Dok drugi mirovinski fondovi u slovensku Krku investiraju stotine milijuna eura, Erste plavi riješili su se svih dionica. Zašto?

U seriji članaka analiziramo promjene u dioničkim portfeljima hrvatskih obveznih mirovinskih fondova. Krajem lipnja oni su u dionicama domaćih i stranih kompanija tržištu imali izravno investiranih 5,78 milijardi eura mirovinske štednje svojih članova.

Erste plavi obvezni mirovinski fondovi su se tijekom prve polovice ove godine riješili svih dionica slovenskog proizvođača lijekova Krke, dok drugi domaći mirovinski fondovi u toj kompaniji i dalje drže stotine milijuna eura.

Krajem lipnja AZ fondovi su, primjerice, u Krki držali dionice vrijedne 272 milijuna eura, a PBZ/CO fondovi udio vrijedan 212 milijuna eura, pokazuju njihovi financijski izvještaji.

Slovenske kompanije nalaze se među omiljenim investicijama domaćih mirovinskih fondova, pa ta promjena upada u oči, iako svakako treba imati u vidu kako su, u usporedbi s drugim fondovima, Erste plavi fondovi u Krku investirali relativno malo.

Krajem 2023. godine, kad su ukupna ulaganja hrvatskih mirovinskih fondova u Krku prelazila 350 milijuna eura, na Erste plave otpadalo je tek 17 milijuna eura.

No daleko od toga da su menadžeri Erste društva za upravljanje mirovinskim fondovima odustali od slovenskog tržišta ili od farmaceutike. Krajem lipnja Erste fondovi držali su 136 milijuna eura vrijedan udio u Novoj ljubljanskoj banci te 130 milijuna eura vrijedne dionice u Petrolu, kao i 31 milijun eura u Sava reosiguranju.

Mada su se paralelno s izlaskom iz Krke Erste fondovi riješili i dionica američkog proizvođača lijekova Mercka vrijednih 1,3 milijuna eura, povećali su svoju investiciju u Zoetis i kupili mali udio u farmaceutu Eli Lilly. Zoetis je američka kompanija i jedan od najvećih svjetskih proizvođača cjepiva za kućne ljubimce i stoku, a Erste fondovi tamo sada drže udio vrijedan oko deset milijuna eura. Eli Lilly je jedan od najvećih svjetskih proizvođača lijekova poznat i po proizvodnji popularnog lijeka protiv dijabetesa, konkurenta Ozempicu.

Slovenska Krka bavi se proizvodnjom generičkih lijekova, a tržišna kapitalizacija joj se ovih dana kreće oko 6,5 milijardi eura. U posljednjih pet godina cijena dionice porasla je 133 posto, što je nešto sporije od ukupnog slovenskog tržišta mjerenog indeksom SBITOP koji je u istom razdoblju ojačao 184 posto. U prvih pola godine Krka je ostvarila prihode od 1,05 milijardi eura, 6,1 posto više nego godinu prije, pokazuju podaci s Ljubljanske burze.

Dezinvesticija iz Krke nije jedina interesantna promjena portfelja inozemnih dionica Erste plavih fondova. Tijekom prvih šest mjeseci prepolovili su i svoje ulaganje u Microsoft. Sada tamo drže 20-ak milijuna eura, dok su istovremeno udjeli u Amazonu te Alphabetu, krovnoj kompaniji tražilice Google, ostali nepromijenjeni, pa Erste plavi u njih imaju investirano po oko 25 milijuna eura.

Erste društvu koje upravlja Erste plavim mirovinskim fondovima poslali smo upit s molbom za pojašnjenjem odluke o dezinvesticiji iz Krke te nekih drugih prilagodbi portfelja. Odgovorili su nam kako "sukladno poslovnoj politici" ne komentiraju pojedinačna ulaganja. Dodali su kako imovinu fondova ulažu u skladu sa zakonima "radi povećanja vrijednosti imovine", a ulaganja diverzificiraju "s obzirom na dozvoljene klase imovine, geografsku strukturu, ali i po raznim izdavateljima" vrijednosnica.

U još jednoj instanci investicijske politike koja se razlikuje od ostalih fondova, Erste plavi i dalje čvrsto drže svoje udjele u korporacijama za platni promet Mastercardu i Visi. AZ fondovi su tijekom prve polovice ove godine odlučili smanjiti svoju izloženost tim financijskim posrednicima, a zauzvrat su investirali u nizozemsku fintech kompaniju Adyen.

No slično kolegama iz AZ fondova, i u Erste plavima odlučili su se na prodaju dionica u švicarskom Nestléu. I dok su AZ fondovi u potpunosti eliminirali svoju poziciju, u Erste plavima su udio u Nestléu prepolovili, iako treba primijetiti kako je i prije toga bio relativno skroman te je vrijednost dionica koje tamo drže sad manja od milijun eura.

Uz ostale promjene u stranom portfelju, Erste plavi fondovi su tijekom prve polovice godine obavili i svoju, čini se, redovnu rotaciju ulaganja koju, po svemu sudeći, pogoni algoritam. Tijekom svakog polugodišta Erste plavi fondovi kupe udjele u 15-ak američkih kompanija, svaki u protuvrijednosti od oko dva milijuna eura, da bi ih u idućem polugodištu prodali.

Erste plavi fondovi sada drže i dionice Nvidije | Michael Nagle/Bloomberg

 

Tako su tijekom prvog polugodišta, uz relativno nepoznate kompanije poput Cadence Design Systemsa, KLA-Tencora, Targa Rentalsa ili Arthur J. Gallahgera, investirali i u vrlo poznatu Nvidiju. Krajem lipnja Ersteov udio u planetarno popularnom proizvođaču procesora koji se koriste u modelima za umjetnu inteligenciju vrijedio je oko dva milijuna eura.

Neki bi rekli kako je investicija u kompaniju kojoj je vrijednost dionice u proteklih deset godina skočila 34 tisuće posto možda malo zakašnjela, no popularnost umjetne inteligencije u tehnološkom sektoru, ali i drugdje, zasad ne splašnjava, što znači da bi i Nvidijina dionica mogla i dalje rasti. Mirovinski fondovi PBZ Croatia osiguranja već od ranije drže dionice Nvidije, a i još su ponešto dokupili tijekom prvih šest mjeseci.

Menadžeri Erste plavih fondova su u prvoj polovici godine ponešto prilagodili i portfelj domaćih dionica. Sudjelovali su u javnoj ponudi dionica ING-GRAD-a, a tamo su krajem lipnja držali udio vrijedan oko 8,2 milijuna eura. Od zvučnijih imena, malo su povećali udjele u Spanu i grupi Adris, dok su ponešto srezali izloženost dionicama Končar-elektroindustrije i Podravke.

Polugodišnji izvještaji pokazuju kako su udio u Podravki smanjili za 12,7 tisuća dionica, no u toj prehrambenoj kompaniji i dalje drže 625,5 tisuća dionica vrijednih 93,4 milijuna eura. Dionice u Končaru Erste plavi fondovi morali su prodavati jer je izloženost toj kompaniji, zbog rasta cijene dionica na tržištu, premašila zakonske limite. Tako su u prvom dijelu godine prodali oko 15 tisuća dionica, no Končar im je i dalje pojedinačno najvrednije dioničko ulaganje koje vrijedi 200 milijuna eura.

Oko 430 tisuća članova, koliko su Erste plavi mirovinski fondovi imali krajem lipnja, treba se nadati kako će se te prilagodbe portfelja pokazati uspješnima. Podaci regulatora pokazuju kako je upravo Erste plavi fond u B kategoriji fondova u prvih šest mjeseci imao najviši prinos, dok je onaj u A kategoriji, gdje dionički dio portfelja jače dolazi do izražaja, bio nešto slabiji. Krajem lipnja Erste plavi mirovinski fondovi su pod upravljanjem imali četiri milijarde eura od čega je u dionice bilo investirano 1,26 milijardi eura.

 

Nakon pregleda dioničkih portfelja AZ i Erste plavih fondova, idućih dana možete pročitati i osvrte na portfelje PBZ Croatia osiguranje te Raiffeisen fondova.