Tržišta u znaku stagflacije nakon Trumpovih najava o novim napadima

Optimizam glede brzog rješenja sukoba na Bliskom istoku brzo jenjava na financijskim tržištima.

Ono što je prije samo nekoliko dana bilo nesigurno trgovanje u iščekivanju, pretvorilo se u nešto daleko odlučnije: investitori uračunavaju dublji i dugotrajniji šok u opskrbi koji bi mogao smanjiti rast, a istovremeno ponovno potaknuti inflaciju. Oko šest bilijuna dolara tržišne vrijednosti izbrisano je s globalnih burzi od početka rata u Iranu.

Iako su dionice smanjile padove, a cijene nafte ublažile rast nakon što je Financial Times izvijestio da će zemlje skupine G7 razgovarati o mogućem zajedničkom puštanju nafte iz rezervi, tržišna kretanja u ponedjeljak i dalje su bila alarmantna.

Promjena je ubrzana nakon što je američki predsjednik Donald Trump izjavio da će SAD tek napasti druge dijelove Irana te da je cijena sirove nafte od 100 dolara "vrlo mala cijena" za "sigurnost i mir", što je umanjilo nade da će sukob ostati relativno ograničen.

Kako je cijena sirove nafte porasla prema 120 dolara po barelu, investitorima je postalo jasno da tržište više nije u poziciji za kratkotrajan sukob. Cijena sirove nafte tipa Brent porasla je za čak 29 posto tijekom dana, što je njezin najveći porast u gotovo šest godina, dok su mjere volatilnosti dionica porasle, a obujam trgovanja na azijskim burzama bio je znatno iznad mjesečnih prosjeka. Kretanje cijena nosilo je obilježja kapitulacije, a ne opreza.

Dok su se tržišta u ponedjeljak otvarala u različitim vremenskim zonama, ključne tehničke razine brzo su padale kod dionica, obveznica i glavnih valuta. Potražnja za sigurnim utočištem podigla je dolar, dok su dionice energetskih tvrtki porasle. U jednom trenutku, azijske dionice pale su za oko 5,6 posto, što je njihov najveći pad od travnja. Bloombergov Dollar Spot Index nastavio je svoj uspon.

"Ulagači su morali povećati vjerojatnost najgoreg mogućeg scenarija", rekao je Rajeev de Mello, menadžer u tvrtki Gama Asset Management. "Izazov je stagflacijska priroda šoka."

Jedan od okidača za rasprodaju bile su vijesti o daljnjim napadima na energetsku infrastrukturu s obje strane, što je povećalo izglede za trajni šok u opskrbi. Iran je imenovao sina pokojnog ajatolaha Alija Hameneija svojim novim vrhovnim vođom.

"Mislio sam da ću se ovaj tjedan malo naspavati, ali izgleda da neću", rekao je Matthew Haupt, upravitelj hedge fonda u tvrtki Wilson Asset Management. "Ulagači se sada pripremaju za dugu zimu. Rizici su od sada čvrsto usmjereni na silaznu putanju, bez jasnog vremenskog okvira za njezin kraj."

U Japanu, jednom od prvih tržišta koja se otvaraju, neki trgovački odjeli izvijestili su o preopterećenju internih komunikacijskih sustava pod golemim brojem upita klijenata.

Na parketu burze vlada "povišena napetost", izjavio je Katsuji Azuma, voditelj odjela za prodaju dionica u tvrtki Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co.

Strani investitori su prošli tjedan povukli 14,2 milijarde dolara iz azijskih dionica tržišta u nastajanju (isključujući Kinu) što je najveće povlačenje od 2009. godine, prema podacima koje je prikupio Bloomberg. Prodaja je bila usredotočena na Južnu Koreju i Tajvan, tržišta s velikim udjelom poluvodiča koja su postala ključna odredišta za globalna ulaganja povezana s umjetnom inteligencijom.

 

Indeksi volatilnosti povezani s japanskim Nikkei 225 i indijskim NSE Nifty 50 skočili su za čak 62 posto, odnosno 23 posto, na najviše razine od sredine 2024. godine. U Južnoj Koreji pad je nakratko izazvao prekid trgovanja.

"Kad tržišta naiđu na crnog labuda, sve može pasti u isto vrijeme", rekla je Anna Wu, strateginja za ulaganja u različite klase imovine u tvrtki Van Eck Associates u Sydneyju. "To je ono što danas vidimo; prodaju u svakom kutu, od dionica do obveznica i valuta, osim nafte i dolara."

Indeks MSCI Asia Pacific sada je na oko jedan posto tehničke korekcije, dok se indeks MSCI Emerging Markets približava istom pragu, što naglašava intenzitet globalnog pomaka prema izbjegavanju rizika.

Dio pada odražava koliko su tržišta prethodno narasla. Južna Koreja i Tajvan popeli su se na višegodišnje maksimume zbog nezasitne potražnje za AI čipovima, ostavljajući valuacije nategnutima, a investitore s pozamašnim dobicima. Naftni šok dodatno je pojačao pritisak, ističući ranjivost Azije na poremećaje u opskrbi energijom, posebno s Bliskog istoka.

Značajan udio uvoza sirove nafte i ukapljenog prirodnog plina u toj regiji prolazi kroz Hormuški tjesnac, koji je sada u središtu sukoba. Kina, Indija i Indonezija spadaju među najveće svjetske uvoznike nafte, dok su Južna Koreja i Tajvan, koji ovise o plinu i opskrbnim lancima iz Perzijskog zaljeva, posebno izloženi.

"Povećavam razinu gotovine jer ako kriza na Bliskom istoku potraje, vjerojatnost ekonomske recesije ili stagflacije neizbježno će se povećati", rekao je Hironori Akizawa, upravitelj fonda u tvrtki Tokio Marine Asset Managementu.

Vlade diljem regije užurbano pokušavaju ublažiti udarac. Južna Koreja i Tajvan razmatraju mjere za stabilizaciju tržišta kako bi zaustavili gubitke dionica te istražuju načine za ograničavanje domaćih cijena goriva uslijed naglog rasta cijena energenata.

Kao znak zabrinutosti zbog globalne inflacije, trgovci su počeli povlačiti očekivanja o smanjenju američkih kamatnih stopa i kladili se na značajnije ublažavanje monetarne politike tek u sljedećoj godini ukoliko dođe do usporavanja gospodarstva. Investitori su odgodili očekivanja za sljedeće smanjenje kamatnih stopa od strane Feda za četvrtinu postotnog boda na rujan. Krajem veljače, prije izbijanja rata, trgovci su u potpunosti uračunali taj potez do srpnja. Neki trgovci opcijama na obveznice sada se klade da Fed možda uopće neće smanjiti kamatne stope ove godine.

Geopolitički šok sudara se i s drugom rastućom zabrinutošću: bliži li se vrhunac ciklusa kapitalnih ulaganja u umjetnu inteligenciju. Signali velikih tehnoloških tvrtki o održivosti potrošnje na AI infrastrukturu pod sve su strožim nadzorom kako se makroekonomski izgledi pogoršavaju.

"Ljudi prelaze u defenzivne pozicije", rekao je Jun Bei Liu, suosnivač i glavni portfeljni menadžer u hedge fondu Ten Cap Investment Management. "Tržišta sada pokušavaju dokučiti koliko bi ovaj rat mogao trajati i što to znači za globalni rast ako nafta ostane na ovim razinama."