Bitcoin na skliskom terenu – zašto ulagači i dalje vide priliku

Pad od 17 posto, koliko je bitcoin zabilježio tijekom studenoga, ponovno je pokazao investitorima koliko brzo sektor kriptovaluta može promijeniti smjer. Ipak, mnogi tržišni promatrači i dalje ističu da dugoročni izgledi za najpoznatiju digitalnu imovinu ostaju pozitivni. Znači li to da je sada pravo vrijeme za kupnju?

Tjedan je počeo sumorno. Iako se činilo da se val rasprodaje na kriptotržištu stišao, kriptovalute su u ponedjeljak naglo pojeftinile - bitcoin je skliznuo ispod 86 tisuća dolara (dnevni pad od šest posto), dok je ether pao na oko 2,8 tisuća dolara (pad od više od sedam posto).

Ulazak u crveno početkom prosinca uslijedio je nakon vrtoglava dva mjeseca. Početkom listopada bitcoin je dosegnuo novi rekord od 126.251 dolara, da bi se potom dramatično strmoglavio. Okidač listopadskog pada bile su lančane likvidacije, a zatim je studeni donio korekciju od više od 18 tisuća dolara - najveći mjesečni pad u dolarima još od kriptokrize iz svibnja 2021. - koju je predvodio stalan val prodaje na promptnom tržištu.

To je pokazalo promjenu u obrascu na koji su se kriptotrgovci naviknuli, gdje su nagle oscilacije cijena uglavnom bile posljedica prisilnih likvidacija na tržištu budućnosnica - automatskih prodaja kad vrijednost ulaganja padne toliko da vlasnik više ne može pokriti gubitke. Ipak, to se nije moralo tumačiti kao pad povjerenja u bitcoin, nego kao promjena vlasništva, odnosno da su rani ulagači procijenili kako je faza eksponencijalnog rasta vjerojatno završena, dok utjecaj institucionalnih investitora sve više raste.

Zašto bitcoin pada

Bitcoin je poznat po snažnim kratkoročnim ciklusima rasta i pada, a korekcije nakon rekordnih cijena uobičajene su na tržištu.

Nakon dva spomenuta teška mjeseca, izvorna kriptovaluta posljednjih se dana suočila s više negativnih faktora – primjerice s manjkom ulagača spremnih kupovati pad te slabim priljevima u ETF-ove (engl. exchange-traded fund) bitcoina, što je dodatno umanjilo apetit za rizikom. Promptni američki ETF-ovi bitcoina su u studenome zabilježili rekordni odljev od 3,43 milijarde dolara, prema podacima Londonske burze na koje se poziva Reuters. Ipak, od početka godine u te je proizvode uloženo neto 21 milijarda dolara.

Na raspoloženje su utjecali i komentari izvršnog direktora Strategyja Phonga Leja, koji je u petak rekao da bi njegova tvrtka - koja posjeduje bitcoin vrijedan 56 milijardi dolara - mogla prodati dio imovine ako njihov mNAV (metrika koja prati odnos vrijednosti tvrtke prema zalihama bitcoina) postane negativan. Dionice Strategyja i drugih kriptokompanija, poput burze Coinbase te rudarskih tvrtki Riot Platforms i Mara Holdings, pale su između tri i četiri posto u trgovanju prije otvaranja burze u ponedjeljak.

Phong Le | Bloomberg

Uz to je rejting-agencija S&P Global Ratings prošlog tjedna snizila ocjenu stabilnosti USDT-a, najvećeg stablecoina na svijetu, na najnižu razinu, upozorivši da bi pad vrijednosti bitcoina mogao ostaviti taj token nedovoljno kolateraliziranim. Dodatnu je nesigurnost izazvala kineska središnja banka, koja je izdala upozorenje o rizicima virtualnih valuta, uključujući stablecoinove, pozvavši državne institucije na jaču koordinaciju u suzbijanju ilegalnih aktivnosti.

Očekuje se da će prosinac donijeti nove negativne učinke po kriptotržište, izjavio je Sean McNulty, voditelj trgovanja derivatima za regiju Azije i Pacifika u FalconX-u, prenosi Bloomberg. "Pratimo razinu od 80 tisuća dolara kao sljedeću ključnu potporu za bitcoin."

Ne treba zanemariti ni širi ekonomski kontekst, posebno neizvjesnost oko monetarne politike Sjedinjenih Američkih Država. U idućim danima očekuju se izvješća koja bi trebala dati ključne uvide u zamah američkog gospodarstva, dok kreatori politika procjenjuju putanju kamatnih stopa prema 2026. godini. Podaci će vjerojatno oblikovati očekivanja o tome hoće li Savezne rezerve (Fed) nastaviti ciklus snižavanja stopa, dok američki predsjednik Donald Trump najavljuje da će uskoro objaviti svog kandidata za sljedećeg predsjednika Feda. Trump je ranije jasno dao do znanja da od svog kandidata očekuje snižavanje kamatnih stopa.

Zašto bi netko kupio pad

U posljednjih 30 dana tržišna kapitalizacija bitcoina pala je s oko 2,2 bilijuna dolara na 1,7 bilijuna, dok je ukupno kriptotržište izgubilo oko 800 milijardi dolara (pad s 3,7 na 2,9 bilijuna), pokazuju podaci CoinMarketCapa.

Kretanje tržišne kapitalizacije kriptosektora | Coin Market Cap

Ipak, unatoč nedavnim udarcima, bitcoin se i dalje nalazi među deset najvećih klasa imovine po tržišnoj kapitalizaciji, navodi portal Companies Market Cap.

Kriptoimovina se od početaka smatrala rizičnom klasom, no ta se slika postupno mijenja kako u taj prostor ulaze globalni financijski divovi. JPMorgan Chase & Co., najveća banka na svijetu, planira do kraja godine omogućiti institucionalnim klijentima korištenje bitcoina i ethera kao kolaterala za kredite, što je još jedan važan korak Wall Streeta prema prihvaćanju kriptovaluta.

Najave stižu unatoč tome što je tržište digitalnih valuta u značajnom padu, a najveći izazov za oslanjanje na tu klasu imovine kao zalog leži u upravljanju rizikom. S obzirom na to da bitcoin i ether pokazuju sklonost velikim cjenovnim oscilacijama, banke u načelu ne bi smjele računati na njihovu punu vrijednost, jer ona može naglo pasti. U praksi će vjerojatno primjenjivati diskontne stope na vrijednost kriptozaloga, automatske mehanizme likvidacije i stroge procjene rizika kako bi smanjile potencijalne gubitke.

Izvršni direktor JPMorgan Chasea Jamie Dimon nekoć je bitcoin nazivao prenapuhanom prijevarom, a sada je okrenuo novi list | Bloomberg

JPMorgan nije jedini koji krči svoj put u segment digitalne imovine. Morgan Stanley planira korisnicima svoje E*Trade platforme omogućiti kupnju najpoznatijih kriptovaluta već u prvoj polovini iduće godine. U kriptousluge intenzivnije ulaze i State Street, Bank of New York Mellon i Fidelity, ponajprije kroz pružanje skrbničkih (engl. custody) usluga. S digitalnom imovinom na različite načine eksperimentiraju i Citigroup, Banco Santander, Deutsche Bank i PayPal, među ostalima.

Podsjetimo i koliki su utjecaj na tržište, ali i regulativu u SAD-u imale vijesti o pokretanju BlackRockova promptnog ETF-a bitcoina. Tamošnje regulatorno tijelo za vrijednosne papire godinama je odbijalo dati zeleno svjetlo za te financijske proizvode, pa se smatra da je ugled BlackRocka i drugih etabliranih tvrtki koje su podnijele zahtjeve omekšao regulatore. Zbog euforije oko ETF-ova, bitcoin je tada dosegnuo rekord mjesec dana prije prepolovljenja (engl. halving), dok je dosad bilo obrnuto - kriptovaluta je najviše vrijednosti postizala nakon svakog od prethodnih triju prepolovljenja.

Ulazak velikih svjetskih kompanija za upravljanje imovinom na kriptoscenu pridonosi rastu povjerenja investitora, većoj likvidnosti tržišta i bržem usvajanju digitalne imovine u tradicionalnim financijama, što jača optimizam oko dugoročne budućnosti bitcoina. Ruku pod ruku s tim ide i razvoj regulatornog okvira, a posljednjih su mjeseci oči bile uprte u SAD, koji s ovogodišnjom odlukom o formiranju američkih rezervi bitcoina i drugih digitalnih valuta te usvajanjem zakona Genius Act, koji regulira stablecoine, zasad ostaje prokripto orijentiran.

Mnogi investitori i analitičari, unatoč kratkoročnim potresima, bitcoin vide kao mirnije more na duge staze - kao potencijalni hedge (instrument zaštite od rizika) protiv slabljenja dolara, inflacije i opće nestabilnosti fiat valuta.

Prema podacima Bloombergova Terminala, od početka godine do danas bitcoin je pojeftinio oko 9,5 posto, dok je Bloombergov promptni indeks dolara pao 7,6 posto i na putu je da zabilježi svoju najlošiju godinu u posljednjih osam -čemu su pridonijele Trumpove nepredvidive trgovinske politike i očekivanja o smanjenju kamatnih stopa američke središnje banke. Dugogodišnji skeptik prema američkoj valuti Stephen Jen procjenjuje da će dolarov indeks pasti za dodatnih 13,5 posto do kraja Trumpova predsjedničkog mandata.

No vratimo li se samo godinu unatrag, rezultat je drastično drukčiji: bitcoin je u 2024. skočio za više od 114 posto, što pozitivni učinak dolarova indeksa od 7,2 posto čini prilično skromnim.

Bitcoin ima ograničenu ponudu i ne ovisi o monetarnoj politici država - njegova je maksimalna količina određena na 21 milijun jedinica. U svijetu u kojem središnje banke kao veliki igrači tiskaju novac, šire novčanu masu i time smanjuju vrijednost fiat valuta, ta fiksna ponuda čini bitcoin, barem u teoriji, otpornim na monetarnu inflaciju te atraktivnim za one koji sumnjaju da fiat valute, uključujući dolar, dugoročno zadržavaju kupovnu moć. Za one koji vjeruju u dugoročnu eroziju fiat sustava, bitcoin se danas doima kao jedan od rijetkih financijskih instrumenata s potencijalom očuvanja vrijednosti kapitala na globalnoj razini.

Uz to, u kontekstu geopolitičke i gospodarske nestabilnosti - ratnih i trgovinskih sukoba, slabljenja ključnih valuta, rasta duga, nesigurnih monetarnih politika - bitcoin dobiva dodatni smisao kao globalno dostupan, decentraliziran i neutralan instrument.

Bloomberg

Entuzijasti također naglašavaju da tehnički pokazatelji idu u prilog očekivanom povratku bitcoina na put rasta, što sugerira da bi sada mogao biti dobar trenutak za kupnju. "Postoje situacije koje upućuju na povoljniji ulazak na tržište. Kada na tržištu prevladava strah, a ne euforija, to je obično dobar znak. Ako je bitcoin pao za 25 posto i svi govore da je mrtav, to često predstavlja priliku. Kada negativan sentiment dominira društvenim mrežama i medijima, kupci koji reagiraju kontra takvog raspoloženja često dobro prolaze", navodi The European Business Review te napominje da pad s nedavnih maksimuma često otvara šansu.

CMC-ov indeks straha i pohlepe na kriptotržištu u ponedjeljak poslijepodne iznosio je 20, što znači da je tržištem dominirao strah. Prethodnog tjedna vrijednost mu je pala na 12, što predstavlja ulazak u zonu ekstremnog straha. Što se pak tiče navodne "smrti bitcoina", vrijedi podsjetiti da su relevantni mediji i ugledne osobe dosad proglasili bitcoin mrtvim oko 500 puta - pa ipak, i dalje je tu.

"Pratite dugoročne vlasnike. Ako akumuliraju umjesto da prodaju, to pokazuje da iskusni investitori smatraju cijene povoljnima. Niska razina poluge (engl. leverage) na tržištima budućnosnica također je pozitivna – znači manju vjerojatnost vala prinudnih likvidacija koje brzo ruše cijenu", dodaje se u izvješću, uz napomenu da ne postoji univerzalno "najbolje vrijeme" za ulazak na tržište. "Razumijevanje ciklusa pomaže izbjeći najveće pogreške - kupnju u vrhuncu euforije ili prodaju u trenutku najveće panike - ali ni to nije jamstvo profita", zaključuje se.

 

--Odricanje od odgovornosti: Sve informacije opće su prirode i ne predstavljaju investicijske savjete.