Hoće li ovo biti nova zvijezda rotacije investitora?

Sve je više dokaza da bi dionice zdravstvenih tvrtki mogle biti među najvećim dobitnicima rotacije investitora prema defenzivnijim dijelovima tržišta kako se izgledi za sektor poboljšavaju.

Zabrinutost koja je u posljednje vrijeme opterećivala zdravstveni sektor - poput neizvjesnosti američke politike, sporog rasta zarade i slabog američkog dolara - postupno blijede. Također raste uvjerenje da bi usvajanje umjetne inteligencije (AI) moglo donijeti značajne koristi. Pokazatelji sugeriraju da je indeks Stoxx 600 Healthcare spreman nadoknaditi prethodni gubitak nakon što je ove godine dobio manje od jedan posto, dok je širi indeks Stoxx Europe 600 porastao za 8,3 posto.

"Argument više nije isključivo defenzivna kvaliteta - to je defenzivna kvaliteta s poboljšanim revizijama procjene vrijednosti, niskim relativnim procjenama i nižim vlasništvom investitora kako sektor postaje izvor sredstava za druga ulaganja", napisali su stratezi UBS-a predvođeni Sutanyom Cheddom. "U takvom okruženju, tržište bi trebalo više vrednovati otporne zarade, pozitivne revizije procjene vrijednosti i manje zasićene defenzivne sektore."

Stratezi očekuju širu pokrivenost Medicare-om, oralnu verziju Wegovyja i odgodu dolaska generičkih lijekova kako bi podržali procjene zarade u drugoj polovici godine. Preporučuju tvrtke s ograničenom izloženošću patentima poput Merck KGaA i Galderma Group AG, te velike farmaceutske tvrtke s bogatim razvojnim portfeljima poput AstraZeneca Plc i Roche Holding AG. Umjetnu inteligenciju vide kao dugoročnu strukturnu podršku, iako će njezin utjecaj biti ograničen u kratkom roku.

Analitičari su počeli povećavati prognoze zarade za zdravstveni sektor nakon više od 15 mjeseci negativnih trendova. To je značajno poboljšanje u odnosu na šire tržište. Bolji izgledi pomogli su zaustaviti pad sektora nakon što je početkom lipnja dosegao 14-godišnji minimum u odnosu na Stoxx 600.

Dionice zdravstvenog sektora bile su nestabilne otkako se Donald Trump vratio u Bijelu kuću i imenovao Roberta F. Kennedyja Jr. za ministra zdravstva. Obojica su se zalagali za niže cijene lijekova, dok su carine bile teret za tvrtke bez proizvodnje u SAD-u. No mnoge velike farmaceutske tvrtke u međuvremenu su postigle dogovore s upravom koji bi im trebali osigurati stabilnije poslovno okruženje.

"Još uvijek vidimo mnogo neizvjesnosti kod mnogih dionica, posebno u biofarmaceutskim tvrtkama i zdravstvenom osiguranju, ali transparentnost oko pritisaka na cijene lijekova se poboljšava, a očekuje se da će zdravstveni planovi postići bolju ravnotežu između premija i iskorištenosti nakon 2026.", napisali su analitičari Morningstara Alex Morozov i Karen Andersen.

Po njihovom mišljenju, zdravstveni sektor je dobro pripremljen za korištenje umjetne inteligencije, jer će većina tvrtki postupno poboljšavati operativnu učinkovitost integracijom ovih alata. Analitičari također vide podcijenjene prilike u Europi u područjima biofarmaceutika, medicinske dijagnostike i istraživanja te medicinskih uređaja i instrumenata. Među dionicama koje treba pratiti istaknuli su Sanofi SA, Genmab A/S, BioMerieux, Elekta AB, Koninklijke Philips NV i Qiagen NV, koja je trenutno također meta interesa za preuzimanje.

U Goldman Sachsu daju prednost tvrtkama sa snažnim zamahom u području inovacija. Analitičari vjeruju da su Argenx SE, AstraZeneca, Bayer AG, GSK Plc, Novartis AG i UCB SA ove godine postigli najveći uspjeh u razvoju lijekova u kliničkim ispitivanjima u kasnoj fazi.

 

Goldman je napomenuo da su Novo Nordisk A/S i Sanofi SA najavili strateška partnerstva s OpenAI-jem i Formation Bio-om kako bi razvili agente umjetne inteligencije koji će automatizirati i ubrzati uključivanje pacijenata u procese kliničkih istraživanja i razvoja lijekova.

"Dugoročni rast zarade u farmaceutskoj industriji uvelike ovisi o sposobnosti sektora da isteke patenata zamijeni inovacijama", napisali su stratezi predvođeni Sharon Bell.

Sektor ostaje povijesno jeftin, trgujući se ispod svog 10-godišnjeg prosjeka i na apsolutnim i na relativnim terminskim multiplikatorima cijene i zarade (P/E). No niske procjene u posljednjih nekoliko mjeseci nisu bile dovoljne da vrate investitore, a jači priljevi kapitala vjerojatno će zahtijevati potvrdu pozitivnih trendova i izraženiju rotaciju skupih tehnoloških dionica u obrambene sektore.

"Profil rizika i nagrade u zdravstvu je vrlo atraktivan, ali trenutno ne postoji jasan okidač. Tržište trenutno traži taj okidač, koji je glavni rizik", rekla je Helen Jewell, glavna investicijska direktorica za fundamentalne dionice u BlackRocku za međunarodna tržišta. Dodala je da se zdravstvo do sada kretalo neovisno o priči o umjetnoj inteligenciji, iako bi se moglo pokazati kao jedan od njezinih važnih dugoročnih korisnika.

Dodatni faktor je američki dolar. Zdravstveni sektor jedna je od europskih industrija s najvećim prihodima u američkim dolarima. Čak 45 posto prihoda ostvaruje se u Sjevernoj Americi, što ga čini vrlo osjetljivim na kretanje dolara. Nakon dugog razdoblja slabosti, dolar se stabilizirao i ponovno jača, čemu je pomogao restriktivniji stav američkih Federalnih rezervi.

"Zdravstvo ostaje jedan od naših omiljenih obrambenih sektora", napisali su stratezi Deutsche Banka Maximilian Uleer i Carolin Raab. "Niske procjene, jači dolar i poboljšanje zarade podržavaju sektor. Očekujemo da će se procjene dionica zdravstvenih tvrtki nastaviti poboljšavati."