Indeks S&P 500 zadržava bikovski zamah, što ga potiče?

Američki indeks S&P 500, koji je od prošlogodišnjih najnižih vrijednosti porastao za 17 posto (izraženo u eurima), pokušava trenutni proboj prema novim rekordima pretvoriti u trajniji bikovski trend. Rast je i dalje fokusiran na najveće tehnološke kompanije, dok ulagači pomno prate kretanja dolara, cijene energenata i fiskalnu politiku Washingtona.

"Slabiji američki dolar obično s vremenskim odmakom od dva do tri kvartala pozitivno utječe na profitabilnost američkih kompanija. To znači da bi američka poduzeća u drugoj polovici godine, pod uvjetom daljnje slabosti dolara, mogla ostvariti značajniji rast dobiti", kaže Matej Mazi, upravitelj imovine u NLB Skladima.

Uz povoljan valutni vjetar u leđa, Mazi ističe i pad cijena energenata: sirova nafta WTI trenutno je više od 25 posto ispod prošlogodišnjeg vrhunca, dok je benzin jeftiniji 11 posto u odnosu na lani, odnosno oko 40 posto niže od najviših razina iz 2022. godine. Niži energetski troškovi rasterećuju poduzeća i potiču potrošnju kućanstava.

Mazi među pozitivne impulse ubraja i pomake američke administracije prema deregulaciji i poreznim olakšicama. "To možemo očekivati u drugoj polovici godine", dodaje. Također ističe da su se carinski prihodi SAD-a značajno povećali uslijed uvedenih carina, što pruža dodatni prostor za fiskalne poticaje.

Upravitelj imovine istovremeno upozorava da su kratkoročne korekcije i dalje moguće, između ostalog zbog isteka 20-dnevnog primirja u trgovinskim tarifama 9. srpnja te zbog neizvjesnosti oko budućeg ciklusa kamatnih stopa.

Prinosi do kraja godine bit će jednoznamenkasti

S&P 500 ove je godine prošao kroz prilično turbulentno razdoblje i treba biti svjestan da je, gledano povijesno, indeks na ovoj razini vrlo skup, komentira David Zorman, upravitelj imovine u Generali Investmentsu.

Tvrtke će morati ostvariti rezultate koje su obećale, u suprotnom, budući prinosi mogu biti vrlo niski, upozorava Zorman.

Dodaje i da se prinos indeksa u velikoj mjeri oslanja na sedam tehnoloških giganata, tzv. Veličanstvenu sedmorku: Apple, Microsoft, Nvidia, Alphabet, Amazon, Meta i Tesla, koji zajedno čine oko 30 posto težine u indeksu S&P 500. "Tko kupuje indeks, zapravo se najviše kladi na tehnologiju, koja je bila glavni pokretač posljednjih godina i vjerojatno će to ostati još neko vrijeme."

Kada je riječ o očekivanjima do kraja godine, stav Generali Investmentsa još s početka godine bio je da u 2025. možemo očekivati jednoznamenkaste prinose. "Zasad taj scenarij ostaje aktualan."

Valutni rizik je trenutačno podcijenjen

"Divovi poput Nvidije, Microsofta i Broadcoma od travnja povlače američke dionice prema gore", primjećuje i Lojze Kozole iz investicijske kuće Ilirika. Katalizator ostaje očekivanje smanjenja kamatnih stopa, dok ulagači računaju na daljnji rast dobiti. "Ako ne bude većih potresa, pozitivan trend bi se mogao nastaviti", kaže optimistično.

No Kozole upozorava na podcijenjeni rizik: "Za europske ulagače i dalje je ključan valutni rizik. Američke dionice kotiraju u dolarima, pa na konačan prinos utječe i kretanje valutnog para euro/dolar."

 

Ako euro ojača, što nije isključeno ako Washington ne obuzda rekordni proračunski deficit koji već premašuje dva bilijuna dolara, valutni pomak mogao bi neutralizirati dio dobitaka na dionicama.

"Ovaj valutni rizik trenutačno je još izraženiji jer prinosi na globalne, osobito dugoročne obveznice rastu, pri čemu su u fokusu upravo američke dugoročne obveznice. To odražava sve veću zabrinutost tržišta zbog velike državne potrošnje koja povećava inflacijska očekivanja."