Hedge fondovi koji su potaknuli rast bitcoin ETF-ova bježe s tržišta

Hedge fondovi koji su potaknuli procvat američkih bitcoin ETF-ova sada se naglo povlače.

Ukupna ulaganja vodećih hedge fondova u bitcoin ETF-ove pala su za 28 posto između trećeg i četvrtog kvartala 2025. godine, pokazuju podaci koje je prikupio CF Benchmarks, podružnica kripto burze Kraken.

Bitcoin je pao za gotovo 50 posto u odnosu na svoj listopadski vrhunac od preko 126.000 dolara. Token je pao za čak 4,8 posto u azijskom trgovanju u ponedjeljak na gotovo 64.300 dolara, najnižu razinu od 6. veljače. Pad je potaknut novom nervozom na globalnim tržištima zbog uvođenja američkih carina.

Ti gubici su nastavak rasprodaje koja je započela u listopadu. Od tada, uz pad cijena digitalne imovine i smanjenje prinosa na nekoć unosnoj strategiji trgovanja, investitori koji traže brzu zaradu postepeno smanjuju svoju izloženost.

"Dominantna tema u posljednja dva tromjesečja bilo je smanjenje rizika hedge fondova", napisao je Gabe Selby, voditelj istraživanja u tvrtki CF Benchmarks, u istraživačkoj bilješci 19. veljače. "Čini se da je listopadski vrhunac izazvao sustavno smanjenje pozicija."

Povlačenje je vidljivo u regulatornim podnescima. Brevan Howard je drastično izmijenio svoju poziciju u BlackRockovom iShares Bitcoin Trust ETF-u te je postao najveći prodavač tog spot ETF-a u četvrtom tromjesečju. Njegov udio pao je za oko 86 posto na 5,5 milijuna dionica, čime se vrijednost njegove spot pozicije smanjila s oko 2,4 milijarde dolara na 275 milijuna dolara.

Dio povlačenja odražava jednostavnu promjenu u zamahu cijena. Bitcoin je padao paralelno uz makroekonomske rizike protiv kojih je trebao služiti kao zaštita, a ponekad i brže od njih. To je potkopalo argumente da bi se bitcoin mogao koristiti kao sredstvo za neutralizaciju inflacije, devalvacije valuta ili nestabilnosti na tržištu dionica.

Međutim, povlačenje je i tehničke prirode.

Tzv. basis trading  postao je jedna od najpopularnijih strategija hedge fondova u posljednje dvije godine. Fondovi su kupovali spot bitcoin ETF-ove dok su istovremeno otvarali kratke pozicije na terminske ugovore na CME burzi, čime su ostvarivali dobit na razlici između više cijene terminskih ugovora i niže spot cijene. Bila je to gotovo univerzalno prihvaćena carry trade strategija koja nije zahtijevala predviđanje smjera kretanja cijene.

Mjesecima nakon što su bitcoin ETF-ovi prvi put odobreni, godišnji prinosi na tu strategiju često su dosezali dvoznamenkaste iznose, ali od 9. veljače su pali na oko četiri posto nakon jer je preveliki broj sudionika na tržištu iscrpio mogućnost arbitraže, prema tvrtki Amberdata.

 

Neki su investitori preokrenuli trend povećavanjem uloga tijekom pada. Emirat Abu Dhabi povećao je svoju IBIT poziciju za 46 posto u četvrtom tromjesečju 2025. godine.

Podaci tvrtke CF Benchmarks pokazuju da su investicijski savjetnici povećavali svoje ukupne IBIT pozicije svakog tromjesečja tijekom protekle godine, što je rezultiralo porastom od 145 posto u odnosu na prethodnu godinu. Oni bi mogli predstavljati stabilniji izvor kapitala jer takve tvrtke "obično ne trguju na temelju kratkoročne volatilnosti", napisao je Selby.

Tijekom protekle godine, "spekulativni kapital koji je pokretao rast se povukao, a na njegovom mjestu se formirala trajnija vlasnička baza", napisao je. "To se odvija čak i dok se cijene korigiraju."