Dionica Podravke već je mjesecima jedna od najtrgovanijih na Zagrebačkoj burzi (ZSE), pa smo odlučili provjeriti što se iza toga krije. Jedan od pokretača likvidnosti na ZSE-u je Podravkin model nagrađivanja menadžera opcijskim dionicama, a kako bi ih za tu svrhu imala dovoljno, kompanija ih mora konstantno otkupljivati na burzi.
Spomenuti model nagrađivanja ove je godine doživio ozbiljne promjene jer je zamišljen kao mehanizam koji financijski prosperitet uprave veže s dobrim rezultatima kompanije, što u praksi baš i nije tako funkcionirao.
Naime, do sredine ove godine članovi uprave Podravke i Belupa imali su pravo na 5000 opcijskih dionica za svaku godinu mandata, a predsjednici uprave Podravke imali su pravo na 7500 dionica godišnje. To je prije par mjeseci sadašnja uprava ukinula, ali još uvijek su aktualna prava na dionice iz 2021. godine koja menadžeri obilato koriste.
Tako praktički na tjednoj bazi možemo pročitati vijest kako je netko iz uprave iskoristio mogućnost kupnje opcijskih dionica kompanije po prosječnoj cijeni iz 2017. godine (352,15 kuna), da bi ih nakon par dana prodao po današnjoj cijeni koja je gotovo dvostruko veća (640 kuna u vrijeme pisanja ovog teksta).
Primjerice, prije samo desetak dana drugi čovjek Podravke, Davor Doko, je od kompanije za čije se financije brine kupio 5000 dionica po cijeni iz 2017. godine. Taj paket dionica dobio je za 1,76 milijuna kuna, a trenutno na burzi vrijedi preko tri milijuna. Doko je odmah prodao 2500 dionica i na tome zaradio oko 700 tisuća kuna, dok je 2500 dionica zadržao.
Portal Danica prenosi kako je rekorder u toj vrsti mešetarenja član uprave Belupa Marko Đerek koji je ove jeseni iskoristio pravo na čak 12.500 dionica za 4,4 milijuna kuna koje na tržištu vrijede osam milijuna i tako instantno postao za 3,6 milijuna kuna bogatiji.
Da cijela priča bude apsurdnija, Đerek je 7500 dionica odmah prodao na ZSE-u, a kupila ih je Grupa Pivac koja konstantno povećava svoj vlasnički udjel u Podravci, a navodno pretendira i na upravljački paket, no analitičari Bloomberg Adrije smatraju kako je to za njih ipak prevelik zalogaj.
Dakle, jedan od vodećih ljudi Podravke zaradio je 2,2 milijuna kuna tako što je udjele vlastite tvrtke prodao konkurenciji iz prehrambenog biznisa.
Pitali smo Podravku na koliko još opcijskih dionica članovi uprave imaju pravo po starom modelu njihove dodjele, a koliko po novom, odnosno kosi li se praktički istovremena prodaja tih dionica na burzi radi brze zarade s interesom tvrtke, kad ih kupuju konkurenti koji možda pretendiraju na preuzimanje tvrtke? Također nas je zanimalo imaju li kakve mehanizme zaštite od takve prakse?
Dobili smo šturi odgovor koji prenosimo u cijelosti: "Model nagrađivanja kroz opcijske dionice ukinut je i nitko u upravi Podravke i menadžmentu više nema pravo na takav model nagrađivanja. Podravka je još samo dužna ispoštovati ugovore o dodijeljenim opcijskim dionicama sklopljene u prošlosti."
Otkup vlastitih dionica
Već smo spomenuli da Podravka mora konstantno otkupljivati vlastite dionice kako bi ih imala dovoljno za nagrađivanje menadžera. Naš analitički tim ističe kako to nije neuobičajena praksa u međunarodnom korporativnom svijetu te da time, između ostalog, kompanija nastoji eliminirati negativni učinak izdavanja dionica na pokazatelju zarade po dionici.
"Općenito, otkup vlastitih dionica kompaniji može poslužiti kao alternativni način vraćanja novca dioničarima umjesto dividende. Agresivan otkup vlastitih dionica od (…) kompanija bi u financijskoj teoriji trebao ukazivati da menadžment kompaniju smatra podcijenjenom i time se šalje jasan znak investitorskoj zajednici. Dodatno, to bi značilo i da menadžment ne vidi prostora za investiranje u organski rast uz zadovoljavajuće povrate, pa se time generira višak novčanih sredstava koji gubi realnu vrijednost mirujući na bankovnom računu. Najveća prednost otkupa vlastitih dionica – koji je izuzetno rijetka praksa na regionalnim burzama – je u tome što za razliku od dividende ne podliježe oporezivanju", zaključuje analitičar korporativnih financija Bloomberg Adrije Matteo Mošnja.
.webp){kind=icon}
