Muskova ekonomija pozornosti klizi u recesiju

Carstvo Elona Muska obuhvaća energiju, automobile, rakete, robote i još mnogo toga. Zajednički nazivnik jest njegovo upravljanje pozornošću: njezino privlačenje, oblikovanje i monetizacija. Najbogatiji čovjek na svijetu u tom je pogledu u posljednje vrijeme bio prilično zauzet – održao je dva poziva s investitorima, uključujući ovotjedni inauguralni za Space Exploration Technologies Corp. (SpaceX). Također je dao dugačak intervju za The Economist, u kojem je iznio vizije umjetne inteligencije i budućnosti čovječanstva, prožete kontroverzama i konfrontacijom koje su za Muska značajka, a ne pogreška.

Musk je posvuda – u našim objavama, na našim tržištima, u našoj infrastrukturi, u našoj politici – pa ipak ne mogu se oteti dojmu da njegova ekonomija pozornosti proživljava svojevrsnu recesiju. Naravno, osmrtnice za Muskov utjecaj uglavnom su služile tek kao kontrast njegovoj dugovječnosti. No čini se da ga zaokret u prirodi njegova futurizma sada tjera u kut.

Važno je prepoznati da se Muskov položaj temelji na nekim stvarnim i velikim dostignućima. Tesla je usmjerio električna vozila u mainstream. SpaceX je drastično smanjio troškove lansiranja i proširio pokrivenost internetom. Međutim, iz toga ne slijedi da je Musk nepogrešiv, niti da je tržište učinkovito procijenilo vrijednost njegovih pothvata.

Tržišna vrijednost tvrtke Tesla Inc. ne iznosi više od bilijun dolara zbog njezine klimave stvarne zarade, baš kao što to nije slučaj ni sa SpaceX-om zbog njegovih stvarnih gubitaka. Umjesto toga, ti se iznosi pretežito temelje na obećanju budućeg bogatstva. To vrijedi za sve dionice; Nvidia Corp., najveća svjetska izlistana tvrtka, primjera radi, trguje se po cijeni koja je 22 puta veća od očekivane zarade. Razlika je u razmjeru: za Teslu taj omjer iznosi 159 puta, a za SpaceX 89 puta. To je Muskovo propovijedanje pretočeno u brojke.

Vjernici su u posljednje vrijeme očito bili na kušnji. Otkako je novoizlistani SpaceX dosegnuo vrhunac sredinom lipnja, dvije su tvrtke izgubile oko 1,4 bilijuna dolara kombinirane tržišne kapitalizacije, što je približno vrijednost jedne Tesle. I to unatoč Muskovim "super znanstveno-fantastičnim" predviđanjima – kako sam kaže – na pozivima s investitorima i u njegovu zamijećenom intervjuu.

Ili, gledano iz drugog kuta, upravo zbog tih stvari.

Kada je riječ o SpaceX-u, Muskovo predviđanje o "vjerojatno" barem jednom lansiranju rakete dnevno za godinu dana od danas nije bilo ni njegovo najveće obećanje u utorak. Također je pretpostavio godišnji prihod od jednog bilijuna dolara do 2030. ili čak 2029. godine, što je prethodno interno prognozirano za 2031. Konsenzusna prognoza za 2029. godinu iznosi već iznimno optimističnih 234 milijarde dolara. Na pitanje o robotima, Musk je govorio o njihovoj upotrebi za izgradnju kapaciteta za lansiranje na Mjesecu koji bi bili tisuću, "možda čak i milijun" puta veći od onih na Zemlji.

Ovo posljednje u potpunosti se uklapa u Muskova razmišljanja za The Economist o tome kako će AI nadmašiti ljudske sposobnosti unutar jednog desetljeća, što, između ostalog, znači da "novac neće biti važan 2036. godine". Bio je to čisti Musk, izrečen uz podsmijeh i s otvaranjem više pitanja nego odgovora – poput onoga zašto bi, ako novac neće biti važan za samo desetljeće, investitori danas plaćali desetljeća zarade za SpaceX i Teslu?

Ulagači u Teslu naviknuli su na takve zagonetke. No pojavili su se znakovi zamora. Ključni trenutak na posljednjem pozivu o zaradi bio je kada je Ashok Elluswamy, voditelj odjela za AI softver, predložen kako bi osnažio Muskovu posustalu priču o robotaksiju. Elluswamy se pohvalio da nije bilo "nijednog značajnijeg incidenta" za Tesline robotaksije nakon 610.000 prijeđenih kilometara – što je naizgled velika brojka koja je zapravo potvrdila koliko su Teslini napori skromni u usporedbi s rivalom Waymo LLC. Teslina je dionica sutradan potonula i od tada se uglavnom nije oporavila. SpaceX, koji je već bio ispod cijene iz inicijalne javne ponude (IPO), oštro je pao u srijedu nakon Muskovog debitantskog nastupa o zaradi.

Sama činjenica da su te naučno fantastične priče postale previše poznate mogla bi izazvati prijezir. Musk već godinama zagovara autonomna vozila i omalovažava Waymo, s vrlo malo konkretnih rezultata. Drugi projekti koji su trebali promijeniti pravila igre – solarni krovovi, superračunalo Dojo, jeftini "Model 2" – pojavili su se samo da bi izblijedjeli.

Veći bi problem mogao biti u tome što se Musk nalazi na ubrzanoj traci predviđanja.

Dionicu Tesle do nedavno je držala na visokoj razini mješavina veće dobiti i priče o naglom rastu prodaje električnih vozila, sve pametnijim sustavima pomoći vozaču te obećanju samovozećih automobila i robotaksija. Zatim su konkurencija i Muskov vlastiti politički avanturizam pogodili dobit i prodaju električnih vozila, pa se Tesla preusmjerila na robotaksije. Godinu dana poslije, očito mali napredak pokušava prikazati kao dokaz sigurnosti. No razlika između obećanog robotaksija i stvarnog robotaksija jest u tome što je ovaj drugi vidljiv (ili nije) u stvarnom svijetu.

Ciljevi SpaceX-a jednako su divovski i prikazani kao ostvarivi u bliskoj budućnosti. Ako je robotaksije relativno lako pratiti, lansiranja raketa uopće se ne mogu sakriti, a sada nam slijedi jedno dnevno za godinu dana od danas. Kako je napisao moj kolega Tom Black, sve ovisi o tome hoće li SpaceX uspjeti učiniti svoje masivne rakete Starship funkcionalnima i u potpunosti višekratno upotrebljivima – i to uskoro. Musk sada prognozira da će se prihodi povećati za 43 puta unutar tri do četiri godine. Tvornice na Mjesecu investitori možda shvaćaju ozbiljno, ali ne i doslovno, no te su druge stvari kvantificirane i provjerljive.

Postoji i financijska dimenzija. Musku je bilo lakše obećavati sutrašnji svijet dok se Tesla samofinancirala. To više nije slučaj, a nije ni sa SpaceX-om. Uzmite u obzir da je SpaceX, nakon što je prikupio oko 86 milijardi dolara u najvećem IPO-u ikada, potrošio gotovo petinu tog iznosa u istom tromjesečju. Za Teslu se u međuvremenu predviđa da će u drugoj polovici ove godine potrošiti trećinu svojih neto novčanih sredstava.

Zamislite sve ovo kao sve više štapova s kojih se vrti sve više sve širih tanjura, sve brže i brže. Za Muska, koji je navikao pokretati tržišta običnim objavama o "osiguranom financiranju", ulagači danas možda procjenjuju pozornost po višoj cijeni. Čak i nakon oštrog pada, Muskovo izlistano carstvo i dalje se procjenjuje na 2,7 bilijuna dolara. Vizija koja to održava, međutim, metastazirala je i u prostoru i u vremenu. Musk je pod pritiskom da isporuči sve više i, što je ključno, sve brže.