Loš tajming skupo koštao male trgovce u kripto ETF-ove

Žurba Wall Streeta da unovči kripto bum lansiranjem ETF-ova svih vrsta sve više izgleda kao slučaj lošeg tajminga. Naime,  svih 11 ETF-ova, uglavnom vezanih za manje kriptovalute koje su nedavno debitirale, nalaze se u crvenom, uhvaćeni u široj rasprodaji koja je izbrisala otprilike 600 milijardi dolara s tržišne vrijednosti Bitcoina od njegovog vrhunca u listopadu.

Izdavatelji koji žele pretvoriti spekulativne digitalne tokene u dostupne, trgovačke proizvode sada se suočavaju s izazovima opreznijeg tržišta. Ono što je nekada izgledalo kao pravovremena igra na entuzijazam maloprodaje, umjesto toga je istaknulo rizike lansiranja na tržištu koje je još uvijek sklono naglim preokretima, spiralama likvidacije i kolapsu financijskog leveragea.

Pritisak je najakutniji kod altcoina - slabo trgovanih, volatilnih tokena popularnih među malim ulagačima. Indeks male kapitalizacije koji prati 50 kriptovaluta najniže vrijednosti u široj košarici nedavno je u jednom trenutku pao na najnižu razinu od studenog 2020. Nekada istaknuti tijekom bikovskih tržišta, ovi tokeni oštro zaostaju za Bitcoinom i Etherom otkako se institucionalni novac počeo koncentrirati u najvećim imenima putem ETF-ova.

Solana ETF (oznaka SSK), pokrenut u srpnju, pao je za više od 15 posto, dok je Dogecoin fond (DOJE), koji je debitirao u rujnu, pao za više od 40 posto. Drugi ETF usmjeren na Solanu (BSOL) koji je započeo s trgovanjem u listopadu također je niži za gotovo 30 posto, a trio drugih ETF-ova uvedenih posljednjih tjedana - koji prate XRP (XRPR), top 10 digitalnih sredstava (TTOP) i top 10 isključujući Bitcoin (TXBC) - svi su u negativnom teritoriju. Fidelity i Canary pokrenuli su Solana ETF-ove u utorak, a VanEck dan ranije. Navedeni podaci o učinku isključuju ta tri proizvoda.

Deseci zahtjeva za ETF-ove povezane s kriptovalutama još uvijek su na čekanju kod američkih regulatora, pokazuju podaci koje je prikupio Bloomberg Intelligence, a podnesci obuhvaćaju altcoine poput Polkadota, Chainlinka i Pengua - memecoina povezanog s Pudgy Penguinsom - kao i složenije proizvode koji nude trostruku polugu i strategije usmjerene na prihod.

No, nedavni pad tržišta prijeti ublažiti potražnju. Maloprodajni kupci, oprženi gubicima, povukli su se - a mnogim tokenima na koje ciljaju ovi fondovi nedostaju jasni temelji ili korisnost. Za izdavatelje, dugoročna prilika i dalje postoji. Ali kratkoročno, kočenje performansi podsjetnik je da lansiranja proizvoda mogu ići samo do određene točke bez obnovljenog apetita za rizikom.

"Čini se da je ovo kombinacija toga što su maloprodajni trgovci pregorjeli i što su izdavatelji pogrešno odabrali vrijeme za ulazak", rekla je Fiona Cincotta, viša tržišna analitičarka u City Indexu. "Odobrenje ETF-a može dati maloprodajnim trgovcima lažni osjećaj sigurnosti", dodala je, napominjući da "nekim kriptovalutama nedostaje bilo kakva stvarna intrinzična vrijednost".

Maloprodajni investitori, uglavnom, čine većinu vlasnika Bitcoin ETF-ova. I uglavnom su ti manji investitori ti koji snose teret pada, jer institucionalni igrači mogu brže zaštititi se od rizika ili se rotirati. Dok se i šira tržišta trguju niže, veličina silaznog trenda u prostoru digitalne imovine je veća. Bitcoin je pao za oko 25 posto u odnosu na nedavne vrhunce.

Prema analizi Bernsteina, maloprodajna kohorta drži otprilike tri četvrtine spot Bitcoin imovine. U međuvremenu, institucionalno vlasništvo popelo se na 28 s 20 posto na kraju 2024., naveli su iz tvrtke u nedavnoj bilješci.

"Kripto je jedinstvena imovina. To je globalna klasa imovine koja je dostupna 24 sata dnevno, 7 dana u tjednu i vrlo likvidna. To mogu biti razlozi zašto predvodi tržišta" u padovima, rekao je Zach Pandl, voditelj istraživanja u Grayscale Investments LLC. "Otkad su ETF-ovi izašli na tržište, došlo je do promjene u vlasničkoj strukturi Bitcoina - širi skup vlasnika - a to znači određeni prijelaz s postojećih vlasnika Bitcoina na nove vlasnike Bitcoina putem ETF-a."

— Uz pomoć Vildane Hajrić