Razdor između Oraclea i Blue Owla oko podatkovnog centra potresao tržišta

Postaje jasno da je i najmanji znak problema oko podatkovnih centara dovoljan da uplaši investitore koji se nadaju da će procvat umjetne inteligencije potaknuti tržišta dionica i osigurati val dužničkih poslova u 2026. godini.

Najnoviji problem je financiranje podatkovnog centra u Michiganu od strane tvrtke Oracle. Iako se uglavnom kreće prema očekivanjima, postoji ključna razlika: Blue Owl Capital, dugogodišnji partner u brzoj izgradnji AI infrastrukture, ne doprinosi kapitalom.

Sama ta činjenica, koju je Oracle potvrdio u izjavi u srijedu, ponovno je bacila dionice u minus.

Čak i bez Blue Owla, projekt u Michiganu zasad napreduje kao i drugi projekti koji uključuju Oracle, prema anonimnim izvorima. Blackstone je u pregovorima o osiguravanju kapitala, rekli su, a raspravlja se o privatnoj transakciji.

Osim toga, Bank of America vodi ugovor o dugu vrijednom otprilike 14 milijardi dolara kako bi pomogla u financiranju projekta i u procesu je privlačenja drugih banaka i investitora da se pridruže obvezi, dodali su izvori.

Iz Oraclea su rekli da su konačni pregovori o ugovoru o vlasničkom udjelu "po rasporedu", bez imenovanja partnera, kao odgovor na izvješće Financial Timesa ranije u srijedu u kojem se navodi da je projekt u neizvjesnosti. Dionice tvrtke su jučer na njujorškoj burzi pale preko pet posto.

Glasnogovornik Related Digitala, programera za lokaciju u Michiganu, rekao je da je tvrtka "odabrala našeg odabranog partnera za vlasnički udio zbog njihove neusporedive stručnosti u tom području". Očekuje se da će puna izgradnja započeti u prvom tromjesečju.

Predstavnici Blackstonea, Bank of America i Blue Owla odbili su komentirati.

Paketi financiranja

Paketi financiranja projekata koji se koriste za financiranje izgradnje podatkovnih centara obično su strukturirani tako da 80 posto novca dolazi iz duga, a 20 posto iz vlasničkog udjela. Lokacija podatkovnog centra obično je u vlasništvu investitora vlasničkog udjela i programera.

Oracle nije zajmoprimac, već umjesto toga pruža dugoročni najam za korištenje objekata, što stvara novčani tok kako bi zajmodavci bili zadovoljni poslom.

Oracle je koristio ovaj oblik izvanbilančnog prikupljanja sredstava za druge lokacije. Paket duga od 38 milijardi dolara podupire izgradnju podatkovnih centara u Wisconsinu i Teksasu, koje razvija Vantage Data Centers. Osim toga, zajam od 18 milijardi dolara bit će iskorišten za novi kampus podatkovnog centra u Novom Meksiku, gdje Blue Owl osigurava kapital.

U slučaju projekta u Michiganu, Blue Owl je smatrao uvjete najma i duga nepovoljnima u odnosu na druge poslove, prema osobi izravno upoznatoj s tim pitanjem. Oni koji su procjenjivali dogovor također su bili zabrinuti zbog potencijalnih kašnjenja u projektu koja proizlaze iz političke klime u državi, rekla je ta osoba.

Dvostranačka skupina zakonodavaca Michigana nastoji ukinuti porezne poticaje za podatkovne centre. Guvernerka Gretchen Whitmer ranije ovog mjeseca dala je izjavu u znak podrške Oracleovom projektu.

Oracle je pak priopćio da je Related Digital odabrao "najboljeg partnera za vlasnički kapital iz konkurentne skupine opcija, što u ovom slučaju nije bio Blue Owl".

Obveze hyperscalera

Iako ovi mega građevinski krediti možda nisu u bilanci kao dug, oni povećavaju ogromne obveze najma. Oracle je uložio najviše novca među hyperscalerima u najmove podatkovnih centara, potpisavši oko 150 milijardi dolara u samo tri mjeseca koja završavaju u studenom, čime su ukupne obveze dosegle 248 milijardi dolara.

To stvara izloženost protivnoj strani diljem Wall Streeta. Trošak zaštite Oracleovog duga od neispunjavanja obveza korištenjem derivata porastao je gotovo na najvišu razinu od financijske krize.

Banke koje daju većinu velikih građevinskih kredita za podatkovne centre gdje je Oracle namjeravani najmoprimac vjerojatno pokreću velik dio zaštite, rekli su analitičari Morgan Stanleyja u nedavnom izvješću.

Izgradnja Oracleovog podatkovnog centra dio je projekta Stargate, koji predvode OpenAI, SoftBank Group i Oracle s ciljem brzog ulaganja 500 milijardi dolara u izgradnju AI infrastrukture diljem SAD-a.

 

— Uz pomoć Brodyja Forda i Katherine Doherty