-orig.jpeg)
Nvidia, koja u srijedu objavljuje svoje poslovne rezultate nakon zatvaranja američkih burzi, odnosno nakon 22 sata po našem vremenu, posljednjih godina prava je burzovna zvijezda. Dionice tog proizvođača čipova, koje se trenutno trguju po cijeni od 147 dolara, porasle su za 196 posto samo ove godine. Za usporedbu, bitcoin, koji se smatra jednom od najprofitabilnijih investicija posljednjih godina, ostvario je rast od 103 posto (u trenutku pisanja ovog teksta vrijedi gotovo 93 tisuće dolara). Nvidia je također pobjednik u dugoročnom razdoblju – u posljednjih pet godina, dionice su joj porasle za nevjerojatnih 2600 posto, dok je spomenuta kriptovaluta ostvarila rast od 1092 posto.
Drugim riječima, da ste lani u ovo doba u dionice Nvidije investirali 10.000 eura do sada bi zaradili još 19.163 eura. Da ste isti iznos investirali prije pet godina zarada bi bila impresivnih 268,4 tisuće, a da ste dionice Nvidije kupili još 2014. godine zarada bi bila čak 2,88 milijuna eura.
Umjetna inteligencija je Nvidijine dionice uzdigla do neslućenih visina, baš kao i njezina osnivača Jensena Huanga. Zauzeo je 11. mjesto na Bloombergovoj listi milijardera s bogatstvom procijenjenim na 124 milijarde dolara. Samo ove godine njegovo se bogatstvo povećalo za impresivnih 84 milijarde dolara.
Ključno pitanje sada ostaje koliko još prostora ima za rast, je li takav rast uopće održiv te vrijedi li se priključiti toj uzavreloj priči o umjetnoj inteligenciji.
Analitičari: Navikli smo na bolje rezultate od predviđanja
Pogledi ulagača željnih profita nisu samo na poslovnim rezultatima Nvidije, već ponajviše na prognozama kompanije. One će odrediti tempo budućeg rasta. Očekuje se da će tvrtka ostvariti prihode od 32,9 milijardi dolara, što je 82 posto više nego u istom razdoblju prošle godine, te zaradu po dionici od 0,74 dolara, što je rast od 85 posto u odnosu na isto razdoblje prošle godine, navodi Nikola Maljković, analitičar s platforme za trgovanje Optimtrader. Tržište se već naviklo na to da Nvidia premašuje analitičke prognoze, i to će se, prema riječima stručnjaka, nastaviti i ovoga puta.
"Nvidia će objaviti rezultate na gornjoj granici očekivanja ili malo iznad njih", smatra Aleš Grbić, upravitelj imovine u fondu Infond Skladi. "Osim toga, Wall Street će pomno pratiti marže kompanije", dodaje analitičar i makrostrateg Mihailo Đurđević iz Senzal Capitala.
No ključno pitanje ostaje: je li takav rast dugoročno održiv? "S obzirom na eksplozivan rast prihoda i cijena dionica dosad, očekuje se usporavanje s trenutnih, neodrživo visokih razina", smatra Đurđević. Dodaje da analize 56 analitičara s Wall Streeta predviđaju da će prihodi u 2025. godini doseći 125,9 milijardi dolara, što je rast od 107,2 posto u odnosu na prethodnu godinu. Za 2026. godinu očekuju se prihodi od 184,54 milijarde dolara (rast od 46,2 posto), dok bi do 2027. trebali doseći 211,35 milijardi dolara, uz usporavanje rasta na 14,53 posto. "Važno je napomenuti da se te projekcije prilagođavaju odmah nakon objave rezultata", dodaje Đurđević.
Blackwell – prodajni hit
Rezultati trećeg kvartala bit će snažni ponajviše zbog velike potražnje za grafičkim procesorima Hopper i Blackwell, smatra Maljković. Svi čipovi serije Blackwell, planirani za proizvodnju iduće godine, već su rasprodani, a velike kompanije poput Microsofta, Googlea, Mete i Amazona natječu se za rane isporuke. "Blackwell postaje temelj infrastrukture za umjetnu inteligenciju zahvaljujući inženjerskoj izvrsnosti Nvidije koja pruža energetsku učinkovitost i fleksibilnost kakvu nema nijedan konkurent. Očekuje se da će ti GPU-ovi dodatno poboljšati segment podatkovnih centara Nvidije", objašnjava Maljković.
Ipak, nije sve ružičasto. "Nvidia je trenutno ograničena u proizvodnim kapacitetima za nove proizvode, što bi moglo ograničiti potencijalni rast u ovom kvartalu i budućim prognozama", napominje Maljković. Grbić očekuje pozitivno iznenađenje: "Prodaja novog čipa Blackwell ubrzat će poslovanje i značajno povećati marže. Povećanjem kapaciteta, Nvidia će moći zadovoljiti veću potražnju nego što je to bilo moguće u prošlom kvartalu."
Živahno na tržištu opcija
Kako je već rečeno, prognoze su u središtu pozornosti analitičara. Prema Maljkovićevim riječima, prognoze će pokazati usporava li potražnja za proizvodima umjetne inteligencije.
Koliko su prognoze bile točne u prošlim kvartalima? U posljednjih 20 kvartala Nvidia je premašila analitička očekivanja prihoda u svakom slučaju, dok je u 18 od 20 slučajeva premašila i očekivanja dobiti, ističe Maljković. Ulagači su već u pripravnosti. Tržište opcija očekuje pomak od 10 posto nakon objave rezultata. "To nije mala brojka za kompaniju vrijednu 3,44 bilijuna dolara", dodaje analitičar. Na primjer, nakon zadnje objave rezultata cijena dionica pala je za 6,4 posto, iako je dobit bila šest posto veća, a prihodi pet posto veći od očekivanih. "To pokazuje da su očekivanja već tri mjeseca vrlo visoka", upozorava Maljković.
Jesmo li dosegli vrhunac?
Mnogi faktori u segmentu umjetne inteligencije sugeriraju da još nismo dosegli vrhunac poslovanja pružatelja infrastrukture za umjetnu inteligenciju te potrebnih poluvodiča i softvera za obuku modela umjetne inteligencije, smatra Aleš Grbić. Potražnja za UI infrastrukturom i dalje značajno nadmašuje ponudu. To potvrđuju i poslovni rezultati ključnih kupaca Nvidije u trećem kvartalu ove godine. Većina ih je zabilježila visoke stope rasta prihoda od cloud usluga. Na primjer, Google je ubrzao rast s 29 posto u drugom kvartalu na 35 posto u trećem, Microsoftov Azure zabilježio je blagi pad s 35 na 34 posto (bez valuta), dok je Amazonov AWS zadržao stabilan rast od 19 posto u odnosu na prethodnu godinu.
Spomenuti trio ističe da njihov rast koči nedostatak čipova. Microsoft je već najavio kako očekuje ubrzanje Azura u prvoj polovici iduće godine, kada se predviđa stabilizacija ponude, zaključuje Grbić. Dodaje kako su i Nvidijini konkurenti te partneri prijavili snažnu potražnju na tržištu UI infrastrukture.
Ulagači, pazite da ne upadnete u zamku
Prognoze analitičara s Bloombergovog Terminala pokazuju da je prosječna 12-mjesečna ciljana cijena postavljena na 158 dolara po dionici. Nove prognoze objavljene u studenom idu još više, u rasponu od 160 do 200 dolara po dionici. Gotovo 90 posto analitičara smatra da su dionice i dalje privlačna kupnja.
No na burzi nema garancija. "Potrebno je biti oprezan prilikom ulaganja u taj sektor", upozorava Grbić. "Ulaganja u infrastrukturu za umjetnu inteligenciju svakako ne mogu beskonačno rasti tako visokim stopama", dodaje. Usporavanje rasta ili pad može postati zamka za ulagače u taj segment. "To bi se dogodilo u slučaju ograničene implementacije umjetne inteligencije ili niske stope povrata na uloženi kapital. Kao posljedica toga, ulaganja u infrastrukturu umjetne inteligencije bi se smanjila, što bi negativno utjecalo na prihode i marže Nvidije i drugih kompanija u tom sektoru", zaključuje.
Treba obratiti pažnju i na novoizabranog predsjednika SAD-a Donalda Trumpa. "Dugoročno, ključno je pratiti Trumpovu politiku carina koja bi mogla negativno utjecati na marže, a time i na poslovanje kompanije", ističe Đurđević.
Važno je također zapamtiti osnovno pravilo ulaganja – dosadašnji rezultati nisu garancija da će se ponoviti.
.webp){kind=icon}
