Financiranje iz snova za Anthropic: Kako će privatni kapital i Googleovi čipovi napasti OpenAI

Apollo Global Management Inc. i Blackstone Inc. rade na privlačenju dodatnih investitora u dužnički aranžman vrijedan oko 36 milijardi dolara kako bi pomogli tvrtki Anthropic PBC u izgradnji njezine AI infrastrukture.

Dug će se iskoristiti za kupnju Googleovih prilagođenih čipova pod nazivom TPU (tensor processing units - jedinice za tenzorsku obradu), koje će Anthropic potom uzeti u zakup, navode osobe upoznate s ovim pitanjem. Tvrtka Broadcom Inc., koja pomaže Googleu u razvoju tih čipova, jamči za isplate najvećih dijelova ove transakcije, rekle su osobe koje su zatražile da ostanu anonimne jer su informacije privatne.

Ovaj potez označio bi jedan od najvećih poslova u sferi privatnog kreditiranja u povijesti, kao i najveću dužničku transakciju za financiranje čipova. Cilj mu je iskoristiti kreditnu kvalitetu Broadcoma kako bi se Anthropicu omogućio pristup računalnoj snazi, nakon što je ta tvrtka upravo nadmašila rivala OpenAI po vrijednosti.

Dionice Broadcoma i Googleovog vlasnika Alphabet Inc.-a porasle su u kasnom trgovanju nakon ove vijesti. Broadcom je u trgovanju nakon zatvaranja burze porastao za čak 1,9 posto, dosegnuvši vrhunac od 434,84 dolara, dok je Alphabet napredovao za čak 1,2 posto, na 394,81 dolar.

Plan financiranja pomoći će tvorcu Claudea da ispuni svoje ambiciozne ciljeve u izgradnji infrastrukture. Tvrtka se utrkuje s OpenAI-jem kako bi organizirala inicijalnu javnu ponudu (IPO) kasnije ove godine, dok investitori ulažu goleme svote novca u AI usluge.

Apollova potraga za dodatnim investitorima za financiranje čipova – što je poznato kao sindiciranje duga – privatne je prirode, što znači da on kontrolira pozivnice potencijalnim ulagačima. Apollo i Blackstone planiraju rasprodati dio duga, a značajne dijelove zadržati za sebe, navode upućeni izvori.

Od investitora se traži da predaju svoje narudžbe ovog tjedna, a očekuje se da će posao biti zaključen sljedeći tjedan, rekle su te osobe. Ipak, rasprave su još u tijeku i detalji bi se mogli promijeniti.

Predstavnici Apolla, Blackstonea i Anthropica odbili su komentirati. Predstavnici Broadcoma i Googlea nisu odmah odgovorili na upite za komentar.

Anthropic je u četvrtak objavio da je prikupio 65 milijardi dolara u zasebnoj rundi financiranja koja je tvrtku procijenila na 965 milijardi dolara. To je bio prvi put da je Anthropic imao veću procjenu vrijednosti od tvorca ChatGPT-ja, tvrtke OpenAI.

Zajmovi za GPU-ove

Tehnološke tvrtke troše milijarde dolara za izgradnju postrojenja za AI podatkovne centre, no veći su trošak obično čipovi i druga oprema potrebna za pokretanje softvera i usluga. Iako Nvidia Corp. dominira tržištem ove tehnologije sa svojim grafičkim procesorima, odnosno GPU-ovima, suočava se sa sve većom konkurencijom. Google se nametnuo kao konkurent sa svojim TPU-ovima, dok Broadcom i drugi razvijaju zasebne pristupe.

Visoka cijena nabave ovih čipova stvorila je tržište za gigantske zajmove za GPU-ove, a operater podatkovnih centara CoreWeave Inc. i drugi već koriste prednosti takvog financiranja. Najnoviji posao primijenio bi isti koncept na TPU-ove.

U ovoj vrsti strukture, namjensko društvo (SPV - special-purpose vehicle) posuđuje novac i također prima vlasničko ulaganje. Ta se gotovina koristi za kupnju čipova, koji se potom iznajmljuju klijentu. Dug je prvenstveno osiguran plaćanjem zakupa, zajedno s nepoznatom dugoročnom vrijednošću samih čipova.

U ovom slučaju, Anthropic planira zakupiti čipove za korištenje na lokacijama u New Yorku, Teksasu, Louisiani i Indiani, rekla je jedna od upućenih osoba.

Budući da je Anthropic još uvijek startup i nema zaradu kojom bi podržao tako velik dužnički posao, financiranje se oslanja na snažan kreditni profil Broadcoma. No ova struktura omogućuje objema tvrtkama da ostanu na distanci od same transakcije.

Dug ima format s odgođenim povlačenjem (delayed-draw), što znači da se novac može povlačiti tijekom određenog vremenskog razdoblja kako čipovi postaju dostupni i kako započinju Anthropicovi zakupi, dodale su te osobe.

Tranše duga

Financiranje ima oblik od oko šest milijardi dolara u obveznicama klase A1, 25 milijardi dolara u obveznicama klase A2 i 4,5 milijardi dolara u obveznicama klase B, rekle su osobe. Konačni iznosi su promjenjivi i mogli bi se izmijeniti, dodali su.

Obveznice A1 i A2 imaju prvenstvo naplate (senior) u dužničkoj strukturi, prema riječima upućenih, što znači da će njihovi imatelji imati prioritet pri otplati.

Ključna značajka posla je Broadcomovo pružanje ugovora o "podršci preostaloj vrijednosti" (residual value support), rekle su te osobe. To znači da ako Anthropic ne bude plaćao zakup tijekom određenog vremenskog razdoblja, namjensko društvo (SPV) će prodati čipove kako bi vratilo novac dužničkim investitorima. Ako vrijednost čipova ne bude dovoljna da u potpunosti namiri dužničke investitore, tada će Broadcom nadoknaditi manjak za 100 posto vrijednosti koja se duguje investitorima u klase A1 i A2.

To stavlja kreditni profil obveznica A1 i A2 u ravninu s Broadcomom, koji ima investicijski rejting, dodale su te osobe. Ova vrsta strukture znači da transakcija ne bi trebala utjecati na Broadcomove vlastite rejtinge i bilancu.

Korporativne obveznice Broadcoma trguju se uz prinos u rasponu od otprilike četiri do pet posto, ovisno o dospijeću, pokazuju podaci o cijenama obveznica sustava Trace.

Ova vrsta jamstva za preostalu vrijednost već je korištena u drugom mega dužničkom poslu, iako je on financirao izgradnju podatkovnog centra, a ne čipove. Meta Platforms Inc. pružila je sličnu zaštitu za vrijednost svog pogona Hyperion u Louisiani. To je omogućilo da se takozvanim Beignet obveznicama trguje u skladu s Metinim korporativnim dugom.

 

- Uz pomoć Shirin Ghaffary, Emily Graffeo i Lynn Doan