"Ja sam predsjednik pristupačnosti. Govorite glasno i ponosno", poručio je Donald Trump republikancima na društvenoj mreži Truth Social. No, njihov odabranik, koji se vratio u Bijelu kuću upravo na račun oštrih kritika ekonomskog programa svog prethodnika Joea Bidena, uglavnom nije ispunio svoje obećanje o američkom zlatnom dobu. Fed se stoga nalazi na raskrižju pred današnjom odlukom: daljnje ublažavanje monetarne politike dobra je vijest za financijska tržišta, ali bi moglo izgurati američko gospodarstvo iz zone zlatne groznice u inflacijsku spiralu.
U ovom scenariju, kritičari bi govorili "glasno i ponosno". Jer bi to donijelo porast troškova života za radničku Ameriku, što bi opasno smanjilo Trumpovu podršku u osjetljivoj atmosferi i razdoblju prije međuizbora.
Bidenovim stopama
Nakon gotovo godinu dana Trumpa 2.0, inflacija je visoka kao i onog dana kada je preuzeo ključeve Bijele kuće. Najviše carine od Velike depresije poskupjele su život prosječnom Amerikancu, a stvaranje radnih mjesta usporava, čak i dok se rast BDP-a ubrzao nakon početne pauze sredinom godine i očekuje se da će do kraja godine dosegnuti dva posto.
Trumpovo ekonomsko obećanje naišlo je na slične prepreke kao i zloglasna Bidenomika "uspavanog Joea", budući da Trump prezire svog prethodnika. No, u financijskoj industriji rastu očekivanja "golubljih signala" - daljnjeg smanjenja kamatnih stopa - od strane Feda.
Inflacija je nakon gotovo godinu dana Trumpa 2.0 visoka kao što je bila i na dan kada je preuzeo dužnost. Najviše carine od Velike depresije poskupile su život prosječnom Amerikancu, a rast radnih mjesta usporava.
"Zbog nedavnog djelomičnog zatvaranja vlade, određeni makroekonomski podaci nisu objavljeni, što donekle povećava neizvjesnost", kaže Matej Mazi, upravitelj imovine u NLB Skladovu, dodajući još jedan aspekt porasta indeksa straha VIX. Indeks je ponovno dosegao vrhunac krajem studenog, za 30 bodova više od svog vrhunca u travnju, usred nagađanja i predviđanja da burzu očekuje velika korekcija zbog tehnološkog sektora.
No, unatoč upozorenjima da je monetarna politika previše labava, uz trgovinske barijere, fiskalnu ekspanziju i sumnje u to jesu li najskuplja tehnološka imena već ušla u područje preoptimističnih procjena, današnje smanjenje kamatnih stopa za četvrtinu boda gotovo je sigurno. Mazi također sumnja da su procjene tvrtki u tehnološkom sektoru pretjerane. "Najprofitabilniji dijelovi ekosustava AI tehnologije - litografija, napredna logika, memorija, energetska i podatkovna infrastruktura – su kapitalno intenzivni segmenti s visokom tržišnom koncentracijom i stabilnim maržama, što opravdava veće procjene."
No ključno pitanje za gospodarstvo i Trumpovu administraciju jest, ili će biti, je li treće uzastopno smanjenje trend. "Danas se vjerojatnost smanjenja u prosincu procjenjuje na oko 93 posto, s još dva smanjenja sljedeće godine", predviđa Mazi. Ovaj nagli obrat događaja uvelike je rezultat dosadašnje komunikacije Feda, koja je postupno pripremala tržište za blaži ton monetarne politike, objašnjava pozadina tržišnih očekivanja.
Ako se pokaže kao trend, takav pristup mogao bi pokrenuti inflacijsku spiralu koja će pogoditi džepove prosječnog Amerikanca. Inflacija - iako umjerena - od 2021. godine dosljedno prelazi cilj od dva posto i, zajedno s carinama, čini svakodnevni život skupljim za srednju i radničku klasu.
Trump također želi niže troškove zaduživanja kako bi stimulirao stambeni sektor. To vidi kao način rješavanja širih zabrinutosti oko pristupačnosti, odnosno skupoće, što će biti ključno za međuizbore sljedeće godine. Međutim, prognoze su da će inflacija u SAD-u sljedeće godine biti oko tri posto.
"Bessent je taj koji odlučuje utrku za nasljednika predsjednika Feda, jer stara washingtonska izreka kaže: onaj tko kontrolira papirologiju, drži i moć", kaže osnivač Pangaea Policyja Terry Haines | Bloomberg
Trumpova dilema
Dilema da ono što je dobro za tržišta nije nužno dobro i za ljude odražava se u anketama javnog mnijenja. Trumpove ocjene ekonomskog upravljanja sve su lošije. Podrška pada i među njegovim republikanskim pristašama. Ankete ABC-a, Reutersa i Yahooa otkrivaju da otprilike 25 posto republikanaca, odnosno svaki četvrti, smatra da je predsjednikova politika pogoršala ekonomsku situaciju. Samo su više razočarani Trumpovim ponašanjem u aferi Epstein.
Stoga današnja odluka bankara ima iznenađujuću unutarnjopolitičku dimenziju. Postoje procjene da Fed neće samo određivati cijenu novca danas, već i buduću sudbinu republikanske vlade. Predstojeći međuizbori odlučit će o sastavu cijelog Zastupničkog doma, kao i trećine Senata, i to upravo u vrijeme kada će realno gospodarstvo osjetiti posljedice trenutnih odluka Feda.
"Zbog nedavnog djelomičnog zatvaranja vlade, određeni makroekonomski podaci nisu objavljeni, što donekle povećava neizvjesnost", kaže Matej Mazi, upravitelj imovine u NLB Fondovima, dodajući dodatni aspekt porasta indeksa straha VIX.
Vrijedno je napomenuti da je Aftyn Behn, demokratska kandidatkinja za Kongres, prošli tjedan na izvanrednim izborima u Tennesseeju u središte svoje kandidature stavila inflaciju i troškove zdravstvene zaštite. To su joj pitanja omogućila da osvoji znatno više glasova u tradicionalno republikanskom okrugu u kojem se kandidirala od bilo kojeg od svojih prethodnika iz svoje stranke.
Mazi, međutim, inflacijske rizike gura u stranu, rekavši da "Sjedinjene Države doživljavaju znatno veći rast produktivnosti od većine razvijenih gospodarstava". "Digitalizacija i brzo uvođenje umjetne inteligencije povećavaju produktivnost, smanjuju troškove rada, poboljšavaju profitabilnost tvrtki i djeluju dezinflacijski".
U papiru je moć
Političke implikacije odluka upravitelja monetarne politike potencijalno su pogubne za Trumpovu administraciju. A to je rizik koji Trump nije spreman prepustiti neizvjesnosti.
Predsjednik neprestano pokušava ojačati kontrolu nad Fedom i u njega instalirati lojalno osoblje. Sve s ciljem usklađivanja monetarne politike s Trumpovom specifičnom ekonomskom vizijom. "Scott Bessent je Trumpov glavni zagovornik transformacije odnosa između Ministarstva financija i Feda u dinamičniji, simbiotski i međusobno podržavajući odnos", rekao je Terry Haines, referirajući se na središnju ulogu ministra financija u odabiru Jerome Powellovog nasljednika na čelu banke i njegovu konvergenciju s Trumpovom idejom konvergencije fiskalne i monetarne politike.
Osnivač i analitičar agencije Pangaea Policy dodaje: "Bessent je onaj koji odlučuje utrku za nasljednika predsjednika Feda, jer stara washingtonska izreka kaže: tko kontrolira papirologiju (papirologiju) drži moć."
Znakovito je da je Aftyn Behn, demokratska kandidatkinja za Kongres, inflaciju i troškove zdravstvene skrbi učinila središnjim temama svoje kandidature na izvanrednim izborima u Tennesseeju prošli tjedan.
Stoga je paradoksalno da će se Powellov nasljednik, iako Trumpov izbor, suočiti s istim problemom: Trumpovim pritiskom za stimulirajuću monetarnu politiku, iako makroekonomski pokazatelji idu u prilog restriktivnoj.
Tomaž Deželan, predavač i politolog na Fakultetu društvenih znanosti u Ljubljani, upozorava da će to značiti da će Trump izgubiti priliku prebaciti krivnju na neovisna tijela poput Feda. "Loši pokazatelji bit će na njegovu štetu", kaže promatrač američke unutarnje politike, što će ga prisiliti da "donosi sve radikalnije odluke".
'Prokleto ništa'
Deželan je više puta upozorio da je Trump vrlo osjetljiv na očekivanja i Wall Streeta i pokreta Maga, čija jezgra su poljoprivrednici. Što ih čeka nakon niza smanjenja kamatnih stopa, već se danas može vidjeti.
Nakon samo dva uzastopna smanjenja kamatnih stopa i odgovora kineske vlade na zaoštravanje trgovine, poljoprivrednici se suočavaju s posljedicama rasta cijena i carinskog rata. Opterećuju ih skupi krediti i visoki troškovi sirovina. Stoga je Trump, u nastojanju da smiri njihovo nezadovoljstvo, prije nekoliko dana najavio paket pomoći od 12 milijardi dolara za poljoprivrednike i istovremeno pritisnuo proizvođače poljoprivrednih strojeva da snize cijene traktora ukidanjem onoga što je smatrao nepotrebnim ekološkim ograničenjima.
"Morat će sniziti cijene jer je poljoprivredna oprema postala preskupa, a veliki razlog za to je taj što podliježe ekološkim zahtjevima koji ne rade ništa", rekao je Trump, prebacujući frustraciju i krivnju, kao što mu je uobičajena navika, na svoje prethodnike u Bijeloj kući.
.webp){kind=icon}
