice s investicijskim rejtingom ove godine donijeti povrat od 10 posto nakon što im je 2022. godina bila najgora godina u posljednjih pola stoljeća. To je dvostruko više od prognoza za američki dug sa špekulativnim rejtingom jer obveznice višeg rejtinga često bolje prolaze u trenucima kad ekonomija usporava. Obveznice s tržišta u razvoju i obveznice investicijskog rejtinga denominirane u euru trebale bi donijeti povrate od, redom, osam i 4,5 posto, pokazala je analiza.
Donosimo nekoliko važnijih tema koje su dosad obilježile 2023.
Euro skok
Skok u globalnoj ponudi obveznica na početku godine nije bio uravnotežen. Emitiranje obveznica denominiranih u euru obara sve rekorde te je 39 posto više nego prije godinu dana, pokazuju podaci koje je prikupio Bloomberg. Obveznice denominirane u dolarima prodaju se uglavnom na lanjskoj visokoj razini, vidi se iz podataka.
Već postoje znaci da će u nekim regijama emitiranje usporiti. U tjednu koji počinje 23. siječnja s tržišta će zbog novogodišnjih praznika nestati kineski emitenti, a to će ponudu u Aziji vjerojatno spustiti na minimum, procjenjuju igrači na tržištu.
Primjetan skok u izdanjima euroobveznica
Bankovni uspjeh
Kao sektor na globalnoj razini, financijske kompanije su ove godine povele u izdavanju obveznica s 250 milijardi dolara dosad emitiranih obveznica.
Financijski sektor predvodi izdanja na početku godine
Spori špekulativni početak
Jedno od tržišta koje se još uvijek traži na temu izdavanja novog duga je ono za vrijednosnice špekulativnog rejtinga. Ponuda korporativnog i državnog duga s visokim prinosima je najniža još od 2019. godine, s neke 24 milijarde dolara dogovorenih izdanja do 18. siječnja. Takva je situacija dijelom rezultat toga što tvrtke sa špekulativnim rejtingom koje su prošlih godina produljivale dospijeća čekaju dodatni pad kamatnih stopa prije nego se odluče na novo zaduživanje. Dodatni faktor bi mogao biti oprez investitora oko toga kako će takve kompanije izdržati globalnu recesiju.
No postoje i znakovi da bi se potražnja mogla uskoro probuditi.
Obveznice sa špekulativnim rejtingom imaju najlošiji početak godine od 2019.
Kratkoročna privlačnost
Prodaja vrijednosnica s trogodišnjim ili kraćim dospijećem je porasla za više od 80 posto, na 138,5 milijardi dolara u odnosu na isto razdoblje prije dvije godine, nakon što su prinosi tijekom 2022. porasli. Nasuprot tome, izdavanje obveznica s desetgodišnjim ili duljim dospijećem je smanjeno.
Izdavanje obveznica s kraćim dospijećem je u porastu
"I dalje smo defenzivno pozicionirani jer još uvijek čekamo da se pokaže puni utjecaj rasta kamatnih stopa na realnu ekonomiju i korporativne rezultate", rekla je Pauline Chrystal, menadžerica u sidnejskoj investicijskoj kompaniji Kapstream Capital. "No tema razgovora se kod nas promijenila s toga kako zaštititi portfelj, o čemu smo raspravljali prošle godine, prema uravnoteženijem pristupu u tome kako iskoristiti rast tržišta", dodala je.
Aktualno na tržištima:
Azija
Trošak osiguravanja azijskih obveznica s investicijskim rejtingom denominiranih u dolaru od bankrota, s izuzetkom Japana, bi mogao porasti prvi puta u više od tjedan dana, nakon što je porasla zabrinutost oko globalnog ekonomskog rasta.
- Kinesko tržište obveznica vrijedno 740 milijardi dolara čeka nove vijesti oko razine zaštite vjerovnika s novim vrstama ugovora jer se očekuje ključna odluka suda u predmetu vezanom uz jedan od najvećih slučajeva bankrota u državi.
- Južnokorejsko tržište oporavlja se od krize u dvjema brzinama: dok investitori halapljivo kupuju obveznice kompanija s najvišim rejtingom, neke druge se nalaze u poteškoćama u svojoj potrazi svježih izvora kapitala.
- Investitori u Indiji okreću se od tržišta kratkoročnog duga jer nedavni rast kamata nagriza povrate, te se počinju koncentrirati na dionice.
- Na azijsko-pacifičkom primarnom tržištu u četvrtak nije bilo značajnijih transakcija denominiranih u dolarima.
- Američke državne obveznice ponovo su porasle, pa je prinos na desetgodišnje vrijednosnice pao za dodatna četiri bazna boda, na 3,33 posto. Stopa je ovog mjeseca pala za 55 baznih bodova, što je na tragu najvećeg pada još od 2011. godine.
Amerika
Jefferies Financial Group je ispitao interes investitora oko potencijalnog izdanja obveznica za Savers LLC kojim bi se financirala isplata dividende vlasniku, kažu osobe upoznate sa situacijom.
- Cyxtera Technologies, problemima opterećena kompanija za upravljanje centrima podataka, pregovara s tvrtkom Guggenheim Partners u svrhu rješavanja problema sa skorim dospijećem obveznica, kažu osobe upoznate sa situacijom koje su zatražile anonimnost jer nisu ovlaštene pričati o tome.
- Investitor Blue Owl Inc. se udružio s kompanijama iCapital i Allfunds kako bi dodatno proširili program izravnog kreditiranja individualnih investitora.
- Moody's Investors Service ove godine očekuje doći do rasta neplaćanja po obveznicama kompanija sa špekulativnim rejtingom zbog usporavanja ekonomskog rasta i težih uvjeta za financiranje.
- Brazilski ekonomski tim kombinacijom fiskalnih i poreznih reformi koje bi dozvolile više socijalne potrošnje i stabilizaciju duga državi planira vratiti investicijski rejting do kraja 2026. godine, kazao je državni tajnik za proračun Rogério Ceron.
EMEA
Primarno tržište u Europi je u srijedu imalo dotok novih financijskih zaduženja, dok je dio potencijalnih izdavača obveznica testirao potražnju za vrijednosnice s nešto višim rizikom.
- Iberdrola SA je prodala milijardu eura vrijedne hibridne vrijednosnice, uz potražnju od čak 6,6 milijardi eura, iako se ona nakon objave konačne cijene obveznica smanjila na 3,2 milijardi.
- Europsko primarno tržište je ove godine već dosegnulo iznos od 200 milijardi eura obveznica, što je najkraće razdoblje u povijesti u kojem je taj iznos dosegnut.
- Najveća slovenska banka NLB planira izdati obveznice u vrijednosti 300 milijuna eura, rekao je glavni izvršni direktor Blaž Brodnjak.
--- U izradi članka surađivali Hannah Benjamin-Cook i Paul Cohen.
.webp){kind=icon}
