Južna Koreja privlači ulagače reformama tržišta dionica

Južnokorejske dionice, koje su već ove godine među najboljim izvođačima na svjetskim glavnim tržištima, postaju magnet za strane ulagače dok hrabre regulatorne reforme za podizanje valuacija i jačanje prava manjinskih dioničara dobivaju zamah.

Samo ovog mjeseca, kreatori politika glasali su za ključne izmjene zakona kojima se članovi uprave čine pravno odgovornima svim dioničarima. Sada se fokusiraju na sljedeći val reformi- uključujući poboljšanja sustava glasanja za izbor članova uprave i smanjenje udjela vlastitih dionica - sve s ciljem obuzdavanja mnogih obiteljskih konglomerata, tzv. chaebola.

Od Wall Streeta do Londona, ulagači obraćaju pažnju. Strani fondovi, koji su devet uzastopnih mjeseci do travnja prodavali korejske dionice, ponovno ulaze na tržište. Stratezi globalnih banaka, uključujući Goldman Sachs Group Inc., JPMorgan Chase & Co., Citigroup Inc. i Morgan Stanley, među onima su koji su od početka lipnja nadogradili svoj pogled na Koreju. Referentni indeks Kospi porastao je 33 posto u 2025., pomažući tržištu dionica da po prvi put u tri godine prijeđe vrijednost od 2 bilijuna dolara.

Bloomberg

Reforme "će pridonijeti nastavku već započete kulturne promjene i smanjit će moć kontrolnih dioničara da provode restrukturiranja u svoju korist na štetu manjinskih dioničara",  rekao je Jonathan Pines iz Federated Hermesa, čiji fond Asia Ex-Japan dionica vrijedan 4,5 milijardi dolara nadmašuje 92 posto konkurenata u jednoj godini. "I dalje smo značajno pretežito izloženi korejskim dionicama."

Južnokorejske vlasti nastoje ponoviti uspjeh Japana, gdje je poticaj na korporativne reforme pomogao povećanju valuacija i pokrenuo svjetski vodeći burzovni rast. Optimizam da je država ozbiljna u rješavanju tzv. "korejskog popusta" raste otkako je novoizabrani predsjednik Lee Jae Myung podizanje standarda upravljanja i poboljšanje povrata na tržištu dionica stavio među svoje glavne prioritete.

Neto priljevi stranih fondova premašili su 3 milijarde dolara samo u srpnju. To je više nego njihova kombinirana kupnja u prethodna dva mjeseca.

"Vidimo veliku promjenu u korporativnom upravljanju," rekao je Joshua Crabb, voditelj azijsko-pacifičkih dionica u Robeco Hong Kong Ltd., ističući veću disciplinu u kapitalu, otkupe i dividende. "Za ovo nije potreban iznimno povoljan globalni kontekst. Ovo su mjere koje su gotovo poput samopomoći."

Bloomberg

Nakon što su ranije ovog mjeseca raspravljali o posljednjem krugu revizija trgovačkog zakonika, zastupnici planiraju glasati o njima 4. kolovoza. Tijekom ovog kruga žele uvesti obavezni sustav kumulativnog glasanja za kotirane tvrtke kako bi potaknuli raznolikost u upravama.

Kumulativno glasanje postalo je kamen temeljac programa korporativnog upravljanja vladajuće Demokratske stranke. U takvom sustavu dioničar obično dobiva broj glasova jednak broju dionica koje drži pomnoženom s brojem mjesta u upravi koja su na izboru. To bi omogućilo manjinskim dioničarima da udruže glasove i izaberu barem jednog člana uprave koji zastupa njihove interese - poput zalaganja za veće otkupe dionica ili dividende.

Drugi prijedlog koji će se razmatrati ovog puta odnosi se na ograničavanje broja članova revizorskog odbora koje glavni dioničari mogu nominirati.

Vlastite dionice

Tu je i pitanje vlastitih dionica, koje su postale točka prijepora u Južnoj Koreji. Takve se dionice mogu prenijeti na povezane strane, poput članova obitelji ili povezanih tvrtki - koji potom mogu glasati njima kako bi vladajuća obitelj dobila veću moć bez povećanja stvarnog vlasništva.

Iako to nije izravno dio dnevnog reda ovog kruga revizija trgovačkog zakonika, prijedlog za obavezno poništavanje vlastitih dionica ostaje ključni fokus za Leeja i njegove saveznike dok slijede svoj ambiciozni cilj "Kospi 5000."

Prijedlog je naišao na snažno protivljenje konglomerata. Trebao bi se uvoditi postupno "kako bi se izbjegla nestabilnost," rekao je Lee Han-joo, viši savjetnik predsjednika Leeja i šef Odbora za planiranje državnih poslova, u nedavnom intervjuu za Bloomberg.

Minimalno, tvrtke bi mogle tražiti očuvanje postojećih vlastitih dionica, uz dogovor o poništavanju onih kupljenih ubuduće, rekao je Seokkeun Ha, glavni investicijski direktor u Eugene Asset Managementu. "To bi razočaralo tržište," dodao je.

Vlasti razmatraju razne opcije po tom pitanju, rekao je izvor upoznat s temom. Opcije se kreću od modela sličnog njemačkom do strožeg pristupa koji zahtijeva povlačenje svih postojećih vlastitih dionica unutar šest mjeseci, rekao je izvor koji je tražio anonimnost jer su pregovori u tijeku.

Njemački model zahtijeva da tvrtke prodaju vlastite dionice koje prelaze 10 posto temeljnog kapitala unutar tri godine od kupnje, prema podacima s vladine stranice.

"Ako ciljamo Kospi 5000, vjerujem da je poništavanje vlastitih dionica ključno," rekao je Ha. "Tako se povećava povrat na kapital (ROE), a viši ROE podiže omjer cijene i knjigovodstvene vrijednosti."

Bloomberg

Leejeva kampanja za zaštitu prava manjinskih dioničara oslanja se na zastupnike da donesu sadržajne promjene vjerodostojnim tempom, odolijevajući pritom pritiscima ukorijenjenih interesa. Kako su tržišta već snažno porasla na temelju očekivanja, prag za razočaranje je nizak.

U nedavnoj anketi 300 kotiranih tvrtki koju je objavila Korejska gospodarska komora, oko 77 posto je reklo da bi daljnje revizije trgovačkog zakonika mogle imati "negativan utjecaj na rast poslovanja."

"Veliki rast uglavnom je bio potaknut sentimentom, a on je nestao," rekao je Xin-Yao Ng, direktor ulaganja u Aberdeen Investmentsu. "U budućnosti će biti potrebno bolje donošenje zakona za poticanje rasta vrijednosti i da same tvrtke provedu stvarne promjene."