Bankman-Fried je imao njuh za milijarde – ali ga je slom FTX-a odveo u zatvor

Sam Bankman-Fried (SBF) mogao se upisati u povijest kao jedan od najvećih VC (engl. venture capital - rizični kapital) investitora u povijesti. Njegov niz ranih ulaganja u kripto i tvrtke koje su kasnije postale lideri u umjetnoj inteligenciji (engl. artificial intelligence - AI) djeluje kao gotovo školski primjer savršenog tajminga i prepoznavanja tržišnih kretanja. Možda bi bio slavljen kao investicijski guru i gost najutjecajnijih konferencija u Silicijskoj dolini. Umjesto toga, SBF danas služi dugogodišnju zatvorsku kaznu.

Na vrhuncu, 2022. godine neto vrijednost suosnivača kriptoburze FTX procjenjivana je na 25,9 milijardi dolara, prema podacima koje je prikupio Bloomberg. Ova svota većinski je dolazila od udjela u FTX-u, povezanog tokena FTT i hedge fonda Alameda Research, koji je SBF također kontrolirao.

FTT je bio FTX-ov token koji je Alameda koristila kao kolateral i držala u velikoj mjeri, što je stvorilo međusobno ovisnu financijsku vezu između burze i tvrtke za kriptotrgovanje. Token je bio ključan jer ga je Alameda koristila kako bi podizala i prikrivala vrijednost svoje bilance i zaduživanja. Kada je povjerenje u FTT počelo padati, cijela struktura oko FTX-a izgubila je stabilnost i likvidnost. Nakon kolapsa burze u studenome 2022., bogatstvo SBF-a efektivno je palo na nulu, dok je kasnije osuđen na 25 godina zatvora zbog prijevare i zlouporabe sredstava klijenata za pokrivanje gubitaka i nedopušteno trgovanje.

U alternativnom scenariju, bez ilegalnih radnji, bankrota FTX-a i kaznenog postupka, njegova bi karijera vjerojatno izgledala kao niz iznimno uspješnih ulaganja u tvrtke koje su kasnije definirale novu tehnološku eru. Kojim bi se ranim potezima SBF-a investicijska zajednica sada najviše divila da se nije ispostavilo da ih je djelomično financirao ukradenim novcem klijenata svoje kriptoburze?

Portfelj je obuhvaćao SpaceX, Cursos, Anthropic...

Na neke od investicijskih bisera ukazuje i sam SBF, retvitajući iz zatvora objave koje glorificiraju njegova ulaganja.

Bloomberg

U jednom od tvitova koje je podijelio, navodi da bi ulaganja FTX-a u šest tvrtki danas vrijedila čak 114 milijardi dolara. Tih šest projekata (većina ovih udjela u međuvremenu je prodana u stečajnom postupku) i popratna računica (uz mogućnost da su vrijednosti do trenutka pisanja teksta donekle izmijenjene) izgledaju ovako:

• Solana, gdje je vrijednost ulaganja u međuvremenu porasla 27 puta na preko pet milijardi dolara. Riječ je o blockchain mreži za brze i jeftine transakcije i razvoj decentraliziranih aplikacija.

• SpaceX, u kojem bi udio možda vrijedio 15 milijardi, što je povećanje od 75 puta. Tvrtka Elona Muska razvija rakete i svemirske letjelice s ciljem smanjenja troškova lansiranja i omogućavanja putovanja u svemir. Prošlog je mjeseca ušla u povijest s najvećom inicijalnom javnom ponudom, prikupivši 86 milijardi dolara i učinivši Muska prvim svjetskim bilijunašem.

• Cursor, gdje je skok vrtoglav – čak 15.000 puta – što bi donijelo vrijednost od tri milijarde. Ovo je softverski alat koji koristi umjetnu inteligenciju kako bi pomogao programerima u pisanju i razumijevanju koda, a kako je nedavno potvrđeno, Cursor će prijeći u ruke spomenutog SpaceX-a za 60 milijardi dolara.

• Robinhood, gdje bi ulaganje povećalo vrijednost osam puta na skoro pet milijardi. U pitanju je aplikacija za trgovanje dionicama, kriptovalutama i drugim financijskim instrumentima za individualne investitore.

• Anthropic, koji je postigao rast od 165 puta, pa bi investicija sada vrijedila više od 80 milijardi. Tvrtka se bavi razvojem naprednih modela umjetne inteligencije i sigurnosti AI sustava. Pozornost javnosti privukli su, između ostalog, i zbog toga što je američka vlada privremeno uvela izvozna ograničenja za njihove napredne modele zbog sigurnosnih razloga, ali i zbog plana tvrtke da izađe na burzu nakon što je dosegnula procjenu vrijednosti od 965 milijardi dolara (što je više od OpenAI-ja).

• Genesis Digital Assets, u kojem bi se vrijednost udjela utrostručila i iznosila 3,5 milijardi dolara. Tvrtka razvija infrastrukturu za rudarenje kriptovaluta i upravlja njome, posebno za Bitcoin.

Ovu računicu SBF je podijelio uz komentar "Mnogi takvi slučajevi..." (engl. many such cases...), nagovještavajući da to nisu jedini svijetli primjeri njegovih investicijskih poteza.

Kako su neki od navedenih tehnoloških lidera s popisa dobivali više pozornosti proteklih mjeseci, društvenim mrežama se sve više širilo žaljenje nad neostvarenim investicijama SBF-a u te tvrtke.

"Činjenica da je Sam rano investirao u Anthropic i Cursor je zapanjujuća", ocijenio je u nedavnoj izjavi za Forbes Rory O'Driscoll, partner u tvrtki Scale Venture Partners, govoreći o dvjema vodećim tvrtkama za AI u Silicijskoj dolini. "Izabrati dvije najvažnije tvrtke nakon sloma tržišta 2021. godine i pogoditi pravo u metu... Kakav talent, kakva spremnost da se istraže nove stvari prije nego što se dogodio 'ChatGPT trenutak', kada su ljudi govorili: 'Ovo bi možda moglo upaliti, tko zna'." Medij podsjeća da je prije uhićenja u prosincu 2022. SBF kao milijarder krasio naslovnicu popisa Forbes 400 i potvrđuje da bi samo nekoliko ključnih pozicija danas vrijedilo oko 100 milijardi dolara da stečajni upravitelji FTX-a nisu rasprodali taj portfelj.

Međutim, ostaje nejasno koliko bi pripalo samom SBF-u jer se u javno dostupnim izvješćima uglavnom navodi samo da je bio većinski vlasnik FTX-a, ne precizirajući ukupan vlasnički udio u grupi. U američkom ogranku FTX-a ranije je objavljeno da je posjedovao udio od oko 70 posto. Uz to, kako je Guardian svojedobno istaknuo, imperij SBF-a je "razgranata grupa s više od 100 povezanih osoba", pa je sudski proces bio dodatno zakompliciran raspetljavanjem onoga što su tvrtke zajednički poznate kao FTX zapravo posjedovale, a što ne.

Tako je, recimo, sustav imao i svoj ogranak za VC investicije – FTX Ventures, koji je tijekom 2022. godine postao jedan od najaktivnijih kriptoinvestitora, s fokusom na rane runde financiranja projekata koji razvijaju osnovnu infrastrukturu blockchain mreža i sustave za povezivanje različitih mreža.

Među najznačajnijim ulaganjima bila su ona u tvrtku koja radi na interoperabilnosti između blokchaina, LayerZero Labs, gdje je sudjelovao u rundi financiranja od oko 135 milijuna dolara. Također je sudjelovao u financiranju Aptos Labsa, koji gradi vlastitu blockchain mrežu, s investicijom u rundi od približno 150 milijuna dolara. Fond je, između ostalog, sudjelovao i u financiranju Mysten Labsa, koji razvija mrežu Sui i pripadajući token sui, u jednoj od većih rundi koja je ukupno iznosila oko 300 milijuna dolara. Zanimljivo je da su Sui pokrenuli bivši zaposlenici Mete. Ukupan broj investicija FTX Venturesa teško je precizno utvrditi: Crunchbase ga procjenjuje na 169, a PitchBook na 52, na primjer.

Kolika god da je točno bila vlasnička porcija SBF-a u FTX-ovu ekosustavu, gotovo je izvjesno da bi u scenariju "što bi bilo kad bi bilo" on i dalje bio milijarder, iako se njegovo bogatstvo već poprilično smanjilo prije samog puknuća FTX-a. S gotovo 26 milijardi, koliko je SBF "težio" početkom 2022., do kraja ožujka iste godine neto vrijednost mu je praktički prepolovljena uslijed širih potresa na kriptotržištu. Te je potrese potaknuo krah Terraform Labsa, čiji je algoritamski model baziran na dva novčića – terraUSD-u, koji je bio stabilni novčić (stablecoin), i luni, koja je bila volatilna – postao neodrživ.

U danima kada je pokleknuo i FTX, SBF je imao oko 16 milijardi dolara, da bi onda u svega nekoliko dana pao na nulu, čime je ispao s Bloombergova popisa milijardera.

Sunovrat - FTX-ov Sam Bankman-Fried izgubio je oko 16 milijardi dolara za nekoliko dana.

Vjerovnici bi mogli profitirati od SpaceX-a

Iz stečajne mase bankrotiranog FTX-a raspodjela gotovine vjerovnicima počela je u veljači 2025., više od dvije godine nakon što je platforma propala, izvijestio je tada Bloomberg. Prema neslužbenim procjenama, propala burza dosad je isplatila više od 10 milijardi dolara klijentima, a zanimljivo je da dio investicijske javnosti inzistira na tome da je stečajna uprava reagirala ishitreno u želji da što prije osigura likvidnost. Tako je prijevremenom prodajom imovine ispod cijene praktički izbrisala milijarde dolara potencijalne dobiti.

Najočitiji primjer takvog epiloga jest otuđenje udjela u danas prilično popularnom Anthropicu. FTX je udio prodao za približno 1,3 milijarde dolara konzorciju institucionalnih igrača – uključujući investicijski fond Mubadala iz Abu Dhabija, Fidelity Management, HOF Capital, kao i tvrtku Jane Street, gdje je SBF nekada radio.

Sličan scenarij viđen je i sa zalihama Solaninih tokena, koji su rasprodani uz drastične popuste, prvenstveno zbog četverogodišnjeg razdoblja zaključavanja (engl. vesting). Ovu priliku iskoristili su krupni akteri iz sfere rizičnog kapitala i digitalne imovine, poput fondova Pantera Capital, Brevan Howard Digital, Solana Foundation, kao i Galaxy Digitala na čijem je čelu milijarder Mike Novogratz. Također, dionice platforme Robinhood prvo je zaplijenila američka maršalska služba (engl. U.S. Marshals Service), da bi ih potom otkupila sama tvrtka. Pet posto vlasništva u Cursoru prešlo je u ruke anonimnih kupaca po ranoj, "pre-seed" cijeni iz 2022. godine.

S druge strane, pravni manevar protiv fonda K5 Global, preko kojeg je FTX držao udjele u SpaceX-u, okončan je nagodbom prema kojoj je FTX zadržao svoju poziciju (stečajna uprava FTX-a tužila je K5 tražeći povrat 700 milijuna dolara sredstava tvrtke koje je SBF uložio u tu investicijsku tvrtku). Kako je objavio Decrypt, u dokumentima se navodi da je Alameda prenijela velike količine novca entitetu povezanom s K5 te da je – prije nego što je burza kolabirala – jedan od fondova K5 uložio 190 milijuna dolara u SpaceX.

Bloomberg

Stoga korisnici koji su oštećeni kolapsom kriptoburze pažljivo prate rezultate SpaceX-a na burzi. Debi Muskove tvrtke na Wall Streetu probudio je nadu kod onih koji prate stečajni postupak burze da bi vjerovnici mogli dobiti više nego što se ranije očekivalo.

Sunil Kavuri, britanski investitor koji je izgubio oko dva milijuna dolara u krahu FTX-a i postao jedan od glasnijih predstavnika žrtava SBF-a, rekao je za Decrypt da je "uvijek dobra vijest kada se vide dobre investicije koje bi mogle pomoći oporavku i isplati vjerovnika FTX-a". Taj je medij ovim povodom zatražio komentar od stečajne uprave FTX-a, ali odgovor nije odmah stigao.

Njihovo se izvješće pozvalo na procjenu odvjetnika za vjerovnike Kylea Schmidta, prema kojoj bi konačne isplate mogle dosegnuti 171 posto potraživanja za klijente s potraživanjima iznad 50.000 dolara – što odražava višak nastao iz likvidacije imovine stečajne mase i obračunate kamate. Iako procjena ne uzima u obzir razvodnjavanje vlasničkog udjela, Kavuri je rekao da je izloženost FTX-a SpaceX-u vjerojatno vrijedna nekoliko milijardi dolara na temelju trenutne tržišne kapitalizacije tvrtke.