Novi hrvatski hedge fond treći je najveći dioničar Končar-D&ST-a

Mladi hrvatski hedge fond Inspire Theta treći je po veličini dioničar tvrtke Končar-distributivni i specijalni transformatori (D&ST) gdje drži udio vrijedan gotovo 85 milijuna eura. Veće udjele imaju jedino matični Končar te AZ mirovinski fond, otkrivaju financijski izvještaji.

Visoka pozicija na listi dioničara i vrijednost vlasništva Inspire Thete u Končar-D&ST-u pomalo iznenađuju s obzirom na to da se radi o fondu starom tek nekoliko mjeseci. Hrvatska agencija za nadzor financijskih usluga je osnivanje Inspire Theta fonda odobrila početkom veljače ove godine.

To znači da je Theta fond nekoliko desetaka milijuna eura vrijedne dionice Končar-D&ST-a kupio u prilično kratkom razdoblju. Agresivna kupnja upada u oči i zbog toga što drugi investicijski fondovi pod upravljanjem Inspire Investmentsa ne raspolažu s baš ogromnom imovinom.

Posljednji dostupni podaci su s krajem 2025. i pokazuju kako većina od desetak fondova kojima upravlja Inspire ima tek po nekoliko milijuna eura imovine. Iznimka je u tom trenutku bio Inspire Beta fond u kojem se nalazilo 65 milijuna eura.

Službeno, Inspire Theta je, kao i većina drugih fondova kojima upravlja Inspire, alternativni investicijski fond s privatnom ponudom. Znači da je namijenjen tzv. kvalificiranim ulagačima, odnosno u njega ne mogu ulagati prosječni građani već pojedinci s viškom novca koji bi trebali imati nekakvo iskustvo na financijskim tržištima i koji su svjesni rizika koji dolazi s ulaganjem u takav tip fondova.

Tek nakon što Hanfa objavi podatke za kraj lipnja moći će se nešto sigurnije procijeniti je li novac u Theta fond preliven iz drugih fondova kojima upravlja Inspire ili se radi o svježem kapitalu.

U rješenju Hanfe navodi se kako je Inspire Theta hedge fond čiji je cilj "ostvarivanje pozitivnog prinosa u dugom roku, bez obzira na tržišna kretanja". U tu svrhu, uz klasične vrijednosnice poput dionica i obveznica, fond može ulagati i u izvedene financijske instrumente, zajmove i repo poslove.

Veliki rizik

Upravo zbog toga je vlasnički udio u Končar-D&ST-u toliko zanimljiv. Hedge fondovi se obično fokusiraju na financijske derivate i kompleksne strategije umjesto običnog, svakodnevnog, ulaganja u dionice.

Javno dostupnih podataka o ostatku portfelja Inspire Theta fonda nema tako da nije moguće utvrditi koji točno udio u cijelom fondu zauzimaju dionice Končar-D&ST-a. No moralo bi se raditi o neuobičajeno velikom hedge fondu za domaće prilike kad bi one bile tek manji dio portfelja.

Fond je tako vrlo vjerojatno poprilično izložen samo jednoj kompaniji i njenim dionicama. Rizik je, kao što je to i karakteristično za hedge fondove, velik. No zasad se čini kako je odluka menadžera iz Inspire Investmentsa bila pravilna. Vrijednost dionica Končar-D&ST-a od početka ožujka porasla je za više od 15 posto.

Za dio tog skoka zaslužna je i objava polugodišnjih rezultata u četvrtak koji su očito obradovali investitore. Samo u četvrtak redovna dionica Končar-D&ST-a porasla je 6,8, a povlaštena 5,9 posto.

Financijski izvještaji Končar-distributivnih i specijalnih transformatora pokazuju da je Inspire Theta fond krajem lipnja držao ukupno 19.354 što povlaštenih što redovnih dionica, i to na skrbničkom računu kod Erste & Steiermärkische banke. Ukupno to predstavlja vlasnički udio od 3,8 posto i, uz izuzetak većinskog vlasnika Končara d.d. u čijim se rukama nalazi 52,7 posto, jedino je još AZ mirovinski fond B kategorije imao veći udio od Inspire Thete. U tom se mirovinskom fondu nalazi 4,6 posto dionica Končar-D&ST-a.

Najsvježiji podaci Središnjeg klirinško depozitarnog društva ne pokazuju izravno vlasništvo Inspire Theta fonda, no na skrbničkim računima u Erste banci nalazi se 10.954 povlaštenih i 8.180 redovnih dionica Končar-D&ST-a. Zajednički je to 19.134 dionice što je u rangu udjela iz Končarevih financijskih izvještaja i znači da je Inspire Theta u međuvremenu čak i prodao 200-tinjak dionica.

Prema podacima Bloomberga, analitičar Erste grupe Petar Mezga u četvrtak je nakon objave rezultata zadržao svoju preporuku "držanja" redovne dionice Končar-D&ST-a uz ciljanu cijenu od 3.853 eura. Marin Orel iz Intercapitala preporučuje "kupnju" s ciljanom cijenom od 4.880 eura. Orel preporučuje i "snažnu kupnju" za povlaštenu dionicu uz ciljanu cijenu od 4.760 eura.

Povlaštena dionica Končar-D&ST-a u četvrtak je na Zagrebačkoj burzi zaključena na razini od 4.320 eura, a redovna na razini od 4.580 eura.