Velika pobjeda na tržištima u razvoju ove godine, kakve su prognoze za sljedeću?

Ulagači u dionice tržišta u nastajanju imaju više razloga za veselje tijekom novogodišnjih blagdana, kako se bliži kraj 2025. godine, postaje jasno da će prvi put u nekoliko godina godinu završiti s puno boljim rezultatima od tržišta u razvijenim gospodarstvima.

Rast tržišta u nastajanju ove su godine predvodile Južna Koreja, Južnoafrička Republika, Poljska, Brazil, Meksiko i Kina, a to se najbolje odražava na glavnim indeksima burzi u tim zemljama. Ključno pitanje među globalnom investicijskom zajednicom sada je hoće li se pozitivan zamah tržišta u nastajanju nastaviti i u 2026. Većina analitičara iz uglednih financijskih institucija predviđa ružičastu budućnost za tržišta u nastajanju.

Južna Koreja je do sada ove godine jedno od najuspješnijih tržišta na svijetu, prema analitičarima tvrtke East Capital, dijelom zbog dolaska nove pro-tržišne vlade na vlast i njezinog zalaganja za reforme upravljanja.

"Ove reforme znače da su članovi uprave sada zakonski obvezni djelovati u najboljem interesu svih dioničara (a ne tvrtke, koja se često konzultirala s glavnim dioničarima) i uključuju niz drugih promjena, poput zahtjeva da tvrtke definiraju i objavljuju planove za raspodjelu kapitala i smanjenje poreza na dividende", rekli su iz East Capitala.

Dodali su da to nije jedinstveno za Koreju, s obzirom na to da Kina uvodi slične regulatorne inicijative i reforme usmjerene na poticanje tvrtki koje kotiraju na burzi da poboljšaju prinose dioničara i korporativno upravljanje.

Kada je riječ o Kini, ističu da je, kada smo ulazili u 2025. godinu, opća naracija bila da je Kina potpuno izvan utrke umjetne inteligencije, dijelom zbog ograničenog pristupa Nvidia čipovima. Međutim, to se promijenilo lansiranjem kineskih jezičnih modela poput DeepSeeka, koji su pokazali da Kina ne samo da može konkurirati, već to može činiti učinkovitije i isplativije.

"Ovo je vjerojatno bio temeljni pokretač rasta kineskog tržišta dionica u 2025. godini", kaže East Capital.

Značajno je da se, kako je godina odmicala, pojavio sve veći jaz između američkih hyperscalera, koji ulažu novac u razvoj umjetne inteligencije (AGI), i kineskih tvrtki koje se fokusiraju na modele otvorenog koda, isplative modele i praktične primjene tih modela koje nisu jedinstvene za Kinu. Kasnije tijekom godine fokus se prebacio na dostupnost energije. Izvršni direktor Nvidije Jensen Huang rekao je da će "Kina pobijediti u utrci umjetne inteligencije sa SAD-om", na temelju obilne energije i lakše regulacije.

"Unatoč navedenom, priča o tržištima u nastajanju nije samo o umjetnoj inteligenciji. Kina je sada apsolutni lider u mnogim najvažnijim svjetskim tehnologijama. Australski institut za stratešku politiku procjenjuje da je Kina lider u 57 od 64 kritične tehnologije, u usporedbi sa samo tri prije 16 godina", rekao je East Capital.

Ističu da je Kina 2024. godine prodala 11 milijuna električnih vozila diljem svijeta, te da je Geely, jedan od najbrže rastućih svjetskih brendova električnih vozila, u trećem tromjesečju 2025. godine zabilježio porast prodaje električnih vozila za 59 posto u odnosu na prethodnu godinu. S druge strane, kineski CATL kontrolira oko 40 posto globalnog tržišta baterija.

"Često naglašavamo da dugoročnu održivost prinosa u zemljama u razvoju, posebno u Kini, pokreće njihova ogromna potencijalna veličina tržišta i trenutno vodstvo u industriji. S obzirom na njihovu veličinu i dominaciju, vjerojatno je da će mnoge od tih tvrtki postati znatno veće tijekom sljedećeg desetljeća, podržavajući dugoročni rast zarade i prinose na burzi", smatraju analitičari.

Ova je godina bila sjajna i za poljsko tržište kapitala. Santander Asset Management očekuje da će se pozitivni trendovi nastaviti i u 2026. godini, ako međunarodna tržišta ostanu stabilna.

"Ostajemo konstruktivni u pogledu poljskih dionica uoči 2026., uz podršku nekoliko povoljnih makro i tržišno specifičnih čimbenika. Procjene ostaju atraktivne na povijesnoj osnovi, a WIG indeks trguje se nešto ispod svog dugoročnog prosječnog omjera cijene i zarade", rekao je u bilješci Żymov Borawski-Reks, glavni investicijski direktor tvrtke za Poljsku.

Dodaje da bi labava fiskalna politika u eurozoni, posebno povijesni preokret u Njemačkoj, trebala podržati regionalni gospodarski rast, stvarajući povoljnije okruženje za poljske tvrtke. Osim toga, Poljska ulazi u ubrzanu fazu isplate sredstava iz Fonda EU za oporavak, za koji se očekuje da će dodatno potaknuti gospodarski zamah, a time i zaradu tvrtki.

"Međutim, malo je vjerojatno da će se laki dobici iz 2025. ponoviti. Selektivan i na kvalitetu usmjeren pristup bit će ključan. Usredotočit ćemo se na male i srednje segmente, za koje vjerujemo da bolje odražavaju stvarnost domaćeg gospodarskog okruženja. Za razliku od tvrtki s velikom tržišnom kapitalizacijom u indeksu WIG20, manje tvrtke obično su agilnije i manje pod utjecajem vanjskih pritisaka. Ovaj segment nudi točniji uvid u poljsku gospodarsku dinamiku i predstavlja atraktivne prilike za pronicljive investitore", kaže Borawski.

Njegov kolega Mario Felisberto, glavni investicijski direktor za Brazil, kaže da se očekuje da će brazilsko gospodarstvo i sljedeće godine ostati na putu postupnog ponovnog uravnoteženja. Nakon duljeg razdoblja strogih monetarnih uvjeta, očekuje se da će Brazilska središnja banka (BCB) započeti ciklus popuštanja početkom 2026. Što se tiče ekonomske aktivnosti, ističe da dokazi upućuju na umjerenost, s očekivanim rastom BDP-a od 1,5 posto u 2026.

"Počinjemo 2026. s pozitivnim, ali opreznim pogledom na brazilske dionice. Naš okvir sastoji se od podržavajućeg globalnog okruženja za tržišta u nastajanju, u kombinaciji s lokalno atraktivnim procjenama, zdravim izgledima za zaradu i očekivanjima ciklusa monetarnog popuštanja", kaže Felisberto.

JP Morgan je nedavno objavio svoje izglede za dionice tržišta u nastajanju do 2026. godine, za koje je rekao da su potaknuti cikličkim čimbenicima poput slabijeg američkog dolara, povoljnijih globalnih financijskih uvjeta i održivih strukturnih trendova rasta.

"Vjerujemo da je bruto domaći proizvod (BDP) tržišta u nastajanju na putu da značajno nadmaši razvijena tržišta, uz podršku snažnije demografske slike, rastuće domaće potrošnje i kontinuiranih ulaganja u proizvodnju, infrastrukturu i digitalne ekosustave. To korporacijama s tržišta u nastajanju pruža zdraviju putanju zarade kako se globalna potražnja poboljšava", napisali su analitičari Yang Yang i Brad Holland u bilješci.

Dodali su da se dionice tržišta u nastajanju i dalje trguju sa značajnim popustom u odnosu na američke i druga razvijena tržišta, kako po zaradi tako i po knjigovodstvenoj vrijednosti.

"S globalnim portfeljima investitora koji su snažno koncentrirani u američkim mega-kapitalizacijama nakon godina vodstva malog broja vrlo velikih tvrtki, 2026. nudi priliku tržištima u nastajanju da igraju značajniju ulogu u portfeljima", rekli su analitičari.

Strukturni pokretači rasta postaju sve važniji u zemljama u razvoju, kažu oni, pri čemu se miks korporativnih zarada mijenja čimbenicima poput diverzifikacije globalnog lanca opskrbe, umjetne inteligencije (AI) i ulaganja u poluvodiče.

"Tržišta poput Indije, Meksika, Indonezije i dijelova Zaljeva imat će koristi od snažne domaće potražnje i zamaha reformi. Gospodarstva temeljena na tehnologiji u istočnoj Aziji – posebno Južna Koreja i Tajvan – ostaju ključna za globalne lance opskrbe tehnologijom", rekli su analitičari.