Trumpov coin i moralni hazard na djelu - tko plaća cijenu političke igre moći

Postoje financijski baloni i postoje politički skandali. Rijetko je, međutim, da se ta dva svijeta toliko isprepletu da više nije jasno gdje završava tržište, a počinje zlouporaba moći. Upravo je to sada slučaj s Trumpovom kriptovalutom ($TRUMP).

Mim-kovanica povezana s predsjednikom najmoćnijeg svjetskog gospodarstva izgubila je 94 posto svoje vrijednosti u usporedbi s rekordnom cijenom, izvijestio je Financial Times. Prema podacima Coinbasea, $TRUMP je dosegao vrhunac od oko 74 dolara sredinom siječnja 2025. (odmah nakon lansiranja), a početkom veljače 2026. njegova vrijednost je na razini od 4-5 dolara po tokenu.

Dakle, token koji je u jednom trenutku koštao više od 70 dolara sada se trguje po cijeni koja praktički briše iluziju "investicije". Za one koji su kasno ušli u krug - a to su gotovo uvijek mali investitori - ishod je bio predvidljiv: ogromni gubici. Ali ova priča nije o još jednom neuspjehu kripto projekta, već o tome tko stoji iza njega i što to znači za trgovanje u uvjetima zamagljenih granica između politike i burze, odnosno djelovanja i (ne)odgovornosti.

  Dramatičan pad Trumpovog coina od vrhunca vrijednosti do sada

Foto: Coinmarketcap

Većina bi rekla da ovako dramatični padovi i jesu tipični za kriptovalute, zbog čega ih i prati nepopularan epitet "rizična imovina". Međutim, slučaj sa Trumpovim coinom više nije samo tržišni rizik, već politički posredovan rizik.

Osvrnimo se na mim-coine doge, pepe ili shibu - tu je rizik očigledan i još naglašeniji nego kod etabliranijih novčića poput bitcoina, jer ulagači znaju da "kupuju šalu", odnosno hype. Kod Trumpovog coina je, s druge strane, rizik zamaskiran političkim autoritetom. Drugim riječima, tržište se ne ponaša isto kada token nosi ime predsjednika SAD-a i kada nosi ime žabe ili psa.

Nije da nije bilo upozorenja.

Gabor Gurbacs, nekadašnji direktor strategije digitalne imovine u investicijskoj kompaniji VanEck i osnivač PointsVillea, rekao je odmah nakon lansiranja Trumpovog kripto novčića da mim-coini "koštaju SAD, predsjedništvo i njegovu familiju puno kredibiliteta", navodeći da posljedice lansiranja Trumpovog i Melanijinog tokena "nisu ni počele".

Više od godinu dana kasnije, posljedice su tu.

Max Keiser, američki financijski stručnjak, investitor i jedan od najglasnijih - ali i najkontroverznijih - zagovornika bitcoina, nazvao je Trumpovu kovanicu pogrdnim izrazom. Za dio investitora, taj komentar sam po sebi mogao bi biti dovoljan signal, ali to ne znači da su oni koji nisu slušali Keisera "krivi". Na kraju krajeva, koliko god stručno Keiserovo mišljenje bilo u ovom području, to je ipak samo "jedno mišljenje". Investitori koji slijepo slušaju, na primjer, samo Keiserove savjete pokazali bi se jednako lakovjernima.

Naizgled 'najbezopasniji' politički instrument

Trumpov novčić nije nastao kao tehnološki eksperiment ili pokušaj poboljšanja financijskog sustava. Njegova vrijednost nije počivala na upotrebljivosti, inovativnosti, pa čak ni na osnovnoj ekonomskoj logici. Jedini pravi kapital tog novčića bio je - ime. U početku se, dakle, moglo pretpostaviti da $TRUMP funkcionira više kao financijski derivat političkog brenda, nego kao sam financijski instrument. Nije se trgovalo na temelju očekivanog prihoda ili poslovnog modela, već na temelju emocija - odanosti ili nepristranosti, identiteta i kulture sukoba u podijeljenom američkom društvu.

Kupnja ovog tokena stoga je podjednako politička poruka koliko i spekulativni potez. Upravo tu leži ključna razlika u usporedbi s drugim kripto mjehurićima. U slučaju $TRUMP novčića, nije se radilo samo o jednostavnoj potrazi za brzom zaradom na krilima kripto buma, već i o korištenju političke moći kao pokretača financijske euforije. A jedan od osnovnih problema u tom scenariju je asimetrija rizika.

Prema analizi koju je objavio Reuters, projekt je generirao desetke milijuna dolara kroz naknade i trgovanje u ranoj fazi, dok su stotine tisuća malih investitora ostale s gubicima, što nije bila iznimka, već obrazac.

U takvim projektima, rani akteri i oni koji kontroliraju intenzitet žara "vruće priče" - ujedno su i oni koji iz nje izlaze prvi i s profitom, dok većina ulazi kasnije - vođena povjerenjem, a ne činjenicama - i završava s gubitkom. Gledano isključivo financijski, tradicionalno, takav odnos bi odmah otvorio pitanje manipulacije tržištem. To se u kriptosvijetu često opravdava tezom da je to "rizik koji investitor svjesno prihvaća". Međutim, kada je lice tog rizika predsjednik SAD-a - onda tu relativizaciju nije lako braniti.

Dakle, na pitanje jesu li investitori znali u što se upuštaju, odgovor je kratak - jesu. Ali ne možete samo gledati "tehnički" kut ove priče. Dok s jedne strane Trumpov coin nije imao poslovni model, nije obećavao prihod, dividende ni upotrebljivost te je očito spadao u kategoriju mime-coina s ekstremnom volatilnošću, s druge strane rizik nije bio neutralan, već motiviran politikom, kroz ime i autoritet koji su mijenjali percepciju o tome u što se zapravo ulaže.

Ukratko, odgovornost investitora postoji, ali nije simetrična s odgovornošću onih koji su političku moć pretvorili u tržišni signal. Možda je lakše reći da su investitori pokazali da su naivni, ali pravednije je reći da je volatilnost Trumpovog coina zapravo (ne)otkrila granice sustava koji omogućuje korištenje političke moći kao financijskog motora - bez jasnih pravila, odgovornosti i posljedica.

Institucionalni vakuum

Zamislimo obrnutu situaciju - da predsjednik Saveznih rezervi (Fed) promovira privatni financijski proizvod; ili da američki ministar financija lansira spekulativni instrument namijenjen široj javnosti. Takav scenarij bio bi nezamisliv, posebno u trenutnoj američkoj politici u kojoj Trump stalno potkopava povjerenje u prvog čovjeka Feda, Jeromea Powella, jer "on (Trump) misli" da Powell ne radi dobro svoj posao.

Prvi čovjek SAD-a, usput rečeno, sklon je napadati svoje neistomišljenike koristeći autoritet i uvrede, a ne argumente. Kada monetarna politika ne služi njegovom političkom interesu, predsjednik Feda odmah prestaje biti važna figura u tako važnoj instituciji - i postaje "neprofesionalna meta".

Da je Jerome Powell kojim slučajem izdao vlastiti mim novčić, Trump bi to doživio kao skandal, provokaciju i zlouporabu položaja - ne zato što vjeruje u institucionalnu etiku, već zato što bi to izravno potkopalo njegov narativ.

Američki čelnik očekuje dvije stvari od Feda: da bude moćan, ali ne previše neovisan, i da utječe na tržišta, ali u smjeru koji njemu (Trumpu) odgovara. Sukladno tome, Powellov mimcoin bio bi "vrlo neprihvatljiv".

Prvo, to bi razotkrilo dvostruke standarde. Ako predsjednik Feda ne može ni tvitati o kamatnim stopama bez pažljivo odmjerenog tona, kako bi onda mogao lansirati spekulativni token? To bi razotkrilo činjenicu da Trump sebi dopušta ono što izaziva drugima. Drugo, Powell bi time demonstrirao političku moć - sposobnost da izazove tržišnu euforiju svojim (jednim) imenom. Trumpova reakcija vjerojatno ne bi bila rasprava o etici, već optužba da je Powell "opasan" za tržišta ili "politički motiviran". I treće - vjerojatno najvažnije - Powellov coin bi potkopao osnovnu hijerarhiju koju Trump pokušava uspostaviti, a to je da politika ima pravo utjecati na tržišta, ali da institucije nemaju pravo koristiti tržišta za osobnu korist.

Bloomberg

Međutim, u sivoj zoni kripta, gdje se regulacija često povlači pred pričom o "inovaciji" (fenomenu, maniji, euforiji), granice su s vremenom postale zamagljene. Trumpov novčić jasno je pokazao koliko daleko može ići normalizacija sukoba interesa kada je dobro umotan u hype.

Čak i ako formalno-pravna odgovornost ne postoji, politička i moralna odgovornost trebale bi postojati. U ovom slučaju, međutim, one su izostale. A ako se ovaj model ne dovede u pitanje, onda će investitori u kripto ili neku drugu rizičniju imovinu zauvijek biti zarobljeni u oblaku ogromnog rizika bez ikakve odgovornosti. To je luda vožnja za koju nitko ne bi kupio kartu.

U trenutku kada politička moć bez posljedica postane financijski mamac, tržište prestaje biti neutralno i pretvara se u alat za iskorištavanje. Drugim riječima, tržište više ne nagrađuje procjenu rizika, već pripadnost - a cijenu u konačnici plaćaju pojedinci s trajno narušenim povjerenjem u sustav.

Pad cijene je najmanji od problema

Uostalom, ironija je u tome što pad Trumpove kriptovalute za više od 90 posto možda i nije najgora stvar koja se dogodila. Tržišta će zaboraviti, grafikoni će se smiriti, stići će novi tokeni.

Ono što ostaje jest činjenica da je moguće kombinirati najvišu političku funkciju na svijetu s najnižim oblikom financijskih špekulacija, a da ta kombinacija ne izazove ikakvu ozbiljnu institucionalnu reakciju. U tom smislu, Trumpova kriptovaluta nije samo neuspješna mime kriptovaluta, već simptom nove tržišne bolesti - bezbrižnog uživanja u moći bez kontrole, odgovornosti i etike.

Ako je ovo budućnost kriptovaluta, onda volatilnost nije problem. Problem je u vrijednostima sustava.