Rekordno spajanje u rudarskom sektoru: Rio i Glencore pregovaraju

Grupa Rio Tinto vodi razgovore o kupnji Glencore Plca kako bi se stvorila najveća rudarska kompanija na svijetu, s kombiniranom tržišnom vrijednošću većom od 200 milijardi dolara, nešto više od godinu dana nakon što su prethodni razgovori između dviju kompanija propali.

Kompanije su u odvojenim priopćenjima u četvrtak navele da razgovaraju o mogućem povezivanju dijela ili svih svojih poslovanja, uključujući i preuzimanje u zamjenu za dionice. Američke depozitarne potvrde Glencorea porasle su 8,8 posto u New Yorku. Dionice Rija pale su i do 6,6 posto u trgovanju u Sydneyju, što su neki analitičari opisali kao reakciju na ograničenu količinu dostupnih detalja.

Povezivanje dviju kompanija predstavljalo bi najveći posao u povijesti industrije, koja je zahvaćena valom preuzimanja dok najveći proizvođači nastoje povećati izloženost bakru, ključnom metalu za energetsku tranziciju koji se trguje blizu rekordnih razina. Glencore i Rio posjeduju velika bakrena nalazišta, a potencijalni dogovor stvorio bi novog rudarskog diva koji bi mogao parirati BHP Groupu, koji dugo nosi titulu najvećeg rudara.

Međutim, analitičari su ranije upozoravali na moguće prepreke dogovoru. Glencore je jedan od najvećih svjetskih proizvođača ugljena, poslovanja iz kojeg se Rio ranije povukao, dok dvije kompanije imaju vrlo različite korporativne kulture.

Izvršni direktor Glencorea, Gary Nagle | Bloomberg

Ovaj potez dolazi nakon što je izvršni direktor Rija, Simon Trott, prošlog mjeseca rekao da će se kompanija usredotočiti na smanjenje troškova i prodaju imovine kako bi se pretvorila u vitkiju organizaciju, prvenstveno usmjerenu na željeznu rudu i bakar. Trott, koji je prije preuzimanja dužnosti u kolovozu vodio Rijev odjel za željeznu rudu, želi izoštriti organizaciju za koju kritičari tvrde da se posljednjih godina previše proširila.

"Ovo je Simonov prvi test kao izvršnog direktora i očekujem da će se njegov disciplinirani pristup prenijeti i na spajanja i preuzimanja", rekao je John Ayoub, portfelj menadžer u Wilson Asset Managementu, koji je dioničar Rija. "Ugljen je područje u kojem nedostaje detalja. Moglo bi se očekivati da bi ugljen bio među prvim imovinama koje bi spojena kompanija razmotrila za prodaju, ali danas svi nagađamo."

Rio i Glencore vodili su razgovore i 2024. godine, no oni su prekinuti jer se nisu uspjeli dogovoriti oko valuacije. U međuvremenu je Rio zamijenio izvršnog direktora, dok je Glencore javno nastojao istaknuti svoje planove rasta u bakru. U privatnim razgovorima, izvršni direktor Glencorea Gary Nagle opisivao je povezivanje Rija i Glencorea kao najočitiji posao u industriji. Ipak, jaz između valuacija dviju kompanija od tada se dodatno produbio.

Razgovori se odvijaju u trenutku kada bakar nikada nije bio traženiji. Metal je ranije ovog tjedna skočio na rekordne razine iznad 13.000 dolara po toni, potaknut nizom prekida rada rudnika i nastojanjima da se metal gomila u SAD-u uoči mogućih carina administracije Donalda Trumpa. To se uklapa u već postojeći fokus rudarskih rukovoditelja i investitora da će buduće zalihe bakra biti ograničene, jer nedostatak novih rudnika ne može zadovoljiti očekivanu potražnju potaknutu umjetnom inteligencijom i rastućom vojnom potrošnjom.

Za Rio bi dogovor s Glencoreom značajno povećao proizvodnju bakra i dao kompaniji udio u rudniku Collahuasi u Čileu, jednom od najbogatijih nalazišta na svijetu, koje Rio već dugo priželjkuje. Iako Rio već posjeduje velika bakrena nalazišta, on i veći rival BHP i dalje značajan dio zarade ostvaruju iz željezne rude, tržišta koje se suočava s neizvjesnom budućom potražnjom jer se višedesetljetni kineski građevinski boom bliži kraju.

"Ima puno smisla", rekao je Ben Cleary, portfelj menadžer u Tribeca Investment Partnersu. "To je jedini veliki rudarski posao koji je trenutačno na stolu."

Novi razgovori dolaze usred šireg vala sklapanja poslova u sektoru, a posljednji primjer je dogovor Anglo American Plca o kupnji Teck Resourcesa, nakon što je Anglo uspješno odbio pokušaj preuzimanja od strane BHP-a. Predsjednik Rija Dominic Barton dao je do znanja da se kompanija distancirala od niza katastrofalnih poslova iz prošlosti te da će ubuduće biti otvorenija prema akvizicijama.

Sam Glencore bio je jedan od najagresivnijih preuzimatelja u industriji u prošlosti, uključujući smion prijedlog spajanja s Rijem 2014. godine koji je predvodio bivši izvršni direktor Ivan Glasenberg, koji i danas posjeduje oko 10 posto kompanije.

Izvršni direktor Rio Tinta, Simon Trott | Bloomberg

U novije vrijeme Glencore je pod sve većim pritiskom investitora jer je njegova dionica prošle godine podbacila, opterećena slabim cijenama ugljena i pitanjima oko strategije. Kompanija je svoje bakrene rudnike postavila u središte poslovanja, a izvršni direktor Nagle prošlog je mjeseca iznio planove za gotovo udvostručenje proizvodnje bakra u sljedećih deset godina.

Iako će Glencoreova bakrena imovina vjerojatno biti glavna atrakcija, kompanija je ujedno i najveći svjetski izvoznik ugljena. Također kopa metale poput nikla i cinka te ima golemo trgovačko poslovanje.

Nije jasno bi li Rio želio kupiti svu tu imovinu i poslovanja. Glencore je ranije predlagao razdvajanje svojeg opsežnog odjela za ugljen, no dioničari su tada poručili da žele zadržati ta poslovanja.

Prema britanskim pravilima o preuzimanjima, Rio ima rok do 5. veljače da potvrdi hoće li dati ponudu ili se povući na razdoblje od šest mjeseci.

 

- Uz pomoć Jamesa Attwooda, Sybille Gross, Roba Verdoncka, Jacka Farchyja, Keire Wright i Paula-Alaina Hunta.