Val mega-ugovora pogurao vrijednost globalnih preuzimanja iznad 2,5 bilijuna dolara

Predviđalo se da bi ova godina mogla biti potencijalno povijesna po broju i vrijednosti ugovora, a prva polovica godine je to i ispunila, zadavši tempo koji će se vjerojatno nastaviti i u posljednjim mjesecima 2026. godine.

Od poznatih prehrambenih proizvoda pa sve do energetskih mreža i svega između, glavni izvršni direktori, upravni odbori i bankari koji ih podržavaju ostvarili su širok raspon transakcija. I sve se to dogodilo usred rata, ekonomske tjeskobe i političke neizvjesnosti.

"Ljudi su jednostavno prihvatili volatilnost i investiraju unatoč njoj, umjesto da čekaju da ona prođe", rekao je Tom Miles, globalni suvoditelj odjela za spajanja i preuzimanja (M&A) u Morgan Stanleyju.

Globalne vrijednosti transakcija porasle su za oko 30 posto na godišnjoj razini, dosegnuvši 2,6 bilijuna dolara u prvoj polovici godine, prema podacima koje je prikupio Bloomberg. To autore ugovora stavlja na put da potencijalno nadmaše rekordan iznos koji su postigli 2021. godine.

Bili su to ujedno i golemi ugovori. Kompanije su sklopile 38 ugovora u vrijednosti od 10 milijardi dolara ili više u prvoj polovici godine, što je najviše ikada u nekom polugodišnjem razdoblju, prema podacima koje je prikupio Bloomberg. Time je oboren prethodni rekord postavljen u drugoj polovici prošle godine.

Najavljena ponuda NextEra Energy Inc.-a od 67 milijardi dolara za Dominion Energy Inc. stvorila bi američkog energetskog kolosa, dok bi predloženo spajanje AvalonBay Communities Inc.-a i Equity Residentiala, s kombiniranom tržišnom vrijednošću od preko 50 milijardi dolara, učinilo nešto slično među investitorima u nekretnine.

Nadalje, Unilever Plc prodaje svoj prehrambeni odjel proizvođaču začina i mirodija McCormick & Co. za oko 45 milijardi dolara.

"Veći, istaknutiji i složeniji poslovi čine vrlo velik dio tržišta, što je prilično neuobičajeno", rekao je Charles Bouckaert, globalni voditelj M&A odjela u JPMorgan Chase & Co.

Ključni pokretači

Blagi pristup regulatora iz poslovno orijentirane Trumpove administracije jedan je od ključnih razloga za ovu lavinu ugovora, navode stručnjaci za spajanja i preuzimanja.

"Ne može se dovoljno naglasiti koliko je regulatorno okruženje bolje", rekla je Laura Turano, partnerica u grupi za spajanja i preuzimanja u odvjetničkom društvu Paul Weiss Rifkind Wharton & Garrison. "To je uistinu promijenilo pravila igre u smislu onoga što je izvedivo – ne samo u pogledu same realizacije, već i vremenskog okvira za njezino provođenje, a vremenski okviri itekako utječu na spremnost ljudi da uopće krenu na to putovanje."

Kao drugo, u eri umjetne inteligencije, stručnjaci za transakcije kažu da postoji pritisak prema povećanju opsega poslovanja (scale), dok zagovornici nove tehnologije tvrde da je na pomolu promjena povijesnih razmjera.

"Vidimo ovoliko korporativnih aktivnosti jer oni ne kupuju za sljedećih pet godina. Kupuju za sljedećih 40 ili 50 godina", rekao je Carsten Woehrn, suvoditelj M&A odjela za Europu, Bliski istok i Afriku u Goldman Sachs Group Inc.-u.

Prekogranični kapital

Snažna korporativna zarada, potaknuta tim raširenim ulaganjima u umjetnu inteligenciju i fiskalnim poticajima, također igra svoju ulogu, smatra Daniel Mendelow, suvoditelj američkog investicijskog bankarstva u Evercore Inc.-u.

Velik dio aktivnosti bio je prekogranični, posebice prema SAD-u, gdje se AI i druge tehnološke inovacije uglavnom razvijaju i komercijaliziraju. To je ujedno najveće i najbogatije tržište prema većini mjerila.

"Zamah velikih prekograničnih korporativnih spajanja i preuzimanja ovdje je da ostane jer su kompanije općenito dobro kapitalizirane s puno likvidnosti, a mnoge su dionice na visokim razinama, što podupire korporacije u sklapanju novih ugovora", rekao je Robin Rousseau, globalni predsjednik M&A odjela za Citigroup Inc.

I drugi su sektori donijeli ugovore s nevjerojatnim vrijednostima. U industrijskom sektoru, Kone Oyj izdvaja 29,4 milijarde eura za preuzimanje TK Elevator GmbH.

U TMT sektoru (tehnologija, mediji i telekomunikacije), Fox Corp. je objavio da izdvaja oko 22 milijarde dolara za Roku Inc. u pokušaju da osvoji veći udio na tržištu streaminga. Bloomberg News je također izvijestio da Deutsche Telekom AG raspravlja o potencijalnom spajanju sa svojom američkom podružnicom T-Mobile US Inc., što bi stvorilo najveću telefonsku kompaniju na svijetu i postavilo rekord za javna spajanja i preuzimanja. Ako bude službeno objavljeno, to će dodatno potaknuti volumene u drugoj polovici godine.

Neki su se potezi smatrali nerealnima, poput pokušaja GameStop Corp.-a da preuzme eBay Inc. Transakciju vrijednu oko 53 milijarde dolara, koju je predvodio glavni izvršni direktor GameStopa Ryan Cohen, upravni odbor je odbio.

Međutim, jedan od onih koji su podbacili u prvoj polovici godine bio je privatni vlasnički kapital (private equity).

"Ono što općenito smatramo uobičajenim i osnovnim dijelom tržišta, poput standardnog poslovanja s privatnim vlasničkim kapitalom, zapravo bilježi velik pad", rekao je Bouckaert iz JPMorgana.

To je uglavnom zato što se iz ulaganja koja su prije učinjena uz visoke valuacije i niske kamatne stope sada pokazuje teško izaći.

Neki su ugovori, kao i uvijek, bili prevelik zalogaj jer su se ambicije obiteljskog biznisa i cijena ispriječili na putu. To uključuje, barem u ovom trenutku, predloženo spajanje Puig Brands SA-a s Estee Lauder Cos.-om, čime bi se stvorila jedna od najvećih svjetskih kompanija za mirise i njegu kože, te kratkotrajne razgovore između proizvođača viskija Jack Daniel's, Brown-Forman Corp., i njegovog francuskog pandana Pernod Ricard SA-a o potencijalnom spajanju.

"Javni investitori su oprezniji kada kompanija koristi svoju bilancu", rekao je Miles iz Morgan Stanleyja. "Ako i naiđete na prepreku na putu, želite imati iznimno stabilnu i čvrstu bilancu."

Druga polovica godine mogla bi biti jednako dobra ili čak bolja, kažu stručnjaci.

"Vidjet ćemo pravi uzlet u segmentima koji su bili tiši, poput manjih strateških poslova", rekla je Turano iz Paul Weissa. "Postoji ogroman niz potencijalnih poslova (pipeline) kada pomislite na sve prodaje izdvojenih dijelova poslovanja (carve-out) i rebalansiranja portfelja."

Neke su kompanije na početku godine bile opreznije i pokušavale su vidjeti kako će se stvari razvijati. Sada su vidjele da su njihovi suparnici izašli na tržište, a Turano dodaje: "Došli smo do točke kada možemo reći – nakon što se vratimo s ljetnih praznika, stvarno počinje akcija."

Naravno, da bi se to ostvarilo, tržište će morati prebroditi neke potencijalne otpore i izazove u sljedećih šest mjeseci.

"Na horizontu postoji nekoliko razloga za zabrinutost – poput onoga što će se dogoditi s gospodarstvom i izborima u studenom – ali mislim da je povjerenje trenutno snažno", zaključio je Mendelow iz Evercorea.