Skok Technoprobea od 330 posto lansirao tvrtku u sam vrh europskih AI dionica

Talijanska tvrtka čiji su proizvodi ključni za čipove koje proizvodi Nvidia Corp. prometnula se u jednog od najvećih europskih pobjednika u procvatu umjetne inteligencije.

Technoprobe SpA, koji kontrolira jedna milijarderska obitelj i koji zapošljava više od 3000 ljudi, zabilježio je skok cijene dionica za više od 330 posto tijekom protekle godine. Nakon što je tek u ožujku uvršten u referentni indeks Stoxx Europe 600, već je postao peti najbolji izvođač u tom indeksu u 2026. godini, unatoč tome što se proteklih mjeseci, zajedno s drugim dionicama iz sektora poluvodiča, povukao s povijesno visokih razina.

Tvrtka je specijalizirana za ispitne glave (probe cards), koje testiraju čipove prije nego što se upotrijebe u proizvodima u rasponu od pametnih telefona do Nvidijinih AI akceleratora. Kako širenje podatkovnih centara potiče potražnju za naprednijim poluvodičima, tako raste i potražnja za opremom za testiranje koja je potrebna za njihovu validaciju – što je dionicu gurnulo prema gore.

"Ispitne glave predstavljaju jedan od podsektora s najbržim rastom u opskrbnom lancu AI hardvera", rekao je Ken Hui, direktor u fondu Bakewell Alpha Fund. "Kako AI čipovi postaju složeniji, vrijeme testiranja se produljuje, što izravno povećava količinu potrebnih ispitnih glava."

 

Tržište ispitnih glava prije je bilo cjenovno konkurentnije, kada su dizajni čipova bili jednostavniji. No sve složenije arhitekture – poput Nvidijinih Blackwell čipova, koji kombiniraju dva komada silicija u jednom kućištu – zahtijevaju sofisticiranije testiranje. To ide u prilog Technoprobeu, koji je specijaliziran za višu klasu tog tržišta.

Tvrtka je spremna zadržati većinski udio u testiranju Nvidijinih grafičkih procesora (GPU), primijetili su prošlog mjeseca analitičari Bank of America predvođeni Oliverom Wongom, izdvojivši ovu dionicu kao najbolji europski izbor u kategoriji tvrtki male i srednje kapitalizacije.

Oni smatraju da se ovaj pozitivan trend ne odnosi samo na Nvidiju. Očekuje se da će rastuća složenost testiranja za memorijske čipove i prilagođene logičke čipove održati situaciju u kojoj potražnja nadmašuje ponudu, naveli su analitičari.

Ta se potražnja već odrazila na poslovne rezultate. Technoprobe je u svibnju podigao prognoze za 2027. godinu i objavio kako očekuje da će te revidirane ciljeve ostvariti godinu dana ranije, što je istog dana izazvalo rekordan skok cijene dionice od 32 posto. Tvrtka predviđa EBITDA marže od oko 45 posto, što je znatno iznad prošlogodišnjih 32 posto.

Tehnički čimbenici također su mogli odigrati ulogu u brzom uzletu Technoprobea. Ponuda dionica na tržištu je ograničena, pri čemu slobodna prodaja (free float) čini manje od jedne petine ukupnog broja dionica. Osnivačka obitelj Crippa posjeduje više od polovice tog udjela, dok Teradyne Inc. i Advantest Corp. – dva ključna partnera u opskrbnom lancu – drže kombinirani udio od 15 posto u ovoj talijanskoj tvrtki.

Rastuća očekivanja investitora gurnula su dionicu na neke od najskupljih razina od njezina uvrštenja na burzu 2022. godine. Technoprobeom se sada trguje po cijeni koja je 58 puta veća od procjenjivane dobiti za iduću godinu, što je znatno iznad trogodišnjeg prosjeka tvrtke, kao i iznad konkurentske tvrtke FormFactor Inc. iz SAD-a, čiji je omjer 43.

U sljedećem izvješću tvrtke, koje se očekuje u kolovozu, investitori će se vjerojatno usredotočiti na njezin plan proširenja kapaciteta koji bi trebao biti dovršen do prvog tromjesečja 2027. godine, smatra analitičar Berenberga Giovanni Selvetti. Testiranje memorije visoke propusnosti (high bandwidth memory) zasad čini mali dio prihoda, pa se postavlja pitanje koliko brzo tvrtka može dobiti certifikate od glavnih proizvođača memorijskih čipova.

Selvetti, međutim, dionici daje ocjenu "držati" (hold) jer smatra da je njezina vrijednost dosegnula svoj maksimum (full).

Adam Montanaro, upravitelj portfelja u tvrtki Montanaro Asset Management koji investira u Technoprobe, optimističniji je. Iako se dionica čini skupom na temelju procjena za godinu dana unaprijed, on vidi prostor za daljnji rast procjena analitičara. Korištenje tako jednostavnog pokazatelja vrednovanja nosi rizik da se propusti razvojni potencijal tvrtke u idućim godinama, rekao je.

"Moraju vrlo brzo povećavati kapacitete", kazao je. "Potražnja za njihovim naprednim ispitnim glavama je golema i ubrzano se širi."