Shein prvi put pokazao pravo stanje poslovanja, valuacija prije IPO-a mogla bi biti niža

Modni trgovac brze mode Shein prvi je put detaljnije objavio financijske rezultate uoči planiranog izlistavanja na burzi u Hong Kongu. Podaci pokazuju usporavanje rasta prihoda i pad profitabilnosti, što dodatno povećava pritisak na valuaciju koju bi kompanija mogla postići u jednom od najvećih ovogodišnjih IPO-a.

Kompanija je u prva tri mjeseca 2026. zabilježila gubitak od 99 milijuna dolara, dok je u istom razdoblju godinu ranije ostvarila dobit od 395 milijuna dolara. Prihodi su pritom porasli tek 1,1 posto, na 9,05 milijardi dolara.

Operativna dobit pala je 26 posto, iako je Shein naveo da je tromjesečni gubitak ponajviše posljedica jednokratnog negativnog učinka od 328 milijuna dolara povezanog s fer vrijednošću konvertibilnih povlaštenih dionica koje se mogu otkupiti, pokazuje dokumentacija dostavljena burzi u Hong Kongu. Prošlogodišnja dobit iznosila je 2,06 milijardi dolara, u odnosu na 3,37 milijardi dolara godinu prije.

Slabiji rezultati vjerojatno će dodatno pojačati zabrinutost ulagača oko održivosti Sheinova snažnog rasta, što bi moglo sniziti valuaciju koju kompanija može postići u dugo očekivanom IPO-u. Bloomberg je ranije izvijestio da Shein planira izaći na burzu već u kolovozu i prikupiti između dvije i tri milijarde dolara, pri čemu će konačan iznos ovisiti o valuaciji i interesu ulagača.

"Nedostatak snažnih izgleda za rast poslovanja neizbježno će pritisnuti valuaciju", rekla je viša analitičarka za potrošački sektor u Bloomberg Intelligenceu Catherine Lim.

Bloomberg je u veljači izvijestio da ulagači zagovaraju valuaciju od oko 30 milijardi dolara, u odnosu na 66 milijardi dolara u krugu financiranja 2023. godine i čak 100 milijardi dolara koliko je kompanija vrijedila 2022. godine.

Shein je godinama bio jedna od najvrjednijih privatnih kompanija u sektoru brze mode | Bloomberg

Objava financijskih rezultata dio je postupka Sheinova izlistavanja na burzi u Hong Kongu, za koje je kompanija dobila odobrenje nakon višegodišnjih odgoda i neuspjelih pokušaja izlaska na burzu u New Yorku i Londonu. Posljednjih godina Shein je ulagačima objavljivao samo okvirne procjene dobiti i prihoda, pa su imali ograničen uvid u stvarne poslovne rezultate.

Među ulagačima u Shein nalaze se IDG Capital, Mubadala Investment, Tiger Global Management i HSG. Bloomberg je ranije izvijestio da je kompanija za 2025. ulagačima najavljivala rast prihoda u srednjem rasponu dvoznamenkastih stopa. Dokumentacija pokazuje da su neto prihodi na kraju porasli osam posto, što je ispod očekivanja i znatno manje od rasta od 21 posto ostvarenog 2024. godine.

Carine i konkurencija

Shein je osnovan u kontinentalnoj Kini, a danas ima sjedište u Singapuru. Globalno carstvo brze mode izgradio je ponudom jeftine odjeće koja prati modne trendove i kupcima stiže izravno od dobavljača. No američke carine, a potom i rat na Bliskom istoku, povećali su troškove nabave, što je na kraju dovelo i do viših cijena za potrošače.

Prema podacima Similarweba, rast globalnog internetskog prometa na Sheinovim stranicama usporio je s više od 60 posto na godišnjoj razini u drugoj polovici 2025. na oko 30 posto početkom ove godine, da bi se u lipnju i srpnju usporio na jednoznamenkaste stope rasta.

Podaci tvrtke za istraživanje tržišta Apptopia pokazuju da je broj preuzimanja Sheinove aplikacije na globalnoj razini padao tijekom većine od 12 mjeseci zaključno sa sredinom srpnja. U razdoblju najvećeg pada bio je manji i do 30 posto u odnosu na godinu ranije.

Prodaja u SAD-u padala je tijekom većine od 12 mjeseci zaključno s tjednom koji je završio 19. srpnja, pokazuju podaci Bloomberg Second Measurea, koji analizira transakcije kreditnim i debitnim karticama u toj zemlji. U lipnju je prodaja bila 13 posto manja nego godinu ranije, a pad se dodatno produbio u srpnju.

Usporavanje rasta Sheina | Bloomberg

Shein je priopćio da je odluka predsjednika Donalda Trumpa o ukidanju takozvanog izuzeća de minimis, koje je omogućavalo uvoz pošiljaka vrijednih do 800 dolara bez carina, negativno utjecala na prodaju u SAD-u i ukupni rast neto prihoda. Kompanija je ipak navela da se prodajni trendovi na američkom tržištu od tada postupno normaliziraju.

Trgovac je upozorio i da bi ukidanje carinskog izuzeća u Europskoj uniji za pošiljke vrijedne do 150 eura moglo znatno utjecati na njegovo poslovanje. Naime, Europa je 2025. i u prvom tromjesečju 2026. činila oko trećine prihoda kompanije. U Sheinu smatraju da bi učinak europskih mjera mogao biti jednak ili čak veći od posljedica ukidanja izuzeća de minimis u SAD-u.

Shein se istodobno suočava sa sve jačom konkurencijom platforme Temu, u vlasništvu PDD Holdingsa, na ključnim tržištima poput SAD-a i Europe, dok regulatori pojačavaju nadzor nad poslovanjem kompanije.

"U Europskoj uniji raste nadzor nad usklađenošću platformi s propisima, što bi moglo dovesti do promjena pravila koje će usporiti Sheinov rast", rekla je viša analitičarka za potrošački sektor u Bloomberg Intelligenceu Catherine Lim. "Zaobilaženje carina može samo djelomično ublažiti pritisak na platforme iz Kine koje se oslanjaju na niske cijene, dok regulatori zatvaraju dugogodišnje regulatorne rupe."