Zemaljski profiti, nebeski kriteriji – koje kompanije prolaze kršćanski ESG?

Dok svijet ovih dana s nestrpljenjem iščekuje ishod konklave i izbor novog Pape, mi smo odlučili zaviriti u jedan drugi, manje poznat sustav odlučivanja, koji ne bira poglavara, već rangira kompanije prema njihovom etičkom i društvenom utjecaju. Riječ je o Inspire Impact Scoreu, alatu koji se koristi u svijetu ulaganja kako bi se procijenilo koliko neka tvrtka posluje u skladu s kršćanskim vrijednostima.

Inspire Impact Score razvijen je kako bi investitorima pružio jednostavan i kvantitativan način da procijene etički profil kompanija. Konkretno, riječ je o sustavu ocjenjivanja koji svakoj kompaniji dodjeljuje broj od nula do 100, pri čemu viši rezultat označava veću usklađenost s biblijskim vrijednostima i pozitivan društveni utjecaj.

Sustav je osmislila američka investicijska kuća Inspire Investing, koja je poznata po tzv. faith-based ulaganju, pristupu koji financijsku dobit nastoji uskladiti s religijskim uvjerenjima. Inspire se koristi za filtriranje portfelja, ali i za izgradnju fondova koji uključuju samo tvrtke s visokim ocjenama.

Kako se kompanija ocjenjuje?

Metodologija Inspire Impact Scorea osmišljena je kako bi investitorima pružila kvantitativni alat za procjenu moralnog i duhovnog profila kompanija u koje ulažu. Svaka tvrtka može ostvariti ocjenu u rasponu od -100 do +100, pri čemu viši rezultati označavaju veću usklađenost s biblijskim vrijednostima, dok negativni rezultati upućuju na aktivnosti koje su u suprotnosti s njima.

Ocjena se računa na temelju kombinacije pozitivnih i negativnih čimbenika. Pozitivni čimbenici uključuju, između ostalog, aktivnu filantropiju, ulaganje u lokalne zajednice, odgovoran odnos prema zaposlenicima i okolišu, kao i transparentno korporativno upravljanje. No Inspire Score se od uobičajenih ESG sustava najviše razlikuje po svojoj strogoj selekcijskoj politici u pogledu moralno spornih aktivnosti.

Sustav aktivno isključuje kompanije koje, prema dostupnim podacima, sudjeluju u aktivnostima poput proizvodnje ili distribucije abortivnih lijekova, istraživanja koja uključuju embrionalne matične stanice, podrške organizacijama koje promiču pobačaj, kao i onih koje nude pogodnosti zaposlenicima za pristup pobačaju u drugim državama. Također se negativno ocjenjuju kompanije koje podržavaju zakonske inicijative ili marketinške kampanje povezane s LGBT aktivizmom, neovisno o ostalim aspektima njihova poslovanja.

Inspire Score ne teži neutralnosti ili širokoj prihvaćenosti poput tradicionalnih ESG metodologija, već odražava vrlo specifičan skup vrijednosti koji proizlazi iz kršćanskog svjetonazora. U tom smislu, investitorima koji dijele takve vrijednosti, Inspire nudi alat koji ne samo da mjeri financijski potencijal, već i, kako ga sami autori opisuju, "duhovni otisak" kompanije.

Čak i jedna praksa koja nije u skladu s biblijskim učenjima može kompaniju povući na dno ljestvice | Pixsell

'Grešnici' burze

Među kompanijama koje Inspire Impact Score ocjenjuje najnižom mogućom ocjenom nalaze se i neka od najvećih svjetskih imena. Prva tri mjesta na ljestvici najlošije ocijenjenih kompanija zauzimaju Johnson & Johnson, Pfizer i Alphabet.

Ocjena -100 u slučaju Johnson & Johnsona rezultat je kombinacije više faktora koje Inspire Investing smatra neprihvatljivima, od proizvodnje kontraceptiva koji mogu djelovati kao abortivna sredstva, preko pokrivanja troškova putovanja za zaposlenice koje žele pristupiti pobačaju, do korištenja fetalnih stanica u razvoju cjepiva. Dodatno, tvrtka je visoko ocijenjena u HRC-ovu indeksu korporativne jednakosti zbog podrške LGBTQ+ pravima, što se u okviru ove metodologije također bilježi kao negativan kriterij.

I Pfizerova ocjena od -100 temelji se na sličnim elementima. Tvrtka proizvodi više kontracepcijskih sredstava za koja se navodi da mogu spriječiti implantaciju oplođene jajne stanice, a donirala je i organizacijama koje promiču dostupnost pobačaja. U procesu testiranja cjepiva za COVID-19 korištene su fetalne stanice, što Inspire vodi kao razlog za negativnu ocjenu. Kao i u slučaju J&J-a, visoka ocjena u LGBT indeksu doprinosi ukupnom rezultatu.

Alphabetova negativna ocjena povezana je s nekoliko aspekata. Tvrtka je financijski podržala organizacije koje zagovaraju proširenje pobačaja i LGBTQ+ politike, zaposlenicima nudi naknadu troškova za pristup pobačaju, a prema nekim izvještajima, njezine platforme omogućuju pristup sadržajima koji uključuju deepfake pornografiju i druge oblike nepoželjnog ili kontroverznog materijala. Kao i kod prethodnih kompanija, visoka pozicija u LGBT indeksu navodi se kao dodatni razlog za nisku ocjenu.

'Pravednici'

Dok su globalni tehnološki i farmaceutski divovi dobili najniže ocjene, vrh Inspire Impact Scorea zauzimaju znatno manje poznate kompanije. Na prva tri mjesta ljestvice najviše ocijenjenih nalaze se A. O. Smith Corporation, Brunswick Corporation i Alexandria Real Estate Equities, koje su sve ostvarile ocjene iznad 85, zahvaljujući iznimno visokom etičkom i operativnom standardu prema kriterijima koje definira Inspire Investing.

A. O. Smith Corporation, proizvođač sustava za grijanje vode i pročišćavanje zraka, ocijenjena je kao najbolja u klasi u čak 18 različitih kategorija, uključujući kvalitetu zraka, etičke prakse zapošljavanja, dobrobit zaposlenika, zaštitu privatnosti korisnika i energetsku učinkovitost. Posebno visoko vrednuje se niska ekološka opterećenost kompanije, učinkovito upravljanje otpadom i emisijama stakleničkih plinova, kao i pristupačnost i održivost njenih proizvoda.

Na drugom mjestu je Brunswick Corporation, proizvođač plovila i rekreacijske opreme, koji je također prepoznat kao najbolji u klasi u područjima poslovne etike, upravljanja rizicima, energetske učinkovitosti i transparentnosti u lancu opskrbe. Kompanija ne bilježi nikakve sporne aktivnosti prema kriterijima Inspirea, a ističe se i po dosljednom pridržavanju regulatornih standarda te sustavnom radu na smanjenju okolišnog utjecaja.

Treće mjesto zauzima Alexandria Real Estate Equities, kompanija specijalizirana za razvoj i upravljanje inovacijskim kampusima u području znanosti i biotehnologije. Ocijenjena je izvrsnom u kategorijama sigurnosti podataka, dobrobiti zaposlenika, održivosti proizvoda, etičkih praksi u nabavi i zapošljavanju te energetske učinkovitosti. Kao i ostale kompanije na vrhu ljestvice, Alexandria se izdvaja po niskom okolišnom otisku, dobrom upravljanju otpadom i poštivanju regulatornog okvira.

Inspire Score ocijenio i hrvatske dionice

Inspire Impact Score ne obuhvaća samo američke, već i međunarodne kompanije, uključujući i one iz Hrvatske. Provjerili smo koje dionice iz indeksa CROBEX10 imaju svoje ocjene u tom sustavu.

Prvo mjesto među kompanijama indeksa CROBEX10 drži grupa Atlantic s ocjenom 78. Inspire je prepoznaje kao najbolju u klasi u čak osam kategorija, uključujući upravljanje rizicima, dobrobit zaposlenika, energetsku učinkovitost, etički lanac opskrbe, održivost proizvoda i nizak ekološki otisak.

Na drugom mjestu je Hrvatski Telekom, koji je ocijenjen s 53. Nešto viši rezultat duguje pozitivnim ocjenama u područjima poput brige za korisnike, emisija stakleničkih plinova, održivosti proizvoda te etičkih praksi u lancu opskrbe i zapošljavanju.

Treće mjesto zauzima grupa Adris s ukupno 40 bodova. Inspire je prepoznaje kao iznadprosječnu u segmentima upravljanja rizicima, odnosa prema korisnicima, etike u lancu opskrbe te regulatorne usklađenosti.

Slijede Valamar s ocjenom 38, Ericsson Nikola Tesla s 32 i Podravka s 31 bodom, dok je HPB s ocjenom nula na samom dnu popisa. Za Končar, Končar D&ST i Span podaci trenutačno nisu dostupni u Inspireovoj bazi.

Grupa Atlantic najbolje ocijenjena među hrvatskim dionicama | Atlantic Grupa

Tko ga koristi i zašto je kontroverzan?

Inspire Impact Score prvenstveno je namijenjen investitorima koji žele uskladiti svoj kapital s osobnim uvjerenjima, ali njegova primjena nadilazi pojedinačne korisnike. Score je integriran u analitičke alate i portfelje koje koriste financijski savjetnici, institucionalni investitori, banke i obiteljski fondovi.

Inspire Investing navodi kako trenutno upravlja s oko tri milijarde dolara imovine, uključujući ETF-ove koji prate njihov sustav ocjenjivanja.

Korištenje Scorea omogućava investitorima da brzo i transparentno procijene usklađenost tvrtki s kršćanskim moralnim standardima, bez potrebe za vlastitim dubinskim istraživanjima. Sustav također nudi mogućnost takozvanog impact researcha, gdje korisnik može ući u detalje zašto je neka tvrtka dobila pozitivnu ili negativnu ocjenu, sve do razine konkretnih proizvoda, donacija, politika ili partnerstava.

Ipak, upravo ta strogoća razlog je zašto Inspire Score izaziva podijeljena mišljenja. Dok vjerski orijentirani ulagači u njemu vide alat za očuvanje moralne dosljednosti u financijskim odlukama, mnogi kritičari smatraju da kriteriji tog sustava proizlaze iz usko definiranih moralnih uvjerenja, a ne univerzalnih etičkih normi.

Paradoksalno, mnoge prakse koje taj sustav negativno ocjenjuje, poput prava manjina ili ulaganja u medicinska istraživanja, u širem društvenom kontekstu često se smatraju poželjnima ili pohvalnima.

Osim što iz portfelja eliminira neke od najvećih i najutjecajnijih globalnih kompanija, poput Applea, Microsofta, Amazona ili Johnson & Johnsona, Score ne vrednuje pozitivne učinke tih kompanija na okoliš, inovacije ili radna prava. Naime, čim se detektira element koji se ne uklapa u vjerski okvir, ukupna ocjena pada, često do samog dna.

Zbog toga se Inspire Score često percipira ne toliko kao alternativni ESG, već kao svojevrsni ideološki filter koji tržišnu realnost podređuje svjetonazoru. No za konzervativne investitore kojima je važnije što njihov novac ne financira, nego gdje je najveći povrat, to je upravo njegova prednost.

Na dnu ljestvice završili su svjetski divovi, a razlozi su sve samo ne financijski | Depositphotos

Kako izgleda prinos kad portfelj filtrira vjera

U teoriji, Inspire Impact Score i fondovi koji ga koriste, poput ETF-a Inspire 100 (BIBL), nude alternativu za investitore koji žele da i njihov kapital bude u skladu s vjerskim uvjerenjima. No praksa pokazuje da strogi etički kriteriji ne znače nužno tržišni uspjeh.

U proteklih pet godina, ETF BIBL značajno je zaostao za indeksom S&P 500, i to ponajviše zbog iznimno stroge selekcijske metodologije temeljene na principima Biblically Responsible Investinga (BRI). Ta politika isključuje sve kompanije koje, prema Inspireovim kriterijima, promoviraju vrijednosti nespojive s biblijskim učenjima.

Zbog toga su iz portfelja automatski izbačeni svi članovi tzv. grupe Sedam veličanstvenih, ključnih nositelja rasta tržišta u zadnjih nekoliko godina. To uključuje tehnološke divove poput Applea, Microsofta, Alphabeta i Mete, čije su korporativne politike u segmentima poput LGBTQ±a i pobačaja izravno u sukobu sa smjernicama BRI-ja. Rezultat? Niži prinosi, ali i mirnija savjest, barem za one koji vjeruju da i ulaganja trebaju biti u skladu s vjerom.