Pretjerali s cijenama - Lindt se suočava s najgorim kvartalom u 17 godina

Dionice Lindt & Sprünglija na putu su da zabilježe najveći kvartalni gubitak u 17 godina jer su potrošači sve sitiji visokih cijena čokolade, što sugerira da švicarski proizvođač slastica možda nema dovoljno prostora za prenošenje viših troškova kakaa.

Dionice tvrtke nedavno su se oporavile od najnižih razina u četiri godine, ali su i dalje oko 15 posto niže nego krajem ožujka. Tvrtka se suočava s najgorim kvartalnim rezultatom od 2009. godine, kada ju je pogodila globalna financijska kriza.

Zabilježili su i pad obujma prodaje nakon što su prošle godine podigli cijene za gotovo 20 posto zbog naglog porasta cijena kakaa.

U ožujku je tvrtka bila prisiljena smanjiti svoju prognozu organskog rasta prodaje na 4 do 6 posto za 2026. godinu, u odnosu na prethodnu prognozu od 6 do 8 posto. U izjavi se navodi da će rat u Iranu utjecati na troškove prijevoza i pakiranja te dodatno umanjiti raspoloženje potrošača u SAD-u i Europi.

Promjena raspoloženja investitora uslijedila je nakon razdoblja kada se Lindt & Sprüngli, koji svoje proizvode pozicionira u premium segmentu, smatrao jednim od favorita u industriji. Tijekom tog vremena, tvrtka je nadmašila konkurente poput proizvođača čokolade za masovnu proizvodnju Barry Callebaut, kojeg su teško pogodile rastuće cijene kakaa. Američki konkurent The Hershey Company također je imao teško tromjesečje, s padom dionica od 14 posto.

Sada kada su se te cijene stabilizirale, čini se da se Lindtova sreća okrenula.

Terminski ugovori na kakao pali su za gotovo 60 posto u odnosu na rekordno visoku cijenu iz prosinca 2024. Međutim, prošli tjedan zabilježili su najveći tjedni skok od studenog 2020. jer je rasla zabrinutost zbog nadolazeće žetve, što je izazvalo val prodaja na kratko.

"Pozicioniranje u premium segmentu ne štiti tvrtku kada cijene porastu za 19 posto u godini; ako ništa drugo, samo produžuje oporavak obujma prodaje jer se potrošači koji su prešli s premium proizvoda na jeftinije alternative sporije vraćaju", rekla je analitičarka Morningstara Svetlana Menshchikova. Međutim, dodala je da ne vidi znakove "strukturnog pogoršanja vrijednosti brenda Lindt ili konkurentske pozicije".

Povećanje cijena koje se kasnije pokaže kontraproduktivnim uobičajeno je među europskim tvrtkama za potrošačku robu. Luksuzni konglomerati poput LVMH-a i vlasnika Guccija, Keringa, još se uvijek oporavljaju od pada potražnje koji je uslijedio nakon pretjeranog povećanja cijena tijekom pandemijskog procvata prodaje, jer su potrošači smanjili potrošnju usred rastućih troškova života. Rast dobiti u sektoru diskrecijskih proizvoda široke potrošnje zaostajao je za svim ostalim europskim industrijama u prvom tromjesečju.

Neki sudionici na tržištu pitaju se hoće li Lindt doživjeti još negativnih iznenađenja. Udio kratkih pozicija više se nego udvostručio od ožujka, a analitičari koje prati Bloomberg podijeljeni su: pet preporučuje kupnju, a šest prodaju dionica.

"Postoji zabrinutost među investitorima da bi Lindt mogao čak i promašiti rast od 4 posto", rekao je analitičar Kepler Cheuvreuxa Jon Cox. Dodao je da u slučaju slabijih rezultata u prvoj polovici godine postoji rizik od daljnje deprecijacije vrijednosti, napominjući povijesno visoku vrijednost tvrtke.

Prema analitičaru Bank of America Antoineu Prevotu europski potrošači posebno su bili neskloni prihvaćanju povećanja cijena. Očekuje se da će Europa biti glavni teret u nadolazećim rezultatima, što će djelomično biti nadoknađeno boljim rezultatima u Sjevernoj Americi i drugim regijama.

Analitičari Jefferiesa, uključujući Feng Zhanga koji je prošli tjedan počeo pratiti dionicu s ocjenom "loših performansi", vjeruju da će Lindt morati dodatno sniziti cijene kako bi ponovno postao konkurentan, a istovremeno očekuju da će se "suočiti s realnošću" u pogledu srednjoročnog rasta.

Plantaža kakaovca | Bloomberg

Tvrtka je ove godine predvidjela srednji jednoznamenkasti rast cijena, a istovremeno planira poništiti neka od svojih prošlih povećanja cijena u nekim regijama.

"Iako nas nedavni pad cijena kakaa neće utjecati do 2027. zbog naše dugoročne strategije nabave, u nekim slučajevima već smanjujemo cijene u Švicarskoj i Njemačkoj, počevši od 2026.", rekao je glasnogovornik Lindt & Sprünglija Bloombergu. Tvrtka je u petak odbila komentirati kratkoročna kretanja cijena zbog mirnog razdoblja prije objave zarade.

Iako su se cijene terminskih ugovora za kakao otprilike prepolovile od prošle godine, prijetnja El Niña, periodičnog zagrijavanja središnjeg i istočnog Pacifika, i dalje doprinosi volatilnosti cijena, vršeći dodatni pritisak na tvrtku sa sjedištem u Kilchbergu u Švicarskoj.

Analitičar Bloomberg Intelligencea Ignacio Canals Polo kaže da Lindtov premium segment sve više štiti tvrtku od pada potražnje po višim cijenama. Dok njegovo premium pozicioniranje omogućuje veće cijene, Lindt mora pažljivo uravnotežiti svoju cjenovnu politiku s osjetljivošću potražnje i rizikom prelaska kupaca na jeftinije marke.

Ipak, postoje znakovi da bi se mogla približiti bolja vremena. Analitičarka Morningstara, Svetlana Menshchikova, istaknula je konkurentskog proizvođača Barryja Callebauta, koji je ranije ove godine predvidio oporavak obujma prodaje u sljedećih 18 mjeseci.

"Vjerujemo da je sličan scenarij vjerojatan za Lindt & Sprüngli u drugoj polovici godine, jer se normalizacija cijena kakaa postupno prenosi na maloprodajne cijene, dok povjerenje potrošača polako jača", zaključila je Menshchikova.