Bitcoin čeka jesenski test – hoće li povijest ponovno raditi u korist kriptovalute?

Bitcoin će, po svemu sudeći, u predstojeću jesen ući s bitno drugačijom strukturom tržišta nego u prethodnim ciklusima. Iako je završno tromjesečje povijesno često donosilo snažne skokove najvrjednije kriptovalute, ovog puta investitori prate drugačije čimbenike.

Kriptovaluta se trenutno nalazi na približno polovici vrijednosti rekordne razine iz listopada prošle godine, kada je premašila 126.000 dolara, no za razliku od ranijih kriptociklusa, trenutna razina cijene nije odraz nagle rasprodaje karakteristične za ranije "zime" na tržištu.

Promjena strukture tržišta posljedica je sve većeg prisustva profesionalnih investitora, koji u posljednje vrijeme postaju sve važniji izvori likvidnosti. Pritom, umjesto izravne kupnje Bitcoina, institucionalni ulagači sve više koriste ETF-ove (engl. exchange-traded fund – fond kojim se trguje na burzi), derivate i druge financijske proizvode za izloženost kriptovaluti, dok je uloga malih investitora u formiranju velikih pomaka cijena oslabila.

Udio institucionalnih investitora u spot trgovanju na OTC (engl. over-the-counter – trgovanje financijskom imovinom izvan klasične burze) platformi tvrtke Wintermute porastao je s 59 na 72 posto u prvoj polovici 2026. godine, uz istovremen pad ukupnog obujma trgovanja kriptovalutama, izvijestio je Bloomberg. Takav trend govori da Wall Street postaje ključni pokretač likvidnosti na kriptotržištu, koje zbog toga postupno gubi dio volatilnosti po kojoj je godinama bilo prepoznatljivo.

Posebnu pozornost privlači tvrtka Strategy – najveći korporativni vlasnik Bitcoina – koja mijenja pristup upravljanju kriptoimovinom. Umjesto agresivnog povećanja rezervi, težište se prebacuje na jačanje kapitalne strukture i očuvanje likvidnosti. Tvrtka je prošloga tjedna prodala Bitcoin u vrijednosti od oko 105 milijuna dolara, prodala tri milijuna vlastitih dionica za oko 291 milijun dolara te otkupila povlaštene STRC dionice (engl. Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock – serija A perpetualnih povlaštenih dionica s varijabilnom stopom) u vrijednosti od 81 milijuna dolara.

Promjena strategije uslijedila je nakon što je tvrtka krajem lipnja najavila fleksibilniji model financiranja, koji joj omogućuje prodaju Bitcoina, otkup vrijednosnih papira i povećanje novčanih rezervi. Strategy i dalje drži oko 56 milijardi dolara u Bitcoinu, odnosno više od 840.000 kovanica, što ukazuje na to da ne prodaje Bitcoin zato što je odustao od njega, već zato što mu je potreban novac za servisiranje financijske konstrukcije koju je izgradio oko kupnje Bitcoina, a koju je poremetio pad cijene kriptovalute.

Suosnivač i izvršni predsjednik Strategyja Michael Saylor | Bloomberg

Uz to, odljevi kapitala iz američkih ETF-ova koji ulažu u Bitcoin ljuljaju povjerenje. Mada su posljednjih dana neto tokovi u plusu, podaci CoinMarketCapa i dalje pokazuju tromjesečni neto odljev od preko 275 milijuna dolara. A u samo dva dana krajem prošlog mjeseca iz spot ETF-ova povučeno je više od 465 milijuna, čime je prekinut niz od sedam uzastopnih sesija s priljevima. Razlog – zabrinutost da bi američke Federalne rezerve (Fed) mogle podignuti kamatne stope zasjenila je optimizam u vezi sa zakonom Clarity Act, dugo očekivanim američkim zakonom o uređenju strukture tržišta kriptovaluta.

To je zakon koji bi kriptokompanijama olakšao poslovanje u SAD-u jer bi im pružio jasne regulatorne smjernice o tome kako mogu poslovati. Tvrtke koje razmatraju dugoročne planove više ne bi morale brinuti hoće li naredna administracija moći ukinuti povoljnija pravila koja je uveo predsjednik Donald Trump. Odredbe o etici i dalje predstavljaju glavnu točku neslaganja oko spomenutog zakona. Demokrati zahtijevaju strože odredbe kako bi spriječili Trumpa da ostvaruje profit od kriptoindustrije, a pitanje je dodatno zaoštreno nakon što je prošle godine objavljeno da je Trump ostvario prihod od 1,4 milijarde dolara od kriptoposlova.

Moguća stabilizacija i dugoročni rast

Opći stav promatrača tržišta jest da bi na cijenu Bitcoina u narednom razdoblju stoga moglo utjecati daljnje jačanje uloge institucionalnih investitora, a sugovornici Bloomberga procjenjuju da postoje naznake da se tržište približava dnu ciklusa, ali upozoravaju da će se to moći potvrditi tek s vremenskog odmaka.

Kriptoanalitičar i suosnivač tvrtke CTB Crypto & Consulting Ivan Andrejević skreće pozornost na to da Bitcoinu raste akumulacija, a da je sama cijena kriptovalute "sve manje osjetljiva na vijesti – osobito što se tiče makroekonomije i ratnog stanja na Bliskom istoku". Međutim, ne isključuje mogućnost da bi smirivanje tenzija u Iranu i ostatku regije moglo dodatno pridonijeti oporavku Bitcoina, ali i ostatku kriptotržišta.

"U tom smislu, očekujemo trenutnu stabilizaciju vrijednosti Bitcoina i postupni oporavak u narednim mjesecima", kaže on.

Bloomberg

Kako dodaje, "nedavni pad Bitcoina zapravo je jedan od najmanjih padova ove kriptovalute ikada", a "povratak cijene od 100.000 dolara nije upitan, samo je pitanje trenutka kada će se to dogoditi".

Govoreći o utjecaju fondovske industrije na stanje Bitcoina, sugovornik kaže da je ova kriptovaluta i dalje dostupna malim investitorima, ali da više nema toliki prinos. Dolazak profesionalaca na kriptotržište i manje fluktuacije cijene promatra kao potencijalno značajnu korist.

"To je velika prednost za tržište Bitcoina jer veliki investitori ciljaju na dugoročnu sigurnost. S druge strane, mali investitori, nažalost, ne rade analize i ne upravljaju rizicima", napominje.

Andrejević podsjeća da je dominacija Bitcoina naspram ostatka kriptotržišta trenutno na približno 60 posto te da je i dalje poprilično stabilna. "Sve dok je Bitcoin na ovim razinama dominacije, očekujem rast ove kriptovalute u narednim mjesecima", kaže on.

Što kažu povijesni podaci

Nakon što je u srpnju Bitcoin prešao na pozitivno područje i zabilježio rast od 7,36 posto, u kolovozu je, prema podacima u vrijeme pisanja ovog teksta, u plusu za 2,86 posto, što ukazuje na nastavak oporavka nakon snažne korekcije iz lipnja.

Podsjetimo, Bitcoin je od početka godine prošao kroz nekoliko faza: nakon što je 2026. započeo pod pritiskom, s padovima u siječnju i veljači, uslijedio je kratkotrajni oporavak tijekom proljeća, da bi se negativan trend vratio u svibnju, s padom od 3,41 posto, dok je lipanj bio uvjerljivo najslabiji mjesec u dosadašnjem dijelu godine, uz gubitak od 20,48 posto.

Mjesečni prinosi bitcoina | Coinglass

Povijesni podaci pokazuju da su listopad i posebno studeni najuspješniji mjeseci za ovu kriptovalutu. Od 2013. godine Bitcoin je u listopadu u prosjeku bilježio rast od oko 20 posto, a od promatranih 13 listopada u tom razdoblju, njih 10 završilo je u plusu. Studeni bilježi čak impresivnih više od 40 posto u prosjeku, iako treba reći da troznamenkasti skok iz studenoga 2013. nikada nije ponovljen – ni približno.

Po rastu se posebno ističu posljednja tromjesečja 2013. i 2017., no bilo je i godina kada je kraj godine bio prilično razočaravajući. To se dogodilo upravo krajem prošle godine, i to nakon što je kriptovaluta, kako je već spomenuto, u listopadu postavila najnoviji rekord.