Neki od najvećih svjetskih upravitelja imovinom, kao što su BlackRock, Fidelity Investments i Carmignac, upozoravaju da tržišta podcjenjuju i inflaciju i krajnji vrh američkih stopa, baš kao i prije godinu dana.
Ulozi su golemi nakon što je Wall Street gotovo jednoglasno podcijenio putanju inflacije. Globalne dionice su doživjele nestanak 18 bilijuna dolara, dok je tržište američkih državnih obveznica pretrpjelo najgoru godinu u povijesti. Pa ipak, gledajući inflacijske mijene, opet se očekuje da će inflacija biti relativno ukroćena i pasti prema cilju Saveznih rezervi od dva posto u roku od godinu dana, dok se tržišta novca klade da će središnja banka početi snižavati stope.
To je tržišta pripremilo za još jednu brutalnu vožnju, prema Frédéricu Lerouxu, članu investicijskog odbora i voditelju tima za unakrsnu imovinu s 44 milijarde eura francuskog upravitelja imovinom Carmignaca, budući da će manjak radnika vjerojatno potaknuti višu inflaciju više od očekivane.
"Inflacija je tu da ostane", rekao je Leroux u telefonskom intervjuu. "Nakon krize, središnji bankari su mislili da mogu odlučiti o visini kamatnih stopa. U posljednje dvije godine shvatili su da ne mogu, ali zato može inflacija."
Je li posao obavljen? Inflacija prema Fedovim projekcijama pada
Dodao je kako je jedna od najvećih pogrešnih procjena na današnjem tržištu očekivanje da će inflacija sljedeće godine pasti na 2,5 posto te dodao kako svijet ulazi u makroekonomski ciklus usporediv s onim između 1966. i 1980. U tom razdoblju došlo je do energetskih šokova koji su inflaciju u SAD-u podigli na dvoznamenkaste brojeve.
"Moramo živjeti u vrlo drugačijem okruženju nego prije", rekao je Leroux. Zlato, japanske dionice i pouzdane, stabilne tvrtke vratit će se, po njegovu mišljenju, budući da negativni realni prinosi i dalje postoje, a središnje banke neće biti voljne nanijeti im previše boli.
U četvrtak su dužnosnici Feda ponovili oštroumno stajalište središnje banke komentarima koji su nastojali raspršiti nade u skori preokret u politici. U petak je glavni ekonomist Europske središnje banke Philip Lane ponovio to mišljenje, rekavši kako će pritisci na cijene ostati visoki čak i ako skokoviti troškovi energije popuste.
Kao u 1970-ima
Analitičari BlackRockova investicijskog instituta također smatraju da visoka inflacija i dalje postoji, s malo nade da će recesija potaknuti Fed da smanji stope. Umjesto toga, očekuju da će Fed smanjiti svoja prevelika povećanja u manja kako bolno gospodarsko usporavanje postane jasnije, čak i ako inflacija ostane iznad cilja banke od dva posto.
"Malo je vjerojatno da će središnje banke priskočiti u pomoć brzim snižavanjem stopa u recesiji koje su osmislile kako bi spustile inflaciju na ciljeve politike. Ako ništa drugo, kamatne stope bi mogle ostati više dulje nego što to tržište očekuje", napisao je prošli tjedan tim analitičara, uključujući Jeana Boivina, voditelja Instituta. BlackRock ima manje vrijedne dionice na razvijenom tržištu i preferira investicijske kredite više nego dugoročne državne obveznice.
Direktor Fidelity Investmentsa za globalno makroekonomiju Jurrien Timmer je za Bloomberg rekao da inflacija ostaje ključni rizik za tržišta budući da je Fed više puta jasno dao do znanja kako želi vidjeti smanjenje sve do cilja od dva posto, a ne samo usporavanje rasta cijena.
Naravno, ne slažu se svi fondovi. Nizozemski upravitelj imovinom Robeco koji vodi 246 milijardi eura smatra da će 2023. biti vrhunac za stope, dolar i inflaciju. To je uglavnom zbog njihovih očekivanja recesije i nesposobnosti kreatora politike da osmisle meko slijetanje, za koje misle da će potaknuti smanjenje stopa.
No, Leroux iz Carmignaca je rekao da je fokus tržišta na potencijalni zaokret Feda "sporedna stvar" budući da će doći trenutak kada će ulagači shvatiti da je inflacija osjetljivija nego što su mislili.
"U jednom trenutku tržište će morati shvatiti da dolazi još povećanja stopa", rekao je.
.webp){kind=icon}
