Wall Street se priprema za IPO-e OpenAI-ja i Anthropica, hoće li ispuniti očekivanja?

Plan SpaceX-a za masovnu inicijalnu javnu ponudu (IPO) glavna je tema u svijetu investiranja ovog proljeća. Konfeti se vjerojatno neće ni pomesti s poda Nasdaqa kada započnu uvrštenja OpenAI-ja i Anthropic PBC-a. Očekuje se da će te tvrtke, koje su među najutjecajnijima u području umjetne inteligencije, izaći na burzu već na jesen.

Na burzu bi stigle nakon unosnih razdoblja provedenih kao privatne tvrtke. Razvojni programer ChatGPT-ja, OpenAI, u ožujku je procijenjen na 852 milijarde dolara, dok je Anthropic, tvorac AI modela Claude, prikupio kapital uz procjenu vrijednosti od preko 965 milijardi dolara. Na tim razinama, svaka od ovih tvrtki vrijedila bi više od korporativnih divova kao što su JPMorgan Chase Inc. i ExxonMobil Inc.

Manija koja okružuje ove tvrtke očarala je privatna tržišta, gdje je pristup dionicama ograničen na imućne investitore, financijske institucije i zaposlenike. No javna uvrštenja testirat će dijele li i obični investitori uzbuđenje privatnog tržišta prema ovim AI predvodnicima. Unatoč njihovim golemim procjenama vrijednosti, ni OpenAI ni Anthropic nisu profitabilni te im trebaju masovne količine kapitala kako bi platili računalnu snagu za izradu i pokretanje svojih modela. Kupci dionica na IPO-u kladili bi se da će financiranje jednog od najskupljih pothvata u korporativnoj povijesti na koncu pretvoriti brzi rast prodaje u stvarnu dobit.

Zašto bi Anthropic i OpenAI htjeli izaći na burzu upravo sada?

Privlačnost je dvostruka: očekuje se nezasitna potražnja za dionicama, a tvrtke žude prikupiti što više novca kako bi financirale svoje operacije. Ulazak na javna tržišta otvorio bi vrata jeftinijem – i bržem – dužničkom i vlasničkom financiranju za potporu njihovim operacijama gladnima gotovine.

Također postoji osjećaj rivalstva dok ove dvije AI tvrtke odvaguju izlazak na burzu odmah nakon izglednog lipanjskog IPO-a za SpaceX Elona Muska. Ta je tvrtka preuzela xAI, Muskov AI pothvat, početkom 2026. godine. SpaceX bi u svom IPO-u mogao tražiti prikupljanje 75 milijardi dolara, izvijestio je Bloomberg. Unatoč uzvišenim očekivanjima, Wall Street se suočava s mogućnošću da bi moglo postojati ograničenje iznosa gotovine koju investitori mogu plasirati unutar jedne kalendarske godine.

Koje su korake tvrtke poduzele prema izlasku na burzu?

Obje su tvrtke vodile razgovore o IPO-u s ključnim bankama, uključujući Goldman Sachs Group Inc., JPMorgan i Morgan Stanley, izvijestio je Bloomberg.

OpenAI razmatra skoro podnošenje povjerljivog zahtjeva za IPO, rekli su upućeni izvori. Financijska direktorica Sarah Friar otvoreno je govorila o određenim aspektima IPO-a, uključujući isticanje uloge koju će obični investitori imati u prvoj prodaji dionica tvrtke. Nakon što je primarno djelovao kao neprofitna organizacija, OpenAI se prošle godine restrukturirao u profitno poslovanje, što bi tvrtku moglo učiniti privlačnijom investitorima. Glavni izvršni direktor OpenAI-ja Sam Altman izjavio je da je eventualni IPO najizgledniji put za tvrtku.

Anthropic je bio suzdržaniji na tu temu, ali je u svoj upravni odbor doveo iskusnog financijskog stručnjaka, Chrisa Liddella, koji je pomogao pri izlasku tvrtke General Motors Co. na burzu. Vrijednost Anthropica naglo je porasla na privatnim tržištima kako je tvrtka lansirala nove AI modele, a investitori se klade na uspješan IPO u nekom trenutku. Njezina AI izdanja uznemirila su dioničare u softverskim tvrtkama, koji strahuju da će AI uzurpirati njihove proizvode.

Što bi bila privlačnost za IPO investitore?

Poruka za obje tvrtke je jednostavna: posjedujte dio jednog od najvažnijih poduzeća u svijetu u kojem vlada AI.

Za obje se tvrtke privlačnost vrti oko brzog rasta prihoda. Godišnji prihod tvrtke OpenAI, preračunat na godišnjoj razini, premašio je 20 milijardi dolara u 2025., što je više nego trostruko u odnosu na prethodnu godinu.

Anthropic raste još brže. U travnju je tvrtka objavila da je dosegla 30 milijardi dolara godišnje stope prihoda (annual run-rate revenue), koja procjenjuje prihod za cijelu godinu na temelju trenutnih rezultata. To je nagli porast u odnosu na 19 milijardi dolara samo nekoliko mjeseci prije, iako bi OpenAI i Anthropic, kao privatne tvrtke, mogli različito računati prihod.

Koji bi bili rizici za IPO investitore?

Ključni rizik za kupce na IPO-u jest ako se ispostavi da su očekivanja oko profitnog potencijala AI-ja bila prenapuhana. Neki promatrači tržišta vjeruju da je AI pomama balon koji će puknuti.

Obje se tvrtke suočavaju i s kratkoročnim rizicima. Nejasno je koliko još ima prostora za rast tvrtki koje bi vjerojatno stigle na javno tržište s privatnim procjenama vrijednosti od bilijun dolara.

Postoje i druge neizvjesnosti. Jedan od razloga za zabrinutost kod OpenAI-ja jest taj što bi daljnji rast mogao biti izazovan. The Wall Street Journal izvijestio je u travnju da tvrtka nije ispunila ciljeve za prodaju i nove korisnike. Iz OpenAI-ja su odgovorili da poslovanje radi punom parom.

U međuvremenu, Anthropic je uvučen u spor s Pentagonom oko vojne uporabe tehnologije te tvrtke. Anthropic je zatražio strože zaštitne mjere za bilo kakvu upotrebu AI-ja za autonomno oružje ili aktivnosti masovnog nadzora. Bijela kuća je zauzvrat označila Anthropic kao "rizik za lanac opskrbe", što je rijetka oznaka obično rezervirana za strane suparnike. Nedavni sastanci dviju strana ukazali su na to da bi se ta oznaka mogla povući, no neizvjesnost i dalje visi nad tvrtkom. Kao javne tvrtke, Anthropic i OpenAI također bi se mogli suočiti s otporom javnosti zbog straha da će AI tehnologija s vremenom istisnuti golem broj radnih mjesta.

Kako pomama oko OpenAI-ja i Anthropica utječe na druge tvrtke?

Očekuje se da će se IPO-ovi odraziti i izvan sudbina OpenAI-ja i Anthropica. Investitori su već pohrlili u tvrtke koje pokreću tehnologiju za koju neki očekuju da će transformirati svakodnevni život. Lansiranje ChatGPT-ja potaknulo je spektakularan rast cijena dionica tvrtki poput Nvidia Corp., koja opskrbljuje OpenAI čipovima. Dionice Nvidije skočile su za više od 1200 posto od početnog lansiranja ChatGPT-ja u studenom 2022., dodavši 4,8 bilijuna dolara tržišne vrijednosti. Alphabet Inc., krovna tvrtka Googlea, zabilježila je otprilike učetverostručenje cijene svoje dionice u tom razdoblju jer je svoje poslovanje usmjerila prema AI-ju. Industrijski div Caterpillar Inc. zabilježio je slične prinose jer se investitori klade na dobavljače AI infrastrukture.

Kako bi se Anthropic i OpenAI procjenjivali kao javne tvrtke?

Kombinacija silovitog rasta i uzbuđenja investitora vjerojatno će rezultirati golemim procjenama vrijednosti za obje tvrtke. Investitori na privatnom tržištu dodijelili su OpenAI-ju 122 milijarde dolara u rundi financiranja koja je već sada veća od iznosa prikupljenog u bilo kojem IPO-u u povijesti. Istovremeno, investitori u javna poduzeća skloniji su tražiti vjerodostojne prognoze novčanog toka te bi mogli ustuknuti pred iznimno ambicioznim projekcijama rasta.

Postoje li zamke izlaska na burzu?

Jedan od glavnih kompromisa izlaska na burzu jest taj što će se tvrtke suočiti s mnogo većim financijskim povećalom i pritiskom za kratkoročne prinose nego što su imale kao privatne tvrtke. Svi njihovi financijski rezultati morat će se javno objavljivati, a tvrtke će morati podnositi tromjesečna izvješća o zaradi i suočavati se s pitanjima analitičara s Wall Streeta.

Tu je i volatilnost koja dolazi s cijenom dionice koja reagira na svaku popratnu vijest. AI procvat stvorio je bilijune dolara tržišne vrijednosti, no loše vijesti mogle bi izazvati iznenadni strmoglavi pad.

Koje su potencijalne posljedice za AI ako tvrtke izađu na burzu?

OpenAI i Anthropic borili su se s oprečnim pritiscima komercijalizacije svoje tehnologije naspram sporijeg napredovanja kako bi osigurali što sigurniju primjenu proizvoda koji bi mogli promijeniti svijet, ili ga, kako neki strahuju, uništiti.

Pritisak da se ispune tromjesečne prognoze zarade može potaknuti javne tvrtke da prioritet daju proizvodima koji donose novac i smanje otvorena istraživanja. Kao što su pokazale društvene mreže, igraće platforme i druge tvrtke, takav pristup nosi rizik stavljanja profita ispred ljudi i sigurnosti.