Globalna euforija na tržištima dionica maskira duboki strah zbog cijena nafte

Optimizam da bi rat s Iranom mogao ubrzo završiti, nakon što je predsjednik Donald Trump izjavio kako predviđa da će SAD okončati rat u roku od dva do tri tjedna, dao je tržištu prijeko potreban poticaj. No investitori sve više razmatraju utjecaj dugotrajno visokih cijena nafte, uz očekivanja da je poremećaj pomorskog prometa kroz Hormuški tjesnac potencijalni trajni teret za ekonomske osnove.

Znakovit pokazatelj plitkog oporavka – umjesto da investitori žure s velikim ulozima na oporavak – jest prigušen volumen trgovanja na većini azijskih tržišta u srijedu. Primjerice, taj je pokazatelj na korejskom burzovnom indeksu Kospi bio za oko petinu niži od prosjeka u proteklih mjesec dana. S obzirom na to da se približava sezona objava poslovnih rezultata, koja će ponuditi prvi uvid u to koliki je danak rat uzeo korporativnim profitima, postoji mnoštvo potencijalnih katalizatora koji bi mogli zaustaviti oporavak.

Šok uzrokovan ratom s Iranom "još uvijek nije značajnije uključen u konsenzusne brojke", izjavio je Homin Lee, strateg u tvrtki Lombard Odier Singapore. "Ako se isporuke kroz Hormuški tjesnac ne oporave značajnije nakon ovih ohrabrujućih signala, tada će se oštro ubrzati silazne revizije konsenzusnih procjena zarade."

 

Indeks MSCI Asia Pacific porastao je čak 5,2 posto, što je najviše od travnja 2025. godine. Europske dionice također su zabilježile snažan rast, pri čemu je indeks Stoxx Europe 600 ojačao do 2,5 posto, dok su američke dionice u utorak poslijepodne porasle i zabilježile svoj najbolji dan od svibnja.

Iako je cijena nafte Brent pala ispod 100 dolara po barelu prvi put u tjedan dana, ona je i dalje oko 37 posto viša nego prije početka rata.

 

 

Viši troškovi energije prijetnja su korporativnim zaradama. Očekuje se da će šok u opskrbi smanjiti marže, nagristi moć određivanja cijena i opteretiti potražnju, uz istovremeni rizik od promjene očekivanja u vezi s kamatnim stopama.

"Sljedeća faza bit će procjena štete nanesene potražnji zbog neizvjesnosti te povrat troškova uzrokovanih višim cijenama ulaznih sirovina", izjavio je u srijedu Matthew Haupt, upravitelj fonda u Wilson Asset Managementu u Sydneyju.

Sljedeće na radaru investitora je Trumpov govor u srijedu u 21 sat po vašingtonskom vremenu, u kojem će iznijeti najnovije informacije o ratu.

"Trump bi se mogao naći u škripcu nalik onome iz pjesme 'Hotel California': Možeš se odjaviti kad god želiš, ali nikada ne možeš otići", rekao je Vishnu Varathan, voditelj makro istraživanja za Aziju (isključujući Japan) u Mizuho Securities u Singapuru. Čak i ako se SAD povuče, "prolaznost kroz Hormuški tjesnac mogla bi ostati narušena."

Terminski ugovori za naftu signaliziraju da će inflacija ostati povišena tijekom sljedećih nekoliko mjeseci, što povećava izglede za niže korporativne marže i više kamatne stope.

Na temelju krivulje terminskih ugovora za sirovu naftu Brent, tržište očekuje da će prosječna cijena nafte tijekom sljedeće godine iznositi oko 85 dolara po barelu, što je porast u odnosu na indikaciju od oko 70 dolara dan prije nego što su SAD i Izrael napali Iran, prema podacima koje je prikupio Bloomberg.

Azija, zbog svoje ovisnosti o ključnom plovnom putu kroz koji prolazi oko petine svjetske pomorske trgovine naftom, čini se izloženijom rizicima od ostalih.

Gospodarstva uključujući Kinu, Indiju i Indoneziju ubrajaju se među najveće svjetske uvoznike nafte. Tehnološki razvijena gospodarstva poput Južne Koreje i Tajvana, sa svojom kombinacijom energetskih mreža ovisnih o plinu i uvoznih strategija oslonjenih na Zaljev, također su ranjiva.

 

Strani investitori su prošlog mjeseca povukli rekordnih 68 milijardi dolara s azijskih tržišta u razvoju, ne računajući Kinu, što je gotovo dvostruko više od egzodusa izazvanog pandemijom u ožujku 2020. i više nego trostruko veći gubitak od onog u lipnju 2022. uzrokovanog ratom u Ukrajini.

"I dalje radije držimo povišene razine gotovine", izjavio je Vey-Sern Ling, izvršni direktor u Union Bancaire Privee. "Ovo je samo oporavak iz olakšanja jer predstoje mnoge neizvjesnosti oko toga koliko se brzo cijene nafte mogu sniziti i može li se Trumpu vjerovati."

Povećanja procjena dobiti za indeks MSCI Asia Pacific gotovo su zastala od početka rata. Procjene su u ožujku zabilježile neznatan mjesečni porast od 0,25 posto, što je najniža razina od svibnja 2025. godine, mjeseca koji je uslijedio nakon uvođenja američkih carina, prema podacima koje je prikupio Bloomberg.

Prije rata su svi mislili da će cijena nafte pasti ispod 60 dolara po barelu, izjavila je Jun Bei Liu, suosnivačica hedge fonda Ten Cap Investment Management, za Bloomberg TV. No "sada će ona biti strukturno viša", što energetske dionice čini privlačnima i povećava oprez prema sektorima usmjerenima na potrošače, rekla je.

"Trumpovo okončanje rata bez osiguravanja tjesnaca ili šireg mira neumoljivo ostavlja šokove netaknutima i socijalizira previsoke ekonomske troškove na globalnoj razini – a posebno snažno u Aziji", izjavio je Varathan iz Mizuha.

 

— U pisanju članka pomogli su Matthew Burgess i Yongchang Chin