Nervozna tržišta čekaju izvještaj Nvidije – što kažu analitičari?

Američko burzovno tržište sprema se za jedan od najvažnijih trenutaka u ovoj godini – objavu kvartalnih rezultata kompanije Nvidia. Performanse tehnološkog lidera mogle bi odrediti smjer cijelog indeksa S&P 500, napominju ekonomisti, dok nervozu na tržištu raspiruje više čimbenika. Ažurirane podatke o poslovanju kompanija će objaviti u srijedu nakon zatvaranja burze u Sjedinjenim Američkim Državama (SAD).

Tvrtka koja razvija specijalizirane čipove za gaming, umjetnu inteligenciju (AI) i podatkovne centre najveća je pojedinačna komponenta spomenutog referentnog indeksa, pa je sustavno važan čimbenik za šire tržište kapitala.

"Rezultati Nvidije za drugi kvartal 2025. mogli bi odrediti ton cijelog tržišta dionica. Nvidia nosi gotovo osam posto težine u indeksu S&P 500, više od svih kompanija", ističe analitičar Bloomberg Adrije Rudi Lukačić. Dodaje da se očekuje značajna volatilnost u vezi s objavom poslovnih rezultata, s predviđenih šest posto pomaka u obama smjerovima, što na razini cijelog indeksa znači potencijalni pomak od oko 0,8 posto. To bi bilo više nego u slučaju objave ključnih ekonomskih pokazatelja poput podataka o zaposlenosti ili inflaciji.

Nakon što je Nvidia krajem svibnja objavila prethodni izvještaj o financijskim rezultatima (za prvi kvartal), njezine dionice porasle su za gotovo 30 posto. Još je impresivnije da su od travanjskih turbulencija izazvanih uvođenjem američkih carina skočile za više od 70 posto, dodavši pritom više od 1,8 posto S&P-u (više od svih kompanija).

Podsjetimo, Nvidijin svibanjski izvještaj nadmašio je očekivanja u pogledu prihoda, ali je pokazao i da je dobit pod pritiskom zbog ograničenja koja je administracija SAD-a postavila na izvoz naprednih čipova u Kinu. Unatoč značajnom jednokratnom trošku, proizašlom iz smanjene potražnje za tvrtkinim čipovima H20 zbog novih izvoznih pravila, investitori su pozitivno reagirali, podižući cijenu dionica. Rezultati su tako potvrdili kontinuiranu snažnu potražnju za Nvidijinim AI akceleratorima, ali i naglasili geopolitičke izazove s kojima se tehnološki div suočio.

Trenutna cijena dionica kompanije je oko 180 dolara, dok više od 90 posto analitičara preporučuje njihovu kupnju. "Prosječna ciljana cijena ovog tjedna podignuta je na oko 194 dolara, što ukazuje na potencijalni rast od oko devet do 13 posto, dok neki vide prostor i do 240 dolara", prenosi Lukačić.

Očekivanja uoči objave novog izvještaja nesumnjivo vrlo su visoka: ekonomisti predviđaju 46 milijardi dolara prihoda (što je godišnji rast od 54 posto u odnosu na prvo polugodište prošle godine) i 1,01 dolar zarade po dionici (što je skok od 48 posto, također u odnosu na prvo polugodište prošle godine). "Osim ostvarenih prihoda, promatrače će zanimati očekivanja Nvidije za buduća razdoblja", podsjeća analitičar Bloomberg Adrije.

Inače, ključni kupci mikročipova promatrane kompanije su druga vodeća imena tehnološkog sektora: Microsoft, Alphabet, Amazon i Meta. Oni zajedno čine oko 40 posto ukupnih prihoda Nvidije. I što je još važnije, napominje analitičar, sve te tvrtke najavile su daljnja velika ulaganja (vrijedna milijarde dolara) u podatkovne centre i AI infrastrukturu, što podupire budući rast Nvidijinih prihoda.

Što može pokvariti idilu?

Međutim, Lukačić upozorava da ostaje neizvjesnost u pogledu kineskog tržišta, odnosno pitanje hoće li tvrtka moći prodavati svoje proizvode u toj azijskoj zemlji. Administracija Donalda Trumpa ranije ovog mjeseca dala je dozvolu Nvidiji i Advanced Micro Devicesu (AMD) da nastave s prodajom u Kini, ali pod uvjetom da 15 posto prihoda predaju američkoj vladi.

Izvršni direktor Nvidije Jensen Huang tijekom ovogodišnje međunarodne izložbe posvećene lancima opskrbe u Kini | Bloomberg

Nedugo zatim stigla je reakcija službenog Pekinga. Tamošnje vlasti počele su vršiti pritisak na kineske kompanije da izbjegavaju korištenje spomenutih AI čipova H20, posebno izrađenih za kinesko tržište. Strani mediji već su izvijestili da je Nvidia obustavila proizvodnju tog modela.

"Problem je sada u tome što američka administracija tvrdi da dopušta prodaju H20 jer je gotovo zastario, a Kina je to shvatila kao uvredu. Osim toga, Kina je zabrinuta da SAD koristi Nvidijine čipove za stvaranje 'stražnjih vrata' u kineskom tehnološkom sektoru", rekao je glavni tržišni strateg u Jonestradingu Michael O'Rourke, prenio je Bloomberg. Pojam "stražnja vrata" (engl. back door) odnosi se na skriveni pristup sustavu ili podacima bez znanja ili dopuštenja korisnika.

Ipak, aktualni optimizam investitora govori o njihovu očekivanju da će div naposljetku povratiti svoju poziciju u Kini.

S druge strane, skeptici na tržištu već neko vrijeme upozoravaju da je možda riječ o prevelikoj sklonosti riziku ulagača kada je Nvidia u pitanju, kao i da je općenito cjelokupan entuzijazam oko AI-ja dosegnuo svoj vrhunac. Kako primjećuje glavni tržišni strateg u kompaniji B. Riley Wealth Art Hogan, često se događa da Nvidia objavljuje rezultate baš kada se tehnologija dovodi u pitanje, dodajući da tvrtka ipak "ima potencijal biti pozitivan katalizator" za tržište kapitala.

"Indeks S&P 500 trguje se s omjerom P/E (engl. price-to-earnings ratio – odnos cijene i zarade po dionici) od 24×, a dionice same Nvidije s vrijednošću tog parametra od 34×, što su vrlo visoke valuacije, odnosno dionica Nvidije je, uvjetno rečeno, skupa. Pitanje je koliko dugo dionica može rasti dok i najmanje razočaranje u rezultate kompanije ne prekine rast cijelog tržišta i pokrene korekciju valuacija na niže razine", navodi Lukačić.

Dodatni pritisak na američko tržište ovih dana vrše i makroekonomski čimbenici poput inflacije, politike Saveznih rezervi (Fed) i globalnih geopolitičkih napetosti, koji mogu utjecati na povjerenje investitora. Tako ovotjedna euforija oko AI-ja i Nvidije kao jedne od glavnih tvrtki iz tog područja stiže nakon što je prošlog tjedna pomno praćen govor predsjednika Feda Jeromea Powella, koji je tržištima barem nakratko vratio nadu u dugoočekivano smanjenje kamatnih stopa u rujnu, što je dovelo do oporavka tržišta u SAD-u, nakon što je S&P 500 danima padao.

 

Međutim, kako je početni optimizam o mogućem smanjenju kamata izblijedio, američka je imovina početkom ovog tjedna pojeftinila. Euforija je splasnula jer su se na Wall Streetu pojavile sumnje u tempo tih smanjenja, dok se trgovci pripremaju za potencijalno nepovoljno očitanje inflacije. Fedova omiljena mjera temeljne inflacije vjerojatno je porasla prošlog mjeseca, s indeksom cijena osobne potrošnje (isključujući hranu i energente) koji je, prema procjenama, skočio za 2,9 posto u odnosu na isto razdoblje prošle godine. To bi bio najbrži međugodišnji rast u posljednjih pet mjeseci.