BofA je smatrao OpenAI previše rizičnim, no sada banka želi zaraditi na IPO-u

Bank of America Corp. odobrila je kreditnu liniju od 520 milijuna dolara tvrtki OpenAI proteklih tjedana, nakon što je prethodno odbila zahtjev ovog diva u području umjetne inteligencije, doznaje se od izvora upoznatih sa situacijom.

Ovaj posao označava značajan zaokret u načinu na koji druga po veličini američka banka i njezin oprezni glavni izvršni direktor, Brian Moynihan, pristupaju gubitaškim AI startupima koji pokreću globalna tržišta. Još prošle godine rukovoditelji banke bili su skeptični oko toga hoće li pothvati poznati po tako golemoj potrošnji kapitala uopće moći održati svoje poslovne modele.

Međutim, pripreme OpenAI-ja za inicijalnu javnu ponudu (IPO) utjecale su na odluku ove financijske tvrtke, rekli su izvori koji su željeli ostati anonimni zbog internih rasprava.

Za banku poznatu po svojoj "grmljavini" (Thundering Herd) imovinskih savjetnika iz Merrill Lyncha, propuštanje tako divovskog uvrštenja na američku burzu smatralo se ozbiljnim udarcem za ugled.

Brian Moynihan | Chris J. Ratcliffe/Bloomberg

Obveza ove banke pridodaje se već postojećem neiskorištenom fondu koji su uspostavili konkurenti, čime se kapital dostupan OpenAI-ju popeo na više od pet milijardi dolara. Sporo prihvaćanje prve AI kompanije koja je zaokupila globalnu pozornost odražava Moynihanov otpor prema preuzimanju rizika "na slijepo" za korporativne klijente, što je svojoj upravi usadio mantrom o "odgovornom rastu".

Bank of America postupno je prihvatila financiranje AI tvrtki i srodnih kompanija tek kada se uvjerila da će tržište podržati njihove poslovne modele, čak i ako nisu profitabilne, rekao je jedan od izvora. Moynihanov menadžment također je uzeo u obzir spremnost ulagača da podrže takve tvrtke pri procjenama vrijednosti koje nisu bile vezane uz njihovu stvarnu zaradu, što im je ulilo dodatnu sigurnost.

Predstavnici Bank of America i OpenAI-ja odbili su komentirati.

 

OpenAI je prvi put posegnuo za sindikatom od devet globalnih banaka u listopadu 2024., kada je dogovorio kreditnu liniju od četiri milijarde dolara. U to je vrijeme ovaj AI pothvat izjavio da će mu "partnerstvo s iznimnom skupinom financijskih institucija" omogućiti fleksibilnost za ulaganje u nove inicijative. Bank of America bila je primjetno odsutna iz te postave, koja je uključivala sve njezine glavne američke konkurente, što je odražavalo njezin konzervativniji pristup.

Tvrtka će se kasnije uključiti u financiranje drugih dijelova AI ekosustava, poput izgradnje podatkovnog centra Oracle Corp.-a u Michiganu. No čak i tada, banka je ponovno ostala po strani kada je OpenAI u ožujku povećao revolving kreditnu liniju na 4,7 milijardi dolara, dodavši još dvije banke. Bank of America trebala je još vremena za dubinsku analizu i prolazak kreditne odluke kroz svoje interne kontrole.

Ratni ožiljci

Moynihanu (66), koji je preuzeo kormilo u jeku financijske krize 2008. godine, uvelike se pripisuju zasluge za izvlačenje Bank of America iz katastrofalnih odluka njegovih prethodnika.

No investitori su manje impresionirani posljednjih godina jer je on nastojao pozicionirati svoju tvrtku kao najsigurniju opciju u bilo kojem budućem padu tržišta. Njegova filozofija ima za cilj izbjegavanje slomova, čak i ako to ponekad znači propuštanje prilika za maksimiziranje profita. To je lekcija ugrađena u njegov stil upravljanja još od njegovih prvih dana na Wall Streetu. Prije više od dva desetljeća, dok je još bio perspektivni menadžer u FleetBostonu, gledao je kako njegova banka trpi velike gubitke u Argentini.

 

U 2017. godini, kada su tvrtke s Wall Streeta pretrpjele udarce na maržnim kreditima povezanim s kolapsom južnoafričkog trgovca Steinhoff, većina je to odmahnula rukom. No pod Moynihanom, Bank of America smanjila je tu liniju poslovanja upravo u trenutku kada je financiranje klijenata postalo glavni pokretač prihoda za njezine konkurente.

Nekoliko godina kasnije, tvrtka je donijela skupu odluku da uloži stotine milijardi dolara u dugoročne vrijednosne papire s niskim prinosom tijekom povijesno niskih kamatnih stopa koje su vladale tijekom pandemije. Iako tvrtka sada kaže da aktivno zamjenjuje te vrijednosne papire drugom imovinom koja joj može pomoći da zaradi više novca, ta je pogreška godinama nagrizala zaradu i ostavila banku sputanom u igranju u napadu.

Rezultat: unatoč tome što je ovog tjedna dosegnula novu najvišu razinu, dionica Bank of America u posljednjih je pet godina ostvarila znatno lošiji rezultat od svih svojih konkurenata. Srednji menadžeri privatno su se žalili na prilike koje su propustili jer nisu mogli preuzeti određene rizike.

Tajming za IPO

Rastući divovi iz Silicijske doline navikli su očekivati da ih banke podrže kreditnim linijama dok se šire i pripremaju za eventualne burzovne debije. Bankari s tržišta kapitala koji se natječu za istaknute uloge u IPO-u često očekuju od svojih šefova da osiguraju te zajmove kako bi pomogli svojim timovima u borbi za poslove, čak i ako takve usluge "usluga za uslugu" nisu eksplicitno definirane.

Sa svoje strane, kreator ChatGPT-ja surađivao je s Goldman Sachs Group Inc.-om i Morgan Stanleyjem kada je predao povjerljivu regulatornu prijavu za potencijalni IPO, a vodio je i razgovore s drugim bankama kako bi ih dodao na popis savjetnika za uvrštenje na burzu.

Sam Altman | Kyle Grillot/Bloomberg

AI pothvat, predvođen Samom Altmanom, razmatrao je koliko brzo izaći na burzu i mogao bi pričekati do sljedeće godine, potencijalno prateći konkurentski Anthropic PBC. Obje su se tvrtke u početku utrkivale da ostvare svoje debije na Wall Streetu već ove godine kako bi osigurale svježi kapital i podržale svoju veliku potrošnju – no privatna prikupljanja sredstava i kreditne linije daju im više slobodnog prostora.

OpenAI je već ove godine prikupio kapital uz nevjerojatnu procjenu vrijednosti od 852 milijarde dolara, što pokazuje spremnost ulagača da nastave podržavati utrku u kojoj se ne štede troškovi za dominaciju na AI sceni.

A kada je tvrtka otkrila da je podnijela svoju povjerljivu dokumentaciju za IPO, dodala je i notu opreza.

"Još nismo odlučili o tajmingu; moglo bi potrajati jer postoje stvari koje želimo učiniti, a koje su vjerojatno lakše dok smo privatna tvrtka", poručili su iz OpenAI-ja. "Riječ je o kompliciranom skupu kompromisa, a ovo nam daje opciju da izađemo na burzu ranije ako se to pokaže najboljim."

 

- Uz pomoć Petera Eichenbauma i Davidea Barbuscie